20221118-天风证券-博腾股份-300363.SZ-常规业务稳步发展_新业务逐步进入收获期_3页_720kb

博腾股份（300363）总结

核心内容

博腾股份在2022年前三季度表现出强劲的增长态势，营业收入与净利润均实现大幅增长，显示出公司业务的持续扩张和盈利能力的显著提升。公司主要业务集中在小分子CDMO领域，同时也在积极拓展细胞基因治疗和制剂CDMO等新业务。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年前三季度，公司实现营业收入52.18亿元，同比增长157.05%；归母净利润15.78亿元，同比增长337.42%；扣非归母净利润15.77亿元，同比增长346.93%。
• 毛利率与净利率提升：毛利率达52.56%，同比上升8.85个百分点；净利率达28.89%，同比提升11.86个百分点，反映出公司运营效率和成本控制能力的增强。
• 客户与项目管线增长：新增客户112家，新增项目237个，累计服务客户330家，已签订单项目数559个，显示公司在市场拓展方面取得良好成效。
• 全球化产能布局：公司持续推进全球化战略，8月宣布在斯洛文尼亚投资5000万欧元建设小分子研发生产基地，预计2024年9月投入运营；9月重庆制剂工厂一期工程竣工，标志着公司制剂能力从研发向商业化生产拓展。

关键信息

原料药CDMO业务

• 原料药CDMO业务是公司业绩增长的核心驱动力，2022年前三季度实现收入51.79亿元，占总营收比重高达99.25%。
• 新增客户80家，新增项目175个，累计服务客户286家，项目数449个。
• 交付项目332个，包括临床三期40个、新药上市申请9个、上市项目81个。
• API产品服务数量达127个，创收2.59亿元，同比增长21%。
• PV项目新增4个，执行中19个，显示出公司在新业务领域的积极布局。

细胞基因+制剂CDMO业务

• 制剂CDMO业务实现收入1815.75万元，同比增长261.80%。
• 新增客户17家，新增项目27个，累计服务客户37家，项目数26个。
• 新签制剂订单金额约4600万元，同比增长43%。
• 基因细胞治疗CDMO业务实现收入1701.14万元，同比增长68.80%。
• 新增客户16家，新增项目35个，累计服务客户36家，项目数36个。
• 新签订单约1.08亿元，同比增长3%，显示出该领域的发展潜力。

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年营业收入分别为70.82亿元、54.96亿元、58.63亿元。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为19.38亿元、12.60亿元、11.22亿元。
• 对应EPS分别为3.56元、2.32元、2.06元。
• 公司当前股价为46.68元，给予“增持”评级。

风险提示

• 创新药研发进度不及预期
• 商业化项目终端市场需求波动
• 固定资产投资风险
• 汇率波动风险
• 新业务投资风险

财务数据摘要

投资评级

• 行业：医药生物/医疗服务
• 6个月评级：增持（调低评级）
• 当前价格：46.68元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务预测摘要

结论

博腾股份在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于原料药CDMO业务的持续扩张和全球化产能布局的推进。尽管新业务仍处于成长阶段，但其增长潜力巨大。公司未来的发展前景乐观，但需关注创新药研发进度、市场需求波动及新业务投资等潜在风险。