20211012-光大证券-汽车和汽车零配件行业9月乘联会数据跟踪报告_新能源乘用车零售渗透率创新高_看好4Q21E新能源车爬坡前景_2页_358kb

行业研究总结：新能源乘用车零售渗透率创新高

核心内容

2021年9月，中国汽车和汽车零配件行业数据显示，新能源乘用车零售渗透率创新高，达到 21.1%。这是行业持续增长的又一重要标志，反映出新能源汽车市场在政策支持与消费升级双重驱动下的强劲势头。

主要观点

• 行业整体表现：
  9月国内狭义乘用车产量同比下降 14.8%，但环比增长 16.1% 至 172.1万辆。批发销量同比下降 16.1%，环比增长 15.0% 至 173.7万辆。零售销量同比下降 17.3%，环比增长 9.1% 至 158.2万辆。
  1-9月累计数据表明，行业整体仍保持增长态势，产量和销量同比分别增长 11.4% 和 12.0%。

• 新能源汽车增长显著：
  9月新能源乘用车产量同比增长 184.0%，环比增长 13.9% 至 34.7万辆。批发销量同比增长 184.4%，环比增长 14.7% 至 35.5万辆。
  零售销量同比增长 202.1%，环比增长 33.2% 至 33.4万辆，零售渗透率同比提升 15.3pcts，环比提升 3.9pcts 至 21.1%。

• 渗透率提升因素：
  1）行业库存处于低位；
  2）芯片等供应链短缺限制了销量环比增长；
  3）自主车企受芯片短缺影响较小，市占率提升带动新能源渗透率上升。
  特斯拉国内零售占比显著提升（从 5.2% 升至 15.6%），成为零售渗透率提升的重要推动力，约占零售环比增量的 47%。

• 市场结构分析：

  • 自主品牌新能源车渗透率 33%，高于豪车（约 31%）和主流合资品牌（约 3%）；
  • 纯电动车型占比 83.9%，达到 29.8万辆，其中 A00 和 B 级车型分别占 30% 和 29%；
  • 插电混动车型占比 16.1%，达到 5.7万辆，其中比亚迪贡献 3.4万辆，占比近 60%。

关键信息

• 投资建议：
  4Q21E 期间，A00 车型、高端纯电动及插电混动车型销量有望继续爬坡，预计 2021E 国内新能源汽车销量接近 350万辆。
  推荐关注 吉利汽车、长城汽车 和 特斯拉，建议关注 比亚迪。

• 风险提示：

  • 芯片短缺缓解不及预期；
  • 原材料价格上涨；
  • 行业销量不及预期；
  • 新车型上市不及预期；
  • 毛利率爬坡不及预期；
  • 成本费用控制不及预期；
  • 双积分政策风险；
  • 市场与金融风险。

重点公司盈利预测与估值

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2021-10-11，汇率按 1HKD=0.82823CNY 换算。

行业与沪深300指数对比

• 行业整体表现优于沪深300指数，显示出较强的市场竞争力与增长潜力。

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评级体系说明

分析与估值方法的局限性

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