20180925-招商证券-石化周观点_PTA大幅回落_LNG价格继续上涨_18页_2mb

石化行业周报总结（2018年09月25日）

核心内容

本周石化行业整体表现维持，市场出现一定波动。PTA与MEG价格大幅回落，而LNG价格持续上涨。涤纶长丝价格回调幅度小于PTA和MEG下跌幅度，价差大幅扩大，盈利改善。同时，部分化工品如丙烯酸丁酯、PDH等盈利情况有所好转。

主要观点

1. PTA与MEG价格回落

• PTA价格：本周下跌14.27%，价差1142元/吨，下跌40.04%。
• MEG价格：本周下跌4.17%，华东主港地区MEG库存减少。
• PTA行业开工负荷：本周下降至75.1%，主要因BP珠海、嘉兴石化、海伦石化等装置检修。
• PTA库存：本周上涨4.9万吨，库存压力增大。

2. 涤纶长丝盈利改善

• 涤纶长丝价格：POY、FDY、DTY价格分别下跌5.60%、4.55%、4.46%，但价差分别上涨33.31%、39.65%、20.52%。
• 涤纶长丝库存：POY、FDY、DTY库存天数分别上升5、2、2天，库存压力显著增加。
• 下游影响：由于PTA和MEG价格回落，下游采购观望情绪浓厚，但预计在价格企稳后采购积极性将回升。

3. 丙烯酸丁酯盈利改善

• 丙烯酸价格：本周持平，与丙烯价差下跌3.90%。
• 丙烯酸丁酯价格：本周上涨2.40%，价差上涨38.62%。
• 丙烯酸丁酯开工率：本周下降至74%，主要因部分装置停车。

4. 丙烯上涨，PDH盈利改善

• 丙烯价格：CFR华东价格上涨1.64%，PDH价差上涨4.26%。
• PP价格：齐鲁石化价格上涨2.78%，聚丙烯与丙烯价差上涨9.09%。

5. LNG价格继续上涨

• LNG价格：河北上涨6.67%，上海上涨1.64%。
• LNG涨幅前五：LNG（河北）、醋酸（华东）、MTBE（华东）、PP(EPS30R)：齐鲁石化、WTI原油。

6. 化工品价格及价差监测

• 涨幅前五：LNG（河北）、醋酸（华东）、MTBE（华东）、PP(EPS30R)：齐鲁石化、WTI原油。
• 跌幅前五：PTA（CCFEI内盘）、丁二烯（FOB韩国）、聚酯切片（CCFEI）、PX（CFR中国主港）、涤纶POY（CCFEI）。
• 价差涨幅前五：聚酯切片-0.86PTA-0.34MEG、涤纶短纤-0.86POY-0.34MEG、涤纶FDY-0.86PTA-0.34MEG、丙烯酸丁酯-0.57丙烯酸-0.57丁醇、涤纶POY-0.86PTA-0.34MEG。
• 价差跌幅前五：PTA-0.655*二甲苯、顺丁-丁二烯、顺丁-天胶、甲苯-石脑油、丁二烯-石脑油。

7. 行业市场表现

• 中信石油化工指数：本周上涨3.28%。
• 周涨幅前五：中天能源（28.44%）、宝利国际（10.82%）、海默科技（8.41%）、广汇能源（7.90%）、云南能投（7.56%）。
• 周跌幅前五：华信国际（-1.53%）、美达股份（-1.37%）、博迈科（-1.28%）、天科股份（-1.07%）、高科石化（-0.86%）。

关键信息

• 行业规模：截至2018年9月25日，石化行业股票家数为48家，总市值26498亿元，流通市值25472亿元。
• 行业展望：预计涤纶长丝行业景气度将持续，PTA行业无新增产能，处于景气复苏通道中。
• 风险提示：国际原油价格暴跌、下游化工品需求下降可能对行业造成影响。

重点化工品走势

• 原油：布伦特原油上涨0.86%，WTI原油上涨2.51%。
• 天然气：天然气价格上涨1.37%。
• 石脑油：CFR韩国上涨1.64%，与乙烯、丙烯价差变化显著。
• 乙烯：FOB韩国价格下跌0.00%，与石脑油价差下跌1.83%。
• 丙烯：CFB韩国价格上涨0.89%，与石脑油价差上涨3.08%。
• 丁二烯：FOB韩国价格下跌8.29%，与石脑油价差下跌17.34%。
• 丙烷：CFR华东价格上涨0.08%。
• PDH：价差上涨4.26%。
• LNG：河北上涨6.67%，上海上涨1.64%。

重点覆盖标的

• 恒逸石化：涤纶长丝产能扩张，文莱炼化项目预计贡献30亿元盈利。
• 荣盛石化：PTA行业景气复苏，宁波中金石化贡献稳定利润。
• 恒力股份：PTA权益产能660万吨，炼化项目有望带来盈利增长。
• 东华能源：PDH二期投产，LPG贸易盈利有望正常化。
• 中化国际：农化业务稳定，未来在精细化工领域有望通过外延并购发展。
• 新凤鸣：涤纶长丝产能持续扩张，PTA装置投产后产业链一体化。
• 卫星石化：PDH二期投产，乙烷裂解制乙烯项目预计2020年Q3投产。

行业投资评级

• 行业投资评级：推荐（行业基本面向好，指数将跑赢基准）。
• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师。
• 石亮：石化行业分析师。
• 王亮：石化行业分析师。
• 李舜：石化行业分析师。

重要声明

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