20220510-光大证券-汽车和汽车零配件行业2022年4月乘联会数据跟踪报告_4月产销同环比下滑_5月产业链有望逐步修复_3页_535kb

报告摘要

行业研究总结：汽车和汽车零配件行业2022年4月数据与投资建议

核心内容

2022年4月，中国汽车和汽车零配件行业整体呈现产销同环比下滑趋势，但新能源乘用车表现相对稳健。乘联会数据显示，4月国内狭义乘用车产量同比-41.1%，环比-46.8%，至96.9万辆；批发销量同比-43.0%，环比-47.8%，至94.6万辆；零售销量同比-35.5%，环比-34.0%，至104.2万辆。新能源乘用车批发与零售渗透率分别维持在29.6%和27.1%，表明市场对新能源车的接受度依然较高。

主要观点

4月产销下滑原因
- 疫情对生产与物流造成显著影响，导致4月产销数据同环比大幅回落。
- 终端零售销量略好于批发销量，说明市场需求依然存在。
- 新能源乘用车由于存量订单充足，渗透率维持在较高水平，尤其是比亚迪带动自主品牌的渗透率提升。
2021年行业表现
- 2021年A股整车营业收入同比增长13.9%，毛利率下降1.1pct至11.2%，但归母净利润同比增长21.7%。
- 零部件板块营业收入同比增长17.2%，毛利率下降1.6pct至16.9%，归母净利润同比增长6.9%。
2022年第一季度表现
- 整车营业收入同比增长9.3%，毛利率微降0.4pct至11.2%，归母净利润同比增长26.4%。
- 零部件营业收入同比增长8.4%，毛利率下降2.7pct至16.1%，归母净利润同比下降18.5%。
投资建议
- 预计2022年国内新能源乘用车销量将达500-550万辆，主要受益于复工复产推进、产能利用率改善以及新能源补贴政策的尾声效应。
- 整车板块中，推荐长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、理想。
- 零部件板块中，推荐福耀玻璃。

关键信息

新能源渗透率：4月新能源乘用车批发与零售渗透率分别为29.6%和27.1%，1-4月累计渗透率分别为23.0%和22.7%。
比亚迪表现：4月比亚迪批发销量同比增长321%，环比增长1%，批发总占比约38%，带动自主品牌渗透率提升。
投资评级：
- 福耀玻璃：买入
- 长城汽车：增持
- 特斯拉：买入
风险提示：芯片短缺缓解不及预期、补库不及预期、原材料价格上涨、新车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、疫情反复、市场风险。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	投资评级
600660.SH	福耀玻璃	35.37	1.21	1.56	1.92	29	23	18	买入
3606.HK	福耀玻璃	31.2	1.21	1.56	1.92	22	17	14	买入
601633.SH	长城汽车	23.05	0.73	1.00	1.33	32	23	17	增持
2333.HK	长城汽车	9.11	0.73	1.00	1.33	11	8	6	增持
TSLA.O	特斯拉	787.11	6.78	13.61	19.53	116	58	40	买入