电力设备与新能源行业电动车2023年9月月报：8月销量符合预期，锂电逐步筑底-20230927-东吴证券-58页_2mb

8月销量符合预期，锂电逐步筑底

核心内容概述

2023年8月新能源汽车销量整体表现良好，国内销量达到84.6万辆，同比增长27%，环比增长9%，渗透率达33%，符合市场预期。1-8月累计销量达537.4万辆，同比增长39.2%，渗透率29.5%，累计增长1.6个百分点。预计全年销量将达900万辆以上，同比增长30%以上，2024年预计增长25%。

欧洲8月电动车销量20.8万辆，同比增长65%，环比增长20%，渗透率30.6%，同比提升7.6个百分点。预计2023年欧洲电动车销量约310万辆，同比增长25%，2024年预计增长20%以上。美国8月电动车注册量13.2万辆，同比增长60%，渗透率9.9%，预计全年销量155-160万辆，2024年增长50%以上。

主要观点

国内销量表现

• 8月新能源乘用车销量79.8万辆，渗透率36%。
• 纯电动乘用车销量55.07万辆，占比69%，环比提升2个百分点。
• 插电混动乘用车销量24.8万辆，同比增长74%，环比增长2%。
• 比亚迪销量27.4万辆，稳居第一，1-8月累计销量178.3万辆，同比增长83%。
• 特斯拉中国销量8.4万辆，环比增长31%，1-8月累计销量62.5万辆，同比增长56%。
• 新势力品牌销量9.9万辆，同比增长21%，环比增长3%。
• 出口方面，1-8月累计出口64.9万辆，同比增长112%。比亚迪、上汽、长城等品牌表现突出。

锂电产业链

• 9月行业排产环比增长0-5%，但传统旺季不明显，动力维持低位库存。
• 储能需求高增，但上半年已充分备货，9月开始去库。
• 电池级碳酸锂价格持续下跌，预计23Q4-24Q1将进一步下行，至10-15万元/吨。
• 中游环节（电解液、隔膜、负极、正极）Q3进一步降价，但已接近底部，盈利空间有限。

新技术与市场趋势

• 新技术如锰铁锂、快充、复合集流体等将在2024年量产，宁德时代已发布新品，有望进一步提升市场情绪。
• 特斯拉发布新款Model 3，为6年来首次更新，配置升级，续航提升，预计第四季度交付。
• 问界M7、小鹏G9等车型也进行了价格调整和配置升级，提升性价比。

关键信息

销量数据

• 国内：8月销量84.6万辆，同比+27%，环比+9%，渗透率33%；1-8月累计销量537.4万辆，同比+39.2%，渗透率29.5%。
• 欧洲：8月销量20.8万辆，同比+65%，环比+20%，渗透率30.6%；1-8月累计销量144.6万辆，同比+25%。
• 美国：8月销量13.2万辆，同比+60%，渗透率9.9%，预计全年销量155-160万辆。

市场表现

• 比亚迪：8月销量27.4万辆，同比增长58%，环比增长5%，市占率34%。
• 特斯拉：8月销量8.4万辆，同比增长9%，环比增长31%，市占率11%。
• 新势力：8月销量9.9万辆，同比增长21%，环比增长3%，市占率12%。
• 合资品牌：8月销量4.2万辆，同比增长21%，环比增长12%，市占率5%。
• 豪华品牌：8月销量1.7万辆，同比增长39%，市占率2%。

出口情况

• 1-8月国内新能源乘用车出口64.9万辆，同比增长112%。
• 比亚迪、上汽乘用车、长城汽车等品牌表现突出，其中比亚迪出口2.5万辆，市占率32%；上汽乘用车出口1.87万辆，市占率24%；长城汽车出口1.82万辆，同比增长781%。

行业预测

• 2023年国内新能源车销量预计达900万辆以上，同比增长30%。
• 2024年预计销量1084万辆，同比增长20%。
• 欧洲2023年全年销量预计314万辆，同比增长25%。
• 2024年欧洲销量预计381万辆，同比增长21%。

投资建议

推荐标的

• 盈利确定性高：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。
• 受益于国产替代及新技术：曼恩斯特、骄成超声。
• 盈利趋势稳健：科达利（结构件）、天赐材料、新宙邦（电解液）、璞泰来、尚太科技（负极）、恩捷股份、星源材质（隔膜）、华友钴业、湖南裕能、当升科技、容百科技、德方纳米（正极）。

风险提示

• 价格竞争超市场预期。
• 原材料价格不稳定，影响利润空间。
• 投资增速下滑及疫情影响。

欧洲市场政策影响

补贴政策

• 德国8月销量因tob补贴退坡前抢装而大幅增长，预计2024年补贴持续退坡。
• 英国、瑞典取消补贴，法国、荷兰、意大利等国家补贴下降，2024年政策仍呈退坡趋势。

中国电动车出口

• 欧盟对中国电动车发起反补贴调查，可能引发惩罚性关税。
• 中国电动车已基本市场化，补贴力度小，凭借成本优势和智能驾驶技术，对冲潜在关税影响。
• 特斯拉、上汽名爵、东风易捷特等车企在欧洲出口量较大，而自主品牌在欧洲市场占比小，主要集中在东南亚、中东、南美等地区。

供应链本土化建设

• 中国电池企业在欧洲加速本土化建设，宁德时代匈牙利100GWh产能、亿纬锂能30GWh产能等项目推进。
• 当前欧洲本土化电池产能主要来自日韩企业，仅满足50%需求，中国电池企业有望提升市场份额。