20231031-国元证券-泸州老窖-000568.SZ-2023年三季报点评_Q3业绩增29_稳健高成长_3页_1mb

泸州老窖2023年三季报总结

关键业绩数据

• 2023年Q3季度，泸州老窖实现总营收7350亿元，同比增长2541%；归母净利3476亿元，同比增长2943%。
• 2023年前三季度，总营收21943亿元（增长2521%），归母净利10566亿元（增长2858%）。

分析信息

• 收入业绩稳健增长：Q3季度同比增速环比-505基点，净利率提升主要源于期间费用率下行。
• 合同负债储备充足：末季合同负债2962亿元，同比增长5583%，反映未来收入潜在增长。
• 费用率优化：Q3季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比减少79、80、19、27基点，2023年前三季度净利率增幅小于毛利率提升。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利分别为13227亿元、16286亿元、19763亿元，增速分别为27.61%、23.12%、21.35%，对应PE为24、19、16倍。
• 公司聚焦品牌战略，全年成长性可期。

风险提示

• 食品安全风险、市场竞争加剧风险、政策调整风险。