石化行业周观点总结（2018年12月3日）
核心内容概述
本报告为招商证券发布的石化行业周观点，主要内容包括：行业整体表现、主要化工品价格及价差变化、相关行业动态、重点覆盖标的分析以及投资评级等。
一、行业整体表现
- 上证指数：2588点
- 行业规模：股票家数47只，总市值22645亿元，流通市值21901亿元，占比分别为1.3%、5.0%和6.1%
- 行业指数表现：
- 绝对表现：-6.2%（1个月）、-6.2%（6个月）、-8.7%（12个月）
- 相对表现：-6.8%（1个月）、10.4%（6个月）、12.1%（12个月）
二、主要化工品价格及价差变化
1. 原油与相关产品
- 布伦特原油：58.68美元/桶，下跌0.86%
- WTI原油：50.72美元/桶，上涨0.65%
- 石脑油（CFR韩国）：498美元/吨，持平
- PX（CFR中国主港）：999美元/吨，下跌3.51%
- PTA（CCFEI内盘）：6135元/吨，下跌3.08%
- MEG（CCFEI内盘）：5780元/吨，持平
- 涤纶长丝：POY、FDY、DTY价格分别为8250、8850、10200元/吨，分别下跌5.17%、4.32%、3.32%
2. 价差与库存
- PTA价差：757元/吨，下跌0.09%
- PTA库存：89.3万吨，环比减少1.2万吨
- 涤纶长丝库存天数：POY、FDY、DTY分别为19.5、21.5、26天，分别下降0.0、0.0、1.0天
- 丙烯酸行业：开工率67%，盈利回落
- 丙烯酸丁酯：价格9920元/吨，下跌7.81%
- 丙烯酸与丙烯价差：3220元/吨，上涨1.58%
- 丙烯酸丁酯与丙烯酸、正丁醇价差：1527元/吨，下跌30.47%
- 环氧丙烷与丙烯价差：3962元/吨，上涨12.33%
- 丙烯与丙烷价差：3634元/吨，下跌5.44%
- LNG价格：河北4350元/吨、上海4550元/吨，分别下跌0.00%和0.55%
三、主要行业动态
1. 油气改革
- 国家管道公司重组方案或将出台
- 中石油将剥离管道资产，预计新公司估值为3000亿元至5000亿元
- 新管网公司拟引入50%社会资本，并寻求上市
2. 天然气进口税收政策调整
- 自2018年7月1日起，LNG销售定价为28.06元/GJ，管道天然气为0.99元/立方米
- 新增浙江舟山LNG项目享受优惠政策，山东项目进口规模由300万吨/年调整为600万吨/年
3. 伊朗南帕尔斯天然气项目
- 道达尔退出后，中石油接手该项目50.1%的权益
- 中石油原持有该项目30%，伊朗国家石油公司持有19.9%
四、重点覆盖标的
| 标的 |
看点 |
| 恒逸石化 |
2018~2019年涤纶长丝行业景气度良好，PTA行业无新增产能，文莱炼化项目预计贡献30亿元盈利 |
| 荣盛石化 |
PX供需格局良好，PTA持续复苏，浙江石化一期预计贡献35亿元净利润 |
| 恒力股份 |
PTA权益产能660万吨，弹性巨大，炼化装置预计2019年Q1打通产品线，2019年盈利大幅增加 |
| 东华能源 |
PDH行业景气度提升，公司规划新建5套PDH装置，预计2018年底投产 |
| 中化国际 |
农化业务盈利稳定，未来将通过外延并购在精细化工领域发展 |
| 新凤鸣 |
涤纶长丝产能扩张，2019年Q3将投产PTA装置，产业链一体化 |
| 卫星石化 |
丙烯酸及酯行业龙头企业，PDH二期预计2018年底投产，乙烷裂解制乙烯项目2020年Q3投产 |
五、主要化工品涨跌幅
涨跌幅前五名产品
| 名称 |
最新价格 |
周涨幅 |
| 天然橡胶(泰国20#复合标胶):华东地区 |
11,185 |
4.53% |
| 醋酸（华东） |
4,333 |
3.75% |
| 顺酐（华东） |
8,060 |
1.77% |
| 乙烯：FOB韩国 |
980 |
1.03% |
| WTI原油 |
50.72 |
0.65% |
涨跌幅前五名价差
| 名称 |
最新价格 |
周涨幅 |
| PA6-CPL |
8,100 |
39.66% |
| 环氧丙烷-0.87*丙烯 |
3,962 |
12.33% |
| 顺酐-纯苯 |
2,350 |
10.85% |
| 醋酸-甲醇 |
3,008 |
9.86% |
| 丙烯酸甲酯-0.84丙烯酸 -0.36甲醇 |
3,260 |
5.42% |
跌幅前五名产品
| 名称 |
最新价格 |
周跌幅 |
| 己内酰胺CPL内盘 |
13,200 |
-14.84% |
| 天然气(亨利交割中心) |
4.28 |
-8.94% |
| 甲醇（华东） |
2,455 |
-7.88% |
| 丙烯酸丁酯（华东） |
9,920 |
-7.81% |
| 对二甲苯(PX):齐鲁石化 |
8,500 |
-7.61% |
六、投资评级
1. 公司短期评级
| 评级 |
股价涨幅相对沪深300指数 |
| 强烈推荐 |
超20% |
| 审慎推荐 |
5%~20% |
| 中性 |
±5% |
| 回避 |
小于5% |
2. 行业投资评级
| 评级 |
行业指数相对沪深300指数 |
| 推荐 |
跑赢基准指数 |
| 中性 |
跟随基准指数 |
| 回避 |
跑输基准指数 |
七、风险提示
八、分析师信息
- 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师
- 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士
- 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士
九、重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制
- 本报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议
- 报告内容及观点可能受利益冲突影响，不保证客观性
