> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 房地产开发 # C-REITs周报一首单港口公募REIT正式申报，商业不动产REITs # 新增两单申报 # REITs指数表现 本周中证REITs全收益指数下跌 $1.08\%$ 。截至2.27，本周（2.20-2.27，下同）中证REITs(收盘)指数下跌 $1.08\%$ ，收于796.1点；中证REITs全收益指数下跌 $1.08\%$ ，收于1035.8点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 $1.08\%$ /上涨 $0.82\%$ /下跌 $0.55\%$ /上涨 $0.60\%$ /上涨 $2.85\%$ /上涨 $1.22\%$ 。本年中证REITs全收益指数涨幅为 $2.57\%$ 。截至2.27，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 $2.25\%$ ，中证REITs全收益指数涨幅为 $2.57\%$ 。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数 $+1.74\% / + 3.90\% / + 0.38\% / + 4.22\% / + 20.02\% / - 0.56\%$ # C-REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体呈现震荡行情。截至2.27，已上市REITs总市值约2273.8亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中17支上涨、62支下跌，周均涨幅为 $-1.19\%$ 。板块来看，本周数据中心、生态环保板块REITs表现较优，保障房、产业园区板块REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心REITs板块二级市场涨幅分别为 $-0.58\% / -2.12\% / -2.42\% / 0.15\% / -1.13\% / 0.4\% / -1.48\% / -2.1\% / 1.71\%$ 公募REITs方面：建信天津临港发展集团港口封闭式基础设施证券投资基金正式申报至上交所，为全国首个正式申报的港口类资产公募REIT。 商业不动产REITs方面：嘉实首开封闭式商业不动产证券投资基金及广发新城吾悦封闭式商业不动产证券投资基金已正式申报。 本周数据中心板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量126.2万股，日均换手率 $0.4\%$ 。数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费/水利设施/数据中心REITs板块换手率分别为 $0.6\% / 0.3\% / 0.4\% / 0.3\% / 0.5\% / 0.3\% / 0.3\% / 0.3\% / 1.6\%$ # REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs分别是平安广州广河REIT（11.1%）、华夏中国交建REIT（9.7%）、易方达广开产园REIT（9.6%）。P/NAV位于0.7-1.9区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实物美消费REIT（1.9）、华夏安博仓储REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7）。 # 投资建议 我们认为当下投资策略主要有三条主线：1）建议关注政策主题下的弹性及优质低估值项目的配置时机；关注高能级城市消费在扩内需主题下的增长弹性叠加专业运营创造的管理溢价；关注高速及IDC类资产在二级回调后的价值重构；办公及仓储类租赁需求相对疲软，或仍需等待经济复苏的明确信号激活。2)保障房等弱周期资产其红利配置属性已被市场认可，但当下价格已反映市场预期，建议结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV择时布局。3）我国REITs扩募已与新发并行，关注扩募资产储备充足、项目优质的原始权益人其后续龙头效益。 风险提示：二级价格波动风险、基础设施项目运营风险、测算误差风险。 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 金晶 执业证书编号：S0680522030001 邮箱：jinjing3@gszq.com 分析师 周卓君 执业证书编号：S0680523070006 邮箱：zhouzhuojun@gszq.com # 相关研究 1、《房地产开发：2026W7：春节期间港股地产板块整体上涨》2026-02-24 2、《房地产开发：C-REITs周报——12单商业不动产REIT申报，首单IDC公募REITs拟扩募》2026-02-15 3、《房地产开发：2026W6：春节前夕新房成交清淡，二手房成交维持高位》2026-02-15 # 内容目录 REITs指数表现 3 REITs二级市场表现 4 REITs估值表现 8 风险提示 10 # 图表目录 图表 1: 指数表现 图表 2: REITs 二级市场价格表现 图表3：REITs二级市场价格表现（续） 6 图表4：REITs成交量表现 6 图表5：REITs成交量表现（续） 图表6：REITs估值表现 9 # REITs 指数表现 本周中证REITs全收益指数下跌 $1.08\%$ 。截至2.27，本周（2.20-2.27，下同）中证REITs(收盘)指数下跌 $1.08\%$ ，收于796.1点；中证REITs全收益指数下跌 $1.08\%$ ，收于1035.8点。本周沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 $1.08\%$ /上涨 $0.82\%$ /下跌 $0.55\%$ /上涨 $0.60\%$ /上涨 $2.85\%$ /上涨 $1.22\%$ 。其中恒生地产建筑业本周涨幅最高，REITs全收益指数排行第8。 本年中证REITs全收益指数涨幅为 $2.57\%$ 。截至2.27，本年中证REITs(收盘)指数涨幅为 $2.25\%$ ，中证REITs全收益指数涨幅为 $2.57\%$ 。本年沪深300/恒生/中债十年期国债/房地产(申万)/恒生地产建筑业/高速公路(申万)指数分别上涨 $1.74\%$ /上涨 $3.90\%$ /上涨 $0.38\%$ /上涨 $4.22\%$ /上涨 $20.02\%$ /下跌 $0.56\%$ 。其中恒生地产建筑业本年涨幅最高，REITs全收益指数排行第4。 图表1：指数表现 <table><tr><td rowspan="2">指数名称</td><td rowspan="2">指数类型</td><td rowspan="2">现价</td><td colspan="7">涨跌幅</td></tr><tr><td>当日</td><td>本周</td><td>本月</td><td>近一月</td><td>本年</td><td>近一年</td><td>近一月走势</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td></td></tr><tr><td>上证综指</td><td>股票指数</td><td>4162.9</td><td>0.39</td><td>1.98</td><td>1.09</td><td>0.56</td><td>4.89</td><td>23.15</td><td></td></tr><tr><td>深证成指</td><td>股票指数</td><td>14495.1</td><td>-0.06</td><td>2.80</td><td>2.04</td><td>1.15</td><td>7.17</td><td>32.31</td><td></td></tr><tr><td>万得全A</td><td>股票指数</td><td>6942.4</td><td>0.41</td><td>2.75</td><td>2.34</td><td>1.26</td><td>8.30</td><td>31.34</td><td></td></tr><tr><td>沪深300</td><td>股票指数</td><td>4710.6</td><td>-0.34</td><td>1.08</td><td>0.09</td><td>0.11</td><td>1.74</td><td>18.96</td><td></td></tr><tr><td>中证500</td><td>股票指数</td><td>8658.5</td><td>1.18</td><td>4.32</td><td>3.44</td><td>1.28</td><td>15.98</td><td>43.07</td><td></td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>股票指数</td><td>26630.5</td><td>0.95</td><td>0.82</td><td>-2.76</td><td>-1.83</td><td>3.90</td><td>11.95</td><td></td></tr><tr><td>中证转债</td><td>债券指数</td><td>525.2</td><td>-0.14</td><td>-0.23</td><td>0.89</td><td>-0.71</td><td>6.77</td><td>20.22</td><td></td></tr><tr><td>中债十年期国债指数</td><td>债券指数</td><td>131.5</td><td>0.01</td><td>-0.55</td><td>-0.28</td><td>-0.16</td><td>0.38</td><td>0.06</td><td></td></tr><tr><td>中债-企业债总指数</td><td>债券指数</td><td>88.6</td><td>-0.02</td><td>-0.05</td><td>0.04</td><td>0.05</td><td>0.07</td><td>-1.42</td><td></td></tr><tr><td>房地产(申万)</td><td>股票指数</td><td>2289.8</td><td>0.10</td><td>0.60</td><td>-0.08</td><td>0.87</td><td>4.22</td><td>6.26</td><td></td></tr><tr><td>300地产</td><td>股票指数</td><td>2551.1</td><td>-0.02</td><td>-2.26</td><td>-2.77</td><td>0.60</td><td>3.45</td><td>-17.37</td><td></td></tr><tr><td>恒生地产建筑业</td><td>股票指数</td><td>1944.7</td><td>1.62</td><td>2.85</td><td>4.59</td><td>8.63</td><td>20.02</td><td>28.21</td><td></td></tr><tr><td>高速公路(申万)</td><td>股票指数</td><td>3278.8</td><td>0.81</td><td>1.22</td><td>0.56</td><td>0.95</td><td>-0.56</td><td>-8.90</td><td></td></tr><tr><td>中证REITs(收盘)指数</td><td>基金指数</td><td>796.1</td><td>-0.47</td><td>-1.08</td><td>-1.66</td><td>-1.05</td><td>2.25</td><td>-6.35</td><td></td></tr><tr><td>中证REITs全收益</td><td>基金指数</td><td>1035.8</td><td>-0.47</td><td>-1.08</td><td>-1.58</td><td>-0.95</td><td>2.57</td><td>-0.94</td><td></td></tr></table> 资料来源：wind，国盛证券研究所。数据截至2026/02/27。 # REITs二级市场表现 本周C-REITs二级市场整体呈现震荡行情。其中数据中心、生态环保板块REITs表现较优，保障房、产业园区板块REITs回调。截至2.27，已上市REITs总市值约2273.8亿元，平均单只REIT市值约29亿元。本周已上市REITs中17支上涨、62支下跌，周均涨幅为 $-1.19\%$ ；其中南方润泽科技数据中心REIT（年前发布扩募信息）、华泰江苏交控REIT涨幅靠前。板块来看，本周数据中心、生态环保板块REITs表现较优，保障房、产业园区板块REITs回调；数据上本周仓储物流/产业园区/保障房/交通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心REITs板块二级市场涨幅分别为 $-0.58\% / -2.12\% / -2.42\% / -0.15\% / -1.13\% / -0.4\% / -1.48\% / -2.1\% / 1.71\%$ 公募REITs方面：2月25日，建信天津临港发展集团港口封闭式基础设施证券投资基金正式申报至上交所，为全国首个正式申报的港口类资产公募REITs，对深化港口行业融资改革具有重要的示范引领作用。该项目发起人为天津临港投资发展集团有限公司（以下简称“天津临港发展集团”），原始权益人为天津临港港务集团有限公司，基金管理人为建信基金管理有限责任公司（以下简称“建信基金”）。天津临港发展集团旗下公司运营14个码头泊位，码头类型涉及粮油码头、件杂货码头、液化码头等，资产储备丰厚，持续经营能力坚实，有利于为REITs长期收益提供支撑。 商业不动产REITs方面：据上交所官网披露，嘉实首开封闭式商业不动产证券投资基金及广发新城吾悦封闭式商业不动产证券投资基金已正式申报。前者拟以华侨村商街、璞堤商街、宋家庄福茂三项资产申报发行商业不动产REITs。 图表2：REITs二级市场价格表现 <table><tr><td>名称</td><td>底层资产</td><td>类型</td><td>收盘价</td><td>日涨跌幅</td><td>周涨跌幅</td><td>月涨跌幅</td><td>本年涨跌幅</td><td>相对发行价涨跌幅</td><td>日均涨跌幅</td><td>市值</td><td>近一月走势</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>元</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>亿元</td><td></td></tr><tr><td>红土创新盐田港REIT</td><td rowspan="11">仓储物流</td><td rowspan="11">产权类</td><td>2.43</td><td>-0.37</td><td>0.45</td><td>-0.69</td><td>4.11</td><td>25.50</td><td>0.02</td><td>23.2</td><td></td></tr><tr><td>嘉实京东仓储基础设施REIT</td><td>3.58</td><td>-0.42</td><td>-0.56</td><td></td><td>0.79</td><td>16.58</td><td>0.01</td><td>17.9</td><td></td></tr><tr><td>中金普洛斯REIT</td><td>3.38</td><td>-0.32</td><td>-0.97</td><td>-1.03</td><td>4.36</td><td>5.33</td><td>0.01</td><td>65.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏深国际REIT</td><td>2.96</td><td>0.30</td><td>-0.20</td><td>-0.10</td><td>4.18</td><td>25.63</td><td>0.06</td><td>17.8</td><td></td></tr><tr><td>华泰紫金宝湾物流仓储REIT</td><td>4.32</td><td>-0.12</td><td>0.51</td><td>-1.73</td><td>8.32</td><td>10.95</td><td>0.04</td><td>13.0</td><td></td></tr><tr><td>华安外高桥仓储物流REIT</td><td>3.76</td><td>0.08</td><td>1.70</td><td>-1.08</td><td>3.38</td><td>38.58</td><td>0.09</td><td>15.0</td><td></td></tr><tr><td>汇添富九州通医药仓储物流REIT</td><td>4.19</td><td>-0.85</td><td>-2.08</td><td>-2.85</td><td>2.42</td><td>47.98</td><td>0.06</td><td>16.7</td><td></td></tr><tr><td>中航易商仓储物流REIT</td><td>2.90</td><td>-0.52</td><td>-0.62</td><td>-0.24</td><td>0.00</td><td>14.79</td><td>0.00</td><td>23.2</td><td></td></tr><tr><td>南方顺丰物流REIT</td><td>4.24</td><td>-0.61</td><td>-1.14</td><td>-2.41</td><td>6.05</td><td>31.54</td><td>0.07</td><td>42.4</td><td></td></tr><tr><td>中银中外运仓储物流REIT</td><td>4.38</td><td>-0.57</td><td>-1.31</td><td>2.36</td><td>5.59</td><td>33.69</td><td>0.08</td><td>17.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏安博仓储REIT</td><td>5.91</td><td>-1.48</td><td>-2.25</td><td>-3.40</td><td>2.25</td><td>-3.45</td><td>0.17</td><td>23.6</td><td></td></tr><tr><td>建信中关村REIT</td><td rowspan="20">产业园区</td><td rowspan="20">产权类</td><td>1.99</td><td>-0.35</td><td>-0.20</td><td>-0.30</td><td>1.22</td><td>-31.17</td><td>-0.06</td><td>17.9</td><td></td></tr><tr><td>华安张江产业园REIT</td><td>2.56</td><td>-0.74</td><td>-2.14</td><td>-1.35</td><td>1.59</td><td>0.24</td><td>0.00</td><td>24.6</td><td></td></tr><tr><td>东吴苏园产业REIT</td><td>2.85</td><td>0.11</td><td>-0.49</td><td>-3.74</td><td>-1.35</td><td>-13.56</td><td>-0.01</td><td>25.7</td><td></td></tr><tr><td>博时蛇口产园REIT</td><td>1.98</td><td>-0.25</td><td>-0.90</td><td>-1.69</td><td>5.37</td><td>1.58</td><td>0.00</td><td>28.2</td><td></td></tr><tr><td>华夏合肥高新REIT</td><td>1.60</td><td>0.25</td><td>-0.56</td><td>-1.17</td><td>-0.87</td><td>-15.46</td><td>-0.05</td><td>11.2</td><td></td></tr><tr><td>国泰君安临港创新产业园REIT</td><td>4.45</td><td>-0.87</td><td>-2.97</td><td>-3.68</td><td>-0.56</td><td>18.58</td><td>-0.01</td><td>26.2</td><td></td></tr><tr><td>国泰君安东久新经济REIT</td><td>3.95</td><td>-1.20</td><td>-3.45</td><td>-5.59</td><td>5.73</td><td>44.57</td><td>0.02</td><td>24.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏和达高科REIT</td><td>2.17</td><td>0.28</td><td>-1.81</td><td>-0.23</td><td>4.74</td><td>-11.58</td><td>-0.02</td><td>10.8</td><td></td></tr><tr><td>博时津开科工产业园REIT</td><td>3.62</td><td>-1.01</td><td>-2.30</td><td>-2.14</td><td>5.79</td><td>58.02</td><td>0.14</td><td>18.1</td><td></td></tr><tr><td>易方达广开产园REIT</td><td>1.77</td><td>-1.12</td><td>-2.04</td><td>-3.17</td><td>-6.24</td><td>-28.14</td><td>-0.09</td><td>14.2</td><td></td></tr><tr><td>中金湖北科投光谷REIT</td><td>1.85</td><td>-0.27</td><td>-0.70</td><td>-0.38</td><td>1.56</td><td>-20.72</td><td>-0.02</td><td>11.1</td><td></td></tr><tr><td>中金联东科技创新产业园REIT</td><td>3.92</td><td>-0.66</td><td>-1.56</td><td>-3.70</td><td>4.09</td><td>26.27</td><td>0.08</td><td>19.6</td><td></td></tr><tr><td>华泰紫金南京建邦产业园REIT</td><td>2.87</td><td>-2.65</td><td>-6.19</td><td>-8.11</td><td>2.76</td><td>16.62</td><td>0.06</td><td>11.5</td><td></td></tr><tr><td>中金重庆两江产业园REIT</td><td>3.10</td><td>-1.83</td><td>-4.96</td><td>-3.36</td><td>9.80</td><td>26.14</td><td>0.09</td><td>12.4</td><td></td></tr><tr><td>广发成都高投产业园REIT</td><td>3.48</td><td>-1.78</td><td>-3.49</td><td>-2.98</td><td>6.42</td><td>17.27</td><td>0.03</td><td>13.9</td><td></td></tr><tr><td>华夏金隅智造工场REIT</td><td>4.08</td><td>-0.85</td><td>-1.35</td><td>-5.96</td><td>4.91</td><td>48.43</td><td>0.06</td><td>16.3</td><td></td></tr><tr><td>招商科创孵化器REIT</td><td>3.05</td><td>-0.29</td><td>-2.02</td><td>-4.05</td><td>5.31</td><td>-0.53</td><td>0.00</td><td>9.2</td><td></td></tr><tr><td>中金亦庄产业园REIT</td><td>3.85</td><td>-1.59</td><td>-2.43</td><td>-1.28</td><td>3.66</td><td>41.51</td><td>0.06</td><td>15.4</td><td></td></tr><tr><td>创金合信首农REIT</td><td>5.05</td><td>-0.96</td><td>-1.46</td><td>-2.87</td><td>4.62</td><td>37.04</td><td>0.05</td><td>50.5</td><td></td></tr><tr><td>中信建投沈阳国际软件园REIT</td><td>3.69</td><td>0.00</td><td>-1.47</td><td>-1.31</td><td>8.48</td><td>6.17</td><td>0.08</td><td>11.1</td><td></td></tr><tr><td>红土创新深圳安居REIT</td><td rowspan="8">保障房</td><td rowspan="8">产权类</td><td>3.47</td><td>-1.20</td><td>-2.91</td><td>-2.56</td><td>-1.73</td><td>55.13</td><td>0.03</td><td>17.3</td><td></td></tr><tr><td>中金厦门安居REIT</td><td>4.13</td><td>-1.45</td><td>-3.19</td><td>-4.26</td><td>-2.98</td><td>76.28</td><td>0.04</td><td>20.7</td><td></td></tr><tr><td>华夏北京保障房REIT</td><td>4.05</td><td>-1.00</td><td>-1.44</td><td>-2.46</td><td>-0.98</td><td>76.70</td><td>0.04</td><td>29.3</td><td></td></tr><tr><td>华夏基金华润有巢REIT</td><td>2.84</td><td>-1.18</td><td>-1.87</td><td>-3.96</td><td>-4.02</td><td>44.29</td><td>0.03</td><td>26.9</td><td></td></tr><tr><td>国泰海通城投宽庭保障房REIT</td><td>3.87</td><td>-0.54</td><td>-1.55</td><td>-2.76</td><td>-0.54</td><td>33.47</td><td>0.06</td><td>38.7</td><td></td></tr><tr><td>招商基金蛇口租赁住房REIT</td><td>3.64</td><td>-0.66</td><td>-3.25</td><td>-4.26</td><td>2.45</td><td>37.62</td><td>0.08</td><td>18.2</td><td></td></tr><tr><td>汇添富上海地产租赁住房REIT</td><td>3.66</td><td>-1.21</td><td>-2.76</td><td>0.27</td><td>4.01</td><td>37.31</td><td>0.03</td><td>18.3</td><td></td></tr><tr><td>华泰苏州恒泰租赁住房REIT</td><td>3.70</td><td>-1.39</td><td>-2.40</td><td>-2.79</td><td>1.76</td><td>37.11</td><td>0.04</td><td>18.5</td><td></td></tr><tr><td>浙商沪杭甬REIT</td><td rowspan="13">交通基础设施</td><td rowspan="13">特许经营权类</td><td>5.84</td><td>-0.78</td><td>-0.97</td><td>-1.34</td><td>3.27</td><td>8.49</td><td>0.01</td><td>29.2</td><td></td></tr><tr><td>平安广州广河REIT</td><td>8.07</td><td>-0.52</td><td>-0.47</td><td>-0.49</td><td>0.55</td><td>-12.41</td><td>-0.01</td><td>56.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏越秀高速REIT</td><td>5.34</td><td>-0.71</td><td>-1.07</td><td>0.15</td><td>0.47</td><td>-2.99</td><td>-0.02</td><td>16.0</td><td></td></tr><tr><td>华夏中国交建REIT</td><td>5.49</td><td>-0.67</td><td>-0.97</td><td>-1.89</td><td>4.27</td><td>-30.40</td><td>-0.04</td><td>54.9</td><td></td></tr><tr><td>国金中国铁建REIT</td><td>8.45</td><td>-0.06</td><td>0.38</td><td>1.94</td><td>6.13</td><td>23.87</td><td>0.03</td><td>42.3</td><td></td></tr><tr><td>华泰江苏交控REIT</td><td>6.19</td><td>0.06</td><td>2.33</td><td>3.41</td><td>9.31</td><td>7.37</td><td>0.01</td><td>24.7</td><td></td></tr><tr><td>中金山高集团高速公路REIT</td><td>7.12</td><td>0.07</td><td>0.39</td><td>-1.68</td><td>-1.61</td><td>20.69</td><td>0.04</td><td>28.5</td><td></td></tr><tr><td>中金安徽交控REIT</td><td>6.69</td><td>-0.25</td><td>0.84</td><td>-1.72</td><td>1.97</td><td>-14.96</td><td>-0.01</td><td>66.9</td><td></td></tr><tr><td>易方达深高速公路REIT</td><td>6.42</td><td>0.14</td><td>0.79</td><td>1.89</td><td>5.20</td><td>18.09</td><td>0.04</td><td>19.3</td><td></td></tr><tr><td>工银河北高速REIT</td><td>5.01</td><td>0.14</td><td>0.42</td><td>0.68</td><td>0.68</td><td>4.22</td><td>0.01</td><td>50.1</td><td></td></tr><tr><td>华夏南京交通高速公路REIT</td><td>6.50</td><td>-1.31</td><td>-0.05</td><td>1.50</td><td>0.02</td><td>32.43</td><td>0.09</td><td>32.5</td><td></td></tr><tr><td>招商基金公路高速公路REIT</td><td>7.24</td><td>-0.89</td><td>0.51</td><td>0.65</td><td>6.82</td><td>18.23</td><td>0.06</td><td>36.2</td><td></td></tr><tr><td>平安宁波交投REIT</td><td>8.98</td><td>-0.71</td><td>-0.26</td><td>2.36</td><td>3.74</td><td>24.52</td><td>0.06</td><td>89.8</td><td></td></tr><tr><td>鹏华深圳能源REIT</td><td rowspan="9">能源基础设施</td><td rowspan="9">经营权</td><td>5.54</td><td>0.00</td><td>-2.65</td><td>0.02</td><td>3.18</td><td>33.44</td><td>0.01</td><td>33.3</td><td></td></tr><tr><td>中信建投国家电投新能源REIT</td><td>10.33</td><td>-0.45</td><td>-0.33</td><td>-1.97</td><td>0.83</td><td>30.85</td><td>0.04</td><td>82.6</td><td></td></tr><tr><td>中航京能光伏REIT</td><td>10.02</td><td>-0.60</td><td>0.35</td><td>0.24</td><td>2.61</td><td>34.38</td><td>0.03</td><td>60.2</td><td></td></tr><tr><td>嘉实中国电建清洁能源REIT</td><td>4.08</td><td>-0.54</td><td>-0.75</td><td>-1.04</td><td>1.67</td><td>62.20</td><td>0.10</td><td>16.3</td><td></td></tr><tr><td>华夏特变电工新能源REIT</td><td>4.90</td><td>-0.45</td><td>-2.02</td><td>-1.80</td><td>3.77</td><td>39.52</td><td>0.04</td><td>14.7</td><td></td></tr><tr><td>中信建投明阳智能新能源REIT</td><td>6.85</td><td>-0.15</td><td>1.36</td><td>1.84</td><td>2.46</td><td>26.80</td><td>0.04</td><td>13.7</td><td></td></tr><tr><td>工银蒙能清洁能源REIT</td><td>7.02</td><td>-1.14</td><td>-3.91</td><td>-3.29</td><td>9.12</td><td>41.18</td><td>0.06</td><td>14.0</td><td></td></tr><tr><td>华夏华电清洁能源REIT</td><td>4.36</td><td>-1.25</td><td>-1.42</td><td>-2.31</td><td>0.28</td><td>15.07</td><td>-0.07</td><td>21.8</td><td></td></tr><tr><td>华夏中核清洁能源REIT</td><td>6.35</td><td>-0.39</td><td>-0.83</td><td>-1.24</td><td>-1.24</td><td>26.56</td><td>-0.09</td><td>19.0</td><td></td></tr><tr><td>富国首创水务REIT</td><td rowspan="2">生态环保</td><td rowspan="2">特许经营权类</td><td>3.69</td><td>0.05</td><td>0.27</td><td>0.08</td><td>1.77</td><td>33.34</td><td>0.03</td><td>18.4</td><td></td></tr><tr><td>中航首钢绿能REIT</td><td>12.18</td><td>0.18</td><td>0.54</td><td>-1.64</td><td>3.65</td><td>31.02</td><td>0.02</td><td>12.2</td><td></td></tr><tr><td>华夏金茂商业REIT</td><td rowspan="12">消费基础设施</td><td rowspan="12">产权类</td><td>3.97</td><td>0.81</td><td>-0.70</td><td>-2.53</td><td>4.48</td><td>59.99</td><td>0.10</td><td>15.9</td><td></td></tr><tr><td>华夏华润商业REIT</td><td>10.13</td><td>-0.23</td><td>-2.16</td><td>-0.60</td><td>4.05</td><td>58.50</td><td>0.10</td><td>101.3</td><td></td></tr><tr><td>中金印力消费基础设施REIT</td><td>4.22</td><td>0.07</td><td>-0.09</td><td>-2.85</td><td>1.52</td><td>38.42</td><td>0.08</td><td>42.2</td><td></td></tr><tr><td>嘉实物美消费REIT</td><td>4.40</td><td>-0.18</td><td>0.14</td><td>1.45</td><td>10.63</td><td>97.95</td><td>0.15</td><td>17.6</td><td></td></tr><tr><td>华安百联消费REIT</td><td>3.35</td><td>-0.53</td><td>-2.19</td><td>-5.01</td><td>11.54</td><td>52.53</td><td>0.11</td><td>33.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏首创奥特莱斯REIT</td><td>4.18</td><td>-0.90</td><td>-2.82</td><td>-3.24</td><td>5.08</td><td>75.12</td><td>0.15</td><td>33.4</td><td></td></tr><tr><td>华夏大悦城商业REIT</td><td>4.80</td><td>-0.12</td><td>-2.04</td><td>-2.36</td><td>5.31</td><td>52.15</td><td>0.13</td><td>48.0</td><td></td></tr><tr><td>易方达华威农贸市场REIT</td><td>5.17</td><td>0.35</td><td>-1.07</td><td>-1.13</td><td>8.61</td><td>76.52</td><td>0.12</td><td>25.9</td><td></td></tr><tr><td>中金中国绿发商业资产REIT</td><td>4.19</td><td>-0.48</td><td>-2.38</td><td>-1.41</td><td>0.92</td><td>32.53</td><td>0.02</td><td>20.9</td><td></td></tr><tr><td>中金唯品会奥莱REIT</td><td>4.45</td><td>-0.02</td><td>-1.48</td><td>-2.03</td><td>5.48</td><td>27.84</td><td>0.01</td><td>44.5</td><td></td></tr><tr><td>华夏凯德商业REIT</td><td>6.79</td><td>-0.85</td><td>-1.51</td><td>-4.17</td><td>4.00</td><td>18.68</td><td>0.06</td><td>27.1</td><td></td></tr><tr><td>华夏中海商业资产REIT</td><td>6.13</td><td>-0.08</td><td>-1.40</td><td>-3.55</td><td>9.64</td><td>16.13</td><td>0.15</td><td>18.4</td><td></td></tr><tr><td>银华绍兴原水水利REIT</td><td rowspan="2">市政水利</td><td rowspan="2">特许经营权类</td><td>3.97</td><td>-0.75</td><td>-3.85</td><td>-4.29</td><td>5.00</td><td>49.12</td><td>0.08</td><td>23.8</td><td></td></tr><tr><td>国泰君安济南能源供热REIT</td><td>11.32</td><td>-0.36</td><td>-0.34</td><td>-2.39</td><td>4.26</td><td>55.98</td><td>0.08</td><td>22.6</td><td></td></tr><tr><td>南方万国数据中心REIT</td><td rowspan="2">数据中心</td><td rowspan="2">产权类</td><td>4.66</td><td>-0.49</td><td>0.74</td><td>0.69</td><td>6.16</td><td>55.20</td><td>0.14</td><td>37.2</td><td></td></tr><tr><td>南方润泽科技数据中心REIT</td><td>7.21</td><td>0.04</td><td>2.68</td><td>2.59</td><td>12.82</td><td>60.11</td><td>0.16</td><td>72.1</td><td></td></tr><tr><td>均值</td><td></td><td></td><td>4.87</td><td>-0.55</td><td>-1.19</td><td>-1.65</td><td>3.48</td><td>27.40</td><td>0.04</td><td>28.78</td><td></td></tr></table> 资料来源：wind，国盛证券研究所。数据截至2026/02/27。 图表4：REITs成交量表现 <table><tr><td>名称</td><td>本周</td><td colspan="2">周度成交量</td><td>日均交易量占流比例</td><td>成交额</td><td colspan="2">近一月交易量走势</td><td>本周日均换手率</td><td>近一月换手率走势</td><td>本周日均振幅</td></tr><tr><td></td><td></td><td colspan="2">万股</td><td>%</td><td>亿元</td><td colspan="2"></td><td>%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>红土创新盐田港REIT</td><td rowspan="11">仓储物流</td><td colspan="2">201.26</td><td>0.18</td><td>0.20</td><td colspan="2">|| || || || || || ||</td><td>0.28</td><td>|| || || || ||</td><td>1.26</td></tr><tr><td>嘉实京东仓储基础设施REIT</td><td colspan="2">449.01</td><td>1.36</td><td>0.65</td><td colspan="2">|| || || || || ||</td><td>1.36</td><td>|| || || || ||</td><td>0.84</td></tr><tr><td>中金普洛斯REIT</td><td colspan="2">208.64</td><td>0.09</td><td>0.28</td><td colspan="2">|| || || || || ||</td><td>0.14</td><td>|| || || || ||</td><td>0.98</td></tr><tr><td>华夏深国际REIT</td><td colspan="2">102.17</td><td>0.17</td><td>0.12</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.26</td><td>|| || || || ||</td><td>1.67</td></tr><tr><td>华泰紫金宝湾物流仓储REIT</td><td colspan="2">236.27</td><td>0.79</td><td>0.41</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>1.13</td><td>|| || || || ||</td><td>1.22</td></tr><tr><td>华安外高桥仓储物流REIT</td><td colspan="2">96.04</td><td>0.24</td><td>0.14</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.30</td><td>|| || || || ||</td><td>2.03</td></tr><tr><td>汇添富九州通医药仓储物流REIT</td><td colspan="2">69.58</td><td>0.17</td><td>0.12</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.64</td><td>|| || || || ||</td><td>1.37</td></tr><tr><td>中航易商仓储物流REIT</td><td colspan="2">477.11</td><td>0.60</td><td>0.55</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.98</td><td>|| || || || ||</td><td>0.91</td></tr><tr><td>南方顺丰物流REIT</td><td colspan="2">126.70</td><td>0.13</td><td>0.22</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.42</td><td>|| || || || ||</td><td>1.18</td></tr><tr><td>中银中外运仓储物流REIT</td><td colspan="2">34.21</td><td>0.09</td><td>0.06</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.29</td><td>|| || || || ||</td><td>1.12</td></tr><tr><td>华夏安博仓储REIT</td><td colspan="2">143.00</td><td>0.36</td><td>0.34</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>1.19</td><td>|| || || || ||</td><td>1.06</td></tr><tr><td>建信中关村REIT</td><td rowspan="20">产业园区</td><td colspan="2">419.77</td><td>0.47</td><td>0.34</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.58</td><td>|| || || || ||</td><td>0.63</td></tr><tr><td>华安张江产业园REIT</td><td colspan="2">242.62</td><td>0.18</td><td>0.25</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.35</td><td>|| || || || ||</td><td>1.29</td></tr><tr><td>东吴苏园产业REIT</td><td colspan="2">179.25</td><td>0.20</td><td>0.20</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.25</td><td>|| || || || ||</td><td>0.59</td></tr><tr><td>博时蛇口产园REIT</td><td colspan="2">175.66</td><td>0.09</td><td>0.14</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.17</td><td>|| || || || ||</td><td>0.82</td></tr><tr><td>华夏合肥高新REIT</td><td colspan="2">280.99</td><td>0.40</td><td>0.18</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.50</td><td>|| || || || ||</td><td>0.61</td></tr><tr><td>国泰君安临港创新产业园REIT</td><td colspan="2">42.46</td><td>0.04</td><td>0.08</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.27</td><td>|| || || || ||</td><td>1.15</td></tr><tr><td>国泰君安东久新经济REIT</td><td colspan="2">131.56</td><td>0.18</td><td>0.21</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.33</td><td>|| || || || ||</td><td>1.69</td></tr><tr><td>华夏和达高科REIT</td><td colspan="2">90.50</td><td>0.18</td><td>0.08</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.23</td><td>|| || || || ||</td><td>0.94</td></tr><tr><td>博时津开科工产业园REIT</td><td colspan="2">110.55</td><td>0.22</td><td>0.16</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.34</td><td>|| || || || ||</td><td>2.21</td></tr><tr><td>易方达广开产园REIT</td><td colspan="2">79.13</td><td>0.10</td><td>0.06</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.15</td><td>|| || || || ||</td><td>0.67</td></tr><tr><td>中金湖北科投光谷REIT</td><td colspan="2">44.91</td><td>0.07</td><td>0.03</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.11</td><td>|| || || || ||</td><td>0.65</td></tr><tr><td>中金联东科技创新产业园REIT</td><td colspan="2">20.46</td><td>0.04</td><td>0.03</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.06</td><td>|| || || || ||</td><td>1.06</td></tr><tr><td>华泰紫金南京建邺产业园REIT</td><td colspan="2">102.33</td><td>0.26</td><td>0.12</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.58</td><td>|| || || || ||</td><td>3.26</td></tr><tr><td>中金重庆两江产业园REIT</td><td colspan="2">36.43</td><td>0.09</td><td>0.05</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.18</td><td>|| || || || ||</td><td>1.54</td></tr><tr><td>广发成都高投产业园REIT</td><td colspan="2">96.11</td><td>0.24</td><td>0.14</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.36</td><td>|| || || || ||</td><td>1.82</td></tr><tr><td>华夏金隅智造工场REIT</td><td colspan="2">54.81</td><td>0.14</td><td>0.09</td><td colspan="2">|| || || || ||</td><td>0.35</td><td>|| || || || ||</td><td>1.42</td></tr><tr><td>招商科创孵化器REIT</td><td colspan="2">6.24</td><td>0.02</td><td>0.01</td><td colspan="2">|| || ||</td><td>0.03</td><td>|| || || ||</td><td>0.94</td></tr><tr><td>中金亦庄产业园REIT</td><td colspan="2">32.43</td><td>0.08</td><td>0.05</td><td colspan="2">|| || ||</td><td>0.27</td><td>|| || || ||</td><td>1.36</td></tr><tr><td>创金合信首农REIT</td><td colspan="2">105.25</td><td>0.11</td><td>0.21</td><td colspan="2">|| || || ||</td><td>0.35</td><td>|| || || ||</td><td>1.11</td></tr><tr><td>中信建投沈阳国际软件园REIT</td><td colspan="2">50.72</td><td>0.17</td><td>0.07</td><td colspan="2">|| || || ||</td><td>0.56</td><td>|| || || ||</td><td>1.06</td></tr></table> 资料来源：wind，国盛证券研究所。数据截至2026/02/27。 图表5：REITs成交量表现（续） <table><tr><td>名称</td><td>底层资产</td><td>本周日均成交量</td><td>日均交易量占流通份额比例</td><td>成交额</td><td>近一月交易量走势</td><td>本周日均换手率</td><td>近一月换手率走势</td><td>本周日均振幅</td></tr><tr><td></td><td></td><td>万股</td><td>%</td><td>亿元</td><td></td><td>%</td><td></td><td>%</td></tr><tr><td>红土创新深圳安居REIT</td><td rowspan="8">保障房</td><td>243.00</td><td>0.59</td><td>0.34</td><td>1</td><td>0.78</td><td>1</td><td>1.67</td></tr><tr><td>中金厦门安居REIT</td><td>217.64</td><td>0.44</td><td>0.36</td><td>1</td><td>0.55</td><td>1</td><td>1.45</td></tr><tr><td>华夏北京保障房REIT</td><td>194.36</td><td>0.21</td><td>0.32</td><td>1</td><td>0.41</td><td>1</td><td>0.93</td></tr><tr><td>华夏基金华润有巢REIT</td><td>267.07</td><td>0.19</td><td>0.31</td><td>1</td><td>0.38</td><td>1</td><td>1.06</td></tr><tr><td>国泰君安城投宽庭保租房REIT</td><td>68.86</td><td>0.07</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.10</td><td>1</td><td>1.27</td></tr><tr><td>招商基金蛇口租赁住房REIT</td><td>139.54</td><td>0.28</td><td>0.20</td><td>1</td><td>0.37</td><td>1</td><td>1.70</td></tr><tr><td>汇添富上海地产租赁住房REIT</td><td>34.04</td><td>0.07</td><td>0.05</td><td>1</td><td>0.23</td><td>1</td><td>1.17</td></tr><tr><td>华泰苏州恒泰租赁住房REIT</td><td>75.32</td><td>0.15</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.50</td><td>1</td><td>1.28</td></tr><tr><td>浙商沪杭甬REIT</td><td rowspan="13">交通基础设施</td><td>127.81</td><td>0.26</td><td>0.30</td><td>1</td><td>0.32</td><td>1</td><td>0.64</td></tr><tr><td>平安广州广河REIT</td><td>89.32</td><td>0.13</td><td>0.29</td><td>1</td><td>0.16</td><td>1</td><td>0.42</td></tr><tr><td>华夏越秀高速REIT</td><td>103.15</td><td>0.50</td><td>0.22</td><td>1</td><td>0.50</td><td>1</td><td>0.74</td></tr><tr><td>华夏中国交建REIT</td><td>157.12</td><td>0.17</td><td>0.35</td><td>1</td><td>0.20</td><td>1</td><td>0.55</td></tr><tr><td>国金中国铁建REIT</td><td>114.58</td><td>0.38</td><td>0.39</td><td>1</td><td>0.38</td><td>1</td><td>0.75</td></tr><tr><td>华泰江苏交控REIT</td><td>231.18</td><td>0.58</td><td>0.57</td><td>1</td><td>0.72</td><td>1</td><td>0.87</td></tr><tr><td>中金山高集团高速公路REIT</td><td>47.98</td><td>0.12</td><td>0.14</td><td>1</td><td>0.26</td><td>1</td><td>0.55</td></tr><tr><td>中金安徽交控REIT</td><td>118.05</td><td>0.12</td><td>0.32</td><td>1</td><td>0.15</td><td>1</td><td>0.95</td></tr><tr><td>易方达深高速公路REIT</td><td>41.97</td><td>0.14</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.23</td><td>1</td><td>0.64</td></tr><tr><td>工银河北高速REIT</td><td>50.29</td><td>0.05</td><td>0.10</td><td>1</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.77</td></tr><tr><td>华夏南京交通高速公路REIT</td><td>24.34</td><td>0.05</td><td>0.06</td><td>1</td><td>0.19</td><td>1</td><td>1.72</td></tr><tr><td>招商基金公路高速公路REIT</td><td>77.71</td><td>0.16</td><td>0.23</td><td>1</td><td>0.22</td><td>1</td><td>1.38</td></tr><tr><td>平安宁波交投REIT</td><td>33.11</td><td>0.03</td><td>0.12</td><td>1</td><td>0.17</td><td>1</td><td>1.06</td></tr><tr><td>鹏华深圳能源REIT</td><td rowspan="9">能源基础设施</td><td>171.69</td><td>0.29</td><td>0.38</td><td>1</td><td>0.36</td><td>1</td><td>1.05</td></tr><tr><td>中信建投国家电投新能源REIT</td><td>48.57</td><td>0.06</td><td>0.20</td><td>1</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.67</td></tr><tr><td>中航京能光伏REIT</td><td>49.55</td><td>0.05</td><td>0.20</td><td>1</td><td>0.36</td><td>1</td><td>0.88</td></tr><tr><td>嘉实中国电建清洁能源REIT</td><td>86.35</td><td>0.44</td><td>0.14</td><td>1</td><td>0.44</td><td>1</td><td>1.01</td></tr><tr><td>华夏特变电工新能源REIT</td><td>109.55</td><td>0.37</td><td>0.22</td><td>1</td><td>0.75</td><td>1</td><td>1.56</td></tr><tr><td>中信建投明阳智能新能源REIT</td><td>88.68</td><td>0.44</td><td>0.24</td><td>1</td><td>0.55</td><td>1</td><td>1.28</td></tr><tr><td>工银蒙能清洁能源REIT</td><td>33.08</td><td>0.17</td><td>0.09</td><td>1</td><td>0.83</td><td>1</td><td>1.65</td></tr><tr><td>华夏华电清洁能源REIT</td><td>83.34</td><td>0.17</td><td>0.15</td><td>1</td><td>0.56</td><td>1</td><td>0.92</td></tr><tr><td>华夏中核清洁能源REIT</td><td>38.72</td><td>0.13</td><td>0.10</td><td>1</td><td>0.43</td><td>1</td><td>0.54</td></tr><tr><td>富国首创水务REIT</td><td rowspan="2">生态环保</td><td>43.67</td><td>0.09</td><td>0.06</td><td>1</td><td>0.18</td><td>1</td><td>0.40</td></tr><tr><td>中航首钢绿能REIT</td><td>34.11</td><td>0.34</td><td>0.17</td><td>1</td><td>0.43</td><td>1</td><td>0.41</td></tr><tr><td>华夏金茂商业REIT</td><td rowspan="12">消费基础设施</td><td>88.90</td><td>0.22</td><td>0.14</td><td>1</td><td>0.60</td><td>1</td><td>1.46</td></tr><tr><td>华夏华润商业REIT</td><td>130.51</td><td>0.13</td><td>0.53</td><td>1</td><td>0.21</td><td>1</td><td>0.87</td></tr><tr><td>中金印力消费基础设施REIT</td><td>216.31</td><td>0.22</td><td>0.36</td><td>1</td><td>0.32</td><td>1</td><td>1.20</td></tr><tr><td>嘉实物美消费REIT</td><td>42.65</td><td>0.22</td><td>0.08</td><td>1</td><td>0.22</td><td>1</td><td>1.46</td></tr><tr><td>华安百联消费REIT</td><td>264.64</td><td>0.26</td><td>0.36</td><td>1</td><td>0.40</td><td>1</td><td>1.84</td></tr><tr><td>华夏首创奥特莱斯REIT</td><td>202.73</td><td>0.25</td><td>0.34</td><td>1</td><td>0.38</td><td>1</td><td>2.03</td></tr><tr><td>华夏大悦城购物中心REIT</td><td>80.70</td><td>0.08</td><td>0.16</td><td>1</td><td>0.13</td><td>1</td><td>1.07</td></tr><tr><td>易方达华威农贸市场REIT</td><td>111.11</td><td>0.34</td><td>0.23</td><td>1</td><td>0.34</td><td>1</td><td>1.83</td></tr><tr><td>中金中国绿发商业资产REIT</td><td>36.86</td><td>0.07</td><td>0.06</td><td>1</td><td>0.25</td><td>1</td><td>1.04</td></tr><tr><td>中金唯品会奥莱REIT</td><td>78.10</td><td>0.08</td><td>0.14</td><td>1</td><td>0.26</td><td>1</td><td>1.11</td></tr><tr><td>华夏凯德商业REIT</td><td>29.38</td><td>0.07</td><td>0.08</td><td>1</td><td>0.18</td><td>1</td><td>0.92</td></tr><tr><td>华夏中海商业资产REIT</td><td>14.85</td><td>0.05</td><td>0.04</td><td>1</td><td>0.16</td><td>1</td><td>0.84</td></tr><tr><td>银华绍兴原水水利REIT</td><td rowspan="2">市政水利</td><td>131.47</td><td>0.22</td><td>0.21</td><td>1</td><td>0.45</td><td>1</td><td>2.06</td></tr><tr><td>国泰君安济南能源供热REIT</td><td>10.86</td><td>0.05</td><td>0.05</td><td>1</td><td>0.11</td><td>1</td><td>0.25</td></tr><tr><td>南方万国数据中心REIT</td><td rowspan="2">数据中心</td><td>480.12</td><td>0.60</td><td>0.90</td><td>1</td><td>2.00</td><td>1</td><td>1.54</td></tr><tr><td>南方润泽科技数据中心REIT</td><td>359.51</td><td>0.36</td><td>1.04</td><td>1</td><td>1.20</td><td>1</td><td>2.48</td></tr><tr><td>均值</td><td></td><td>126.18</td><td>0.23</td><td>17.24</td><td></td><td>0.41</td><td></td><td>1.17</td></tr></table> 资料来源：wind，国盛证券研究所。数据截至2026/02/27。 本周数据中心板块交易活跃度最高。已上市REITs本周日均成交量126.2万股，日均换手率 $0.4\%$ 。分项目来看，本周日均换手率位列前三的REITs分别是南方万国数据中心REIT( $2\%$ )、嘉实京东仓储基地REIT( $4\%$ )、南方润泽科技数据中心REIT( $1.2\%$ )。 分板块来看，本周数据中心板块交易最活跃；数据上本周仓储物流区/保障房/交 通基础设施/能源基础设施/生态环保/消费基础设施/水利设施/数据中心REITs板块换手率分别为 $0.6\% / 0.3\% / 0.4\% / 0.3\% / 0.5\% / 0.3\% / 0.3\% / 0.3\% / 1.6\%$ # REITs估值表现 本周已上市REITs中债IRR（内部收益率）持续分化，其中位列前三的REITs分别是平安广州广河REIT(11.1%)、华夏中国交建REIT(9.7%)、易方达广开产园REIT(9.6%)。P/NAV位于0.7-1.9区间，其中位列前三的REITs分别是嘉实物美消费REIT（1.9）、华夏安博仓储REIT（1.8）、易方达华威农贸市场REIT（1.7），P/NAV较低的有易方达广开产园REIT（0.7）。 图表6：REITs估值表现 <table><tr><td rowspan="3">名称</td><td rowspan="3">底层资产</td><td colspan="5">绝对估值</td><td colspan="8">相对估值</td></tr><tr><td colspan="5">资产估值</td><td rowspan="2">P/FF0</td><td rowspan="2">P/NAV</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025</td><td>年化派息率</td><td rowspan="2">股息率TTM</td><td rowspan="2">中债REIT估值收益率</td></tr><tr><td>2021</td><td>2022</td><td>2023</td><td>2024</td><td>2025</td><td colspan="4">现金分派率</td></tr><tr><td></td><td></td><td>亿元</td><td>亿元</td><td>亿元</td><td>亿元</td><td>亿元</td><td>倍</td><td>倍</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td><td>%</td></tr><tr><td>红土创新盐田港REIT</td><td rowspan="11">仓储物流</td><td>17.28</td><td>17.61</td><td>20.94</td><td>20.15</td><td></td><td>25.06</td><td>1.10</td><td>5.8</td><td>4.9</td><td>4.0</td><td>3.9</td><td>4.0</td><td>5.4</td></tr><tr><td>嘉实京东仓储基础设施REIT</td><td></td><td>15.65</td><td>14.44</td><td>14.20</td><td></td><td>25.02</td><td>1.11</td><td>2.0</td><td>5.3</td><td>4.0</td><td>4.2</td><td>4.1</td><td>5.5</td></tr><tr><td>中金普洛斯REIT</td><td>54.20</td><td>54.42</td><td>68.70</td><td>66.36</td><td></td><td>19.40</td><td>0.89</td><td>5.7</td><td>5.5</td><td>5.2</td><td>4.9</td><td>5.2</td><td>6.6</td></tr><tr><td>华夏深国际REIT</td><td></td><td></td><td>14.88</td><td>14.74</td><td></td><td>23.90</td><td>1.21</td><td></td><td>5.1</td><td>4.2</td><td>4.2</td><td>3.0</td><td>5.8</td></tr><tr><td>华泰紫金宝湾物流仓储REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>12.08</td><td></td><td>23.54</td><td>1.06</td><td></td><td>4.6</td><td>4.2</td><td>4.3</td><td>4.3</td><td>5.7</td></tr><tr><td>华安外高桥仓储物流REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.41</td><td></td><td>25.23</td><td>1.34</td><td></td><td></td><td>4.0</td><td>3.8</td><td>3.0</td><td>4.5</td></tr><tr><td>汇添富九州通医药仓储物流REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>11.03</td><td></td><td>26.36</td><td>1.43</td><td></td><td></td><td>3.8</td><td>3.8</td><td></td><td>3.7</td></tr><tr><td>中航易商仓储物流REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>24.35</td><td></td><td>18.66</td><td>1.15</td><td></td><td></td><td>5.4</td><td>5.3</td><td>4.6</td><td>5.4</td></tr><tr><td>南方顺丰物流REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>30.41</td><td></td><td>25.71</td><td>1.28</td><td></td><td></td><td>3.9</td><td>3.8</td><td></td><td>2.9</td></tr><tr><td>中银中外运仓储物流REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.97</td><td></td><td>27.67</td><td>1.34</td><td></td><td></td><td>3.6</td><td>3.5</td><td></td><td>0.9</td></tr><tr><td>华夏安博仓储REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>21.71</td><td></td><td>1.82</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>5.3</td></tr><tr><td>建信中关村REIT</td><td rowspan="20">产业园区</td><td>30.73</td><td>30.76</td><td>28.01</td><td>24.16</td><td></td><td>47.31</td><td>0.91</td><td>6.8</td><td>2.2</td><td>2.1</td><td>3.9</td><td>1.9</td><td>2.1</td></tr><tr><td>华安张江产业园REIT</td><td>14.70</td><td>14.71</td><td>28.07</td><td>27.05</td><td></td><td>21.83</td><td>0.89</td><td>1.8</td><td>4.9</td><td>4.6</td><td>3.9</td><td>4.9</td><td>5.9</td></tr><tr><td>东吴苏园产业REIT</td><td>33.60</td><td>33.60</td><td>32.57</td><td>30.13</td><td></td><td>19.26</td><td>0.84</td><td>5.6</td><td>4.9</td><td>5.2</td><td>5.9</td><td>5.8</td><td>7.1</td></tr><tr><td>博时蛇口产园REIT</td><td>25.34</td><td>25.11</td><td>36.11</td><td>35.03</td><td></td><td>23.34</td><td>0.87</td><td>4.5</td><td>4.9</td><td>4.3</td><td>4.0</td><td>4.5</td><td>6.9</td></tr><tr><td>华夏合肥高新REIT</td><td></td><td>13.67</td><td>14.00</td><td>13.22</td><td></td><td>18.84</td><td>0.79</td><td>4.6</td><td>5.6</td><td>5.3</td><td>6.3</td><td>3.0</td><td>5.3</td></tr><tr><td>国泰君安临港创新产业园REIT</td><td></td><td>7.39</td><td>7.41</td><td>7.36</td><td>22.68</td><td></td><td>1.10</td><td></td><td>1.3</td><td>2.6</td><td>1.8</td><td>1.3</td><td>2.6</td></tr><tr><td>国泰君安东久新经济REIT</td><td></td><td>13.88</td><td>13.90</td><td>13.90</td><td>17.49</td><td>32.43</td><td>1.35</td><td>4.3</td><td>3.7</td><td>3.1</td><td>3.2</td><td>3.2</td><td>5.6</td></tr><tr><td>华夏和达高科REIT</td><td></td><td>14.24</td><td>14.24</td><td>13.33</td><td></td><td>20.29</td><td>0.84</td><td>2.9</td><td>4.8</td><td>4.9</td><td>5.2</td><td>5.0</td><td>7.2</td></tr><tr><td>博时津开科工产业园REIT</td><td></td><td></td><td>11.99</td><td>11.99</td><td></td><td>22.46</td><td>1.46</td><td></td><td>5.3</td><td>4.5</td><td>4.3</td><td>4.4</td><td>2.9</td></tr><tr><td>易方达广开产园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>19.92</td><td></td><td>17.81</td><td>0.70</td><td></td><td>5.6</td><td>5.6</td><td>6.0</td><td>5.8</td><td>9.6</td></tr><tr><td>中金湖北科创投光谷REIT</td><td></td><td>15.40</td><td>14.94</td><td>14.06</td><td></td><td>19.16</td><td>0.76</td><td></td><td>5.1</td><td>5.2</td><td>6.2</td><td>5.5</td><td>8.4</td></tr><tr><td>中金联东科技创新产业园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>16.11</td><td></td><td>24.27</td><td>1.20</td><td></td><td>4.0</td><td>4.1</td><td>4.1</td><td>3.9</td><td>5.4</td></tr><tr><td>华泰紫金南京建邺产业园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.16</td><td></td><td>21.64</td><td>1.11</td><td></td><td></td><td>4.6</td><td>4.1</td><td>4.2</td><td>5.0</td></tr><tr><td>中金重庆两江产业园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.20</td><td></td><td>22.66</td><td>1.20</td><td></td><td></td><td>4.4</td><td>4.1</td><td>3.6</td><td>4.5</td></tr><tr><td>广发成都高投产业园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>12.45</td><td></td><td>21.26</td><td>1.11</td><td></td><td></td><td>4.7</td><td>4.4</td><td>5.7</td><td>4.7</td></tr><tr><td>华夏金隅智造工场REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>11.08</td><td></td><td>21.97</td><td>1.41</td><td></td><td></td><td>4.6</td><td>4.9</td><td>3.3</td><td>4.6</td></tr><tr><td>招商科创孵化器REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.03</td><td></td><td>20.12</td><td>0.97</td><td></td><td></td><td>5.0</td><td>4.8</td><td>4.3</td><td>5.0</td></tr><tr><td>中金亦庄产业园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.03</td><td></td><td>22.73</td><td>1.42</td><td></td><td></td><td>4.4</td><td>4.1</td><td></td><td>1.2</td></tr><tr><td>创金合信首农REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>30.66</td><td></td><td>9.92</td><td>1.37</td><td></td><td></td><td>10.1</td><td>10.8</td><td></td><td>3.9</td></tr><tr><td>中信建投沈阳国际软件园REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>10.26</td><td></td><td>1.01</td><td></td><td></td><td>5.5</td><td></td><td></td><td>5.2</td></tr><tr><td>红土创新深圳安居REIT</td><td rowspan="21">保障房</td><td>11.60</td><td>11.70</td><td>11.72</td><td></td><td>36.37</td><td>1.37</td><td>3.7</td><td>3.0</td><td>2.7</td><td>2.9</td><td>2.8</td><td>2.7</td><td>2.9</td></tr><tr><td>中金厦门安居REIT</td><td></td><td>12.23</td><td>12.27</td><td>12.28</td><td></td><td>34.83</td><td>1.64</td><td>3.6</td><td>3.2</td><td>2.9</td><td>2.8</td><td>2.8</td><td>3.7</td></tr><tr><td>华夏北京保障房REIT</td><td></td><td>11.54</td><td>11.57</td><td>11.58</td><td></td><td>39.17</td><td>1.35</td><td>3.7</td><td>2.1</td><td>2.6</td><td>2.1</td><td>1.9</td><td>2.6</td></tr><tr><td>华夏基金华润有巢REIT</td><td></td><td>20.99</td><td>11.17</td><td>11.11</td><td>19.90</td><td>53.24</td><td>1.28</td><td>3.3</td><td>1.8</td><td>1.9</td><td>1.9</td><td>1.4</td><td>1.9</td></tr><tr><td>中海通城投宽庭保障性租赁住房REIT</td><td></td><td></td><td>30.53</td><td>30.62</td><td></td><td>30.23</td><td>1.27</td><td></td><td>3.6</td><td>3.3</td><td>3.3</td><td>3.4</td><td>4.8</td></tr><tr><td>招商基金蛇口租赁住房REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>12.41</td><td></td><td>32.06</td><td>1.35</td><td></td><td>3.7</td><td>3.1</td><td>3.2</td><td>3.3</td><td>3.1</td></tr><tr><td>汇添富上海地产租赁住房REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>12.31</td><td></td><td>35.20</td><td>1.34</td><td></td><td></td><td>2.8</td><td>3.6</td><td></td><td>2.8</td></tr><tr><td>华泰苏州恒泰租赁住房REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>12.61</td><td>37.38</td><td>1.35</td><td></td><td></td><td>2.7</td><td>2.9</td><td>1.4</td><td>2.0</td></tr><tr><td>浙商沪杭甬REIT</td><td>44.50</td><td>42.18</td><td>39.36</td><td>35.55</td><td></td><td>7.30</td><td>1.12</td><td>8.1</td><td>12.2</td><td>13.7</td><td>16.1</td><td>14.4</td><td>13.7</td></tr><tr><td>平安广州广河REIT</td><td>96.72</td><td>96.38</td><td>95.59</td><td>81.58</td><td></td><td>10.99</td><td>0.77</td><td>11.2</td><td>8.2</td><td>9.1</td><td>10.1</td><td>9.0</td><td>9.1</td></tr><tr><td>华夏越秀高速REIT</td><td>22.86</td><td>23.32</td><td>22.45</td><td>21.56</td><td></td><td>14.29</td><td>0.88</td><td>10.4</td><td>6.7</td><td>7.0</td><td>8.3</td><td>7.1</td><td>7.0</td></tr><tr><td>华夏中国交建REIT</td><td>98.32</td><td>101.51</td><td>95.64</td><td>89.26</td><td></td><td>20.93</td><td>0.73</td><td>6.1</td><td>5.5</td><td>4.8</td><td>5.4</td><td>4.7</td><td>9.7</td></tr><tr><td>国金中国铁建REIT</td><td>46.12</td><td>45.16</td><td>42.72</td><td>41.45</td><td></td><td>10.33</td><td>1.13</td><td>9.3</td><td>10.8</td><td>9.7</td><td>11.9</td><td>10.8</td><td>9.7</td></tr><tr><td>华泰江苏交控REIT</td><td></td><td>28.50</td><td>28.07</td><td>25.30</td><td></td><td>8.99</td><td>0.96</td><td>8.2</td><td>9.7</td><td>11.1</td><td>9.4</td><td>9.9</td><td>11.1</td></tr><tr><td>中金山高集团高速公路REIT</td><td></td><td></td><td>27.97</td><td>25.56</td><td></td><td>14.96</td><td>1.08</td><td>8.9</td><td>6.3</td><td>6.7</td><td>11.7</td><td>6.6</td><td>6.7</td></tr><tr><td>中金安徽交控REIT</td><td></td><td>111.98</td><td>107.21</td><td>88.71</td><td></td><td>10.52</td><td>0.84</td><td>14.7</td><td>8.7</td><td>9.5</td><td>9.6</td><td>9.0</td><td>9.5</td></tr><tr><td>易方达深高速公路REIT</td><td></td><td></td><td>21.02</td><td>18.56</td><td></td><td>8.49</td><td>1.03</td><td></td><td>10.4</td><td>11.8</td><td>14.6</td><td>10.5</td><td>11.8</td></tr><tr><td>工银河北高速公路REIT</td><td></td><td></td><td>55.18</td><td>51.06</td><td></td><td>11.82</td><td>0.96</td><td></td><td>9.4</td><td>8.5</td><td>13.2</td><td>9.7</td><td>8.5</td></tr><tr><td>华夏南京交通高速公路REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>29.21</td><td></td><td>10.89</td><td>1.24</td><td></td><td>8.1</td><td>9.2</td><td>12.1</td><td>11.9</td><td>9.2</td></tr><tr><td>招商基金公路高速公路REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>36.32</td><td></td><td>11.37</td><td>1.12</td><td></td><td>9.9</td><td>8.8</td><td>12.7</td><td>7.0</td><td>8.8</td></tr><tr><td>平安宁波交投REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>99.00</td><td></td><td>8.22</td><td>1.11</td><td></td><td></td><td>12.2</td><td>11.5</td><td>12.7</td><td>12.2</td></tr><tr><td>鹏华深圳能源REIT</td><td rowspan="9">能源基础设施</td><td>32.64</td><td>32.80</td><td>32.83</td><td>31.28</td><td></td><td>13.34</td><td>1.05</td><td>17.0</td><td>9.3</td><td>7.5</td><td>12.8</td><td>7.8</td><td>7.5</td></tr><tr><td>中信建投国家电投新能源REIT</td><td></td><td>71.65</td><td>71.63</td><td>71.13</td><td></td><td>28.76</td><td>1.10</td><td>6.9</td><td>5.3</td><td>7.5</td><td>7.5</td><td>6.6</td><td>3.9</td></tr><tr><td>中航京能光伏REIT</td><td></td><td>49.95</td><td>23.21</td><td>20.53</td><td></td><td>18.62</td><td>1.30</td><td>11.1</td><td>5.5</td><td>5.4</td><td>6.0</td><td>4.5</td><td>5.4</td></tr><tr><td>嘉实中国电建清洁能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.33</td><td>10.27</td><td></td><td>19.90</td><td>1.60</td><td></td><td>6.2</td><td>5.0</td><td>5.4</td><td>6.5</td></tr><tr><td>华夏特变电工新能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.39</td><td>11.19</td><td></td><td>12.31</td><td>1.25</td><td></td><td>6.0</td><td>8.1</td><td>9.5</td><td>6.0</td></tr><tr><td>中信建投阳明新能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>12.32</td><td>11.86</td><td></td><td>12.98</td><td>1.18</td><td></td><td>8.3</td><td>7.7</td><td>8.3</td><td>14.6</td></tr><tr><td>工银蒙能清洁能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>10.16</td><td></td><td>7.26</td><td>1.28</td><td></td><td></td><td>12.6</td><td>12.6</td><td>8.5</td></tr><tr><td>华夏申申清洁能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>15.99</td><td></td><td>20.37</td><td>1.15</td><td></td><td></td><td>4.9</td><td></td><td>1.1</td></tr><tr><td>华夏中核清洁能源REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>12.53</td><td></td><td>1.27</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>富国首创水务REIT</td><td rowspan="25">环保环保</td><td>16.22</td><td>15.87</td><td>14.68</td><td>13.82</td><td></td><td>11.27</td><td>1.27</td><td>9.7</td><td>6.7</td><td>8.7</td><td>8.7</td><td>7.6</td><td>8.9</td></tr><tr><td>中航首钢绿能REIT</td><td>9.13</td><td>8.38</td><td>8.14</td><td>7.03</td><td></td><td>16.55</td><td>1.21</td><td>16.1</td><td>6.0</td><td>10.2</td><td>10.2</td><td>6.4</td><td>6.0</td></tr><tr><td>华夏金茂商业REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.65</td><td>10.65</td><td></td><td>27.04</td><td>1.55</td><td></td><td>4.4</td><td>3.6</td><td>3.6</td><td>3.7</td></tr><tr><td>华夏华润商业REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>81.47</td><td>81.50</td><td></td><td>27.74</td><td>1.55</td><td></td><td>3.8</td><td>3.5</td><td>4.5</td><td>3.6</td></tr><tr><td>中金印力消费基础设施REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>39.59</td><td>39.59</td><td></td><td>24.27</td><td>1.23</td><td></td><td>5.0</td><td>4.1</td><td>4.1</td><td>4.3</td></tr><tr><td>嘉实物美消费REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>10.02</td><td>10.30</td><td></td><td>25.24</td><td>1.87</td><td></td><td>5.2</td><td>3.9</td><td>3.9</td><td>4.0</td></tr><tr><td>华安百联消费REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>23.32</td><td>22.41</td><td></td><td>23.09</td><td>1.46</td><td></td><td>5.3</td><td>4.2</td><td>4.2</td><td>4.3</td></tr><tr><td>华夏首创奥特莱斯REIT</td><td></td><td></td><td></td><td>19.73</td><td>20.32</td><td></td><td>25.97</td><td>1.67</td><td></td><td>4.9</td><td>3.7</td><td>3.7</td><td>3.8</td></tr><tr><td>华夏大悦城购物中心REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>32.47</td><td></td><td>26.34</td><td>1.48</td><td></td><td>3.85.0</td><td>3.8</td><td></td><td>4.1</td></tr><tr><td>易方达华威农贸市场REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>14.82</td><td></td><td>21.67</td><td>1.75</td><td></td><td></td><td>4.8</td><td></td><td>3.8</td></tr><tr><td>中金中国绿发商业资产REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>26.00</td><td>1.33</td><td></td><td></td><td></td><td>3.8</td><td></td><td>1.1</td></tr><tr><td>中金唯品会奥莱REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>29.01</td><td></td><td>1.28</td><td></td><td></td><td>5.2</td><td></td><td></td></tr><tr><td>华夏凯德商业REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>25.69</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>华夏中海商业资产REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>12.90</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>银华绍兴原水水利REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>16.27</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>国泰君安济南能源供热REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>13.99</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="9">南方万国数据中心REIT</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>19.33</td><td>20.33</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>37.25</td><td>37.25</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 资料来源：wind，国盛证券研究所。数据截至2026/02/27。 注：初始估值为REITs招募说明书中披露的资产估值；该数据由招募说明书、年报直接披露，优先展示年报最新数据。 NAV即基金单位净值，优先采用最新报表披露的基金份额公允价值参考净值。 2023现金分派率=2023年实际分红金额/2023年年底市值。2024现金分派率=2024年可供分配金额/2024年年底市值。2025E现金分派率=2025年报表可供分配金额/当前市值，区间不满一年的做年化处理；2025年新上且未出季报产品采用招募说明书预测值，未考虑估值变化，仅供参考。年化派息率=成立以来单位可供分配金额之和/截止日期收盘价*365/基金首次季报至截止日期自然天数；其中单位可供派息金额为当年有年报披露值则取年报数值，其次取中报数值加总，再次取季报数值加总。 股息率TTM=∑近12个月现金分红总额/市值×100%；派息率TTM=∑近12个月可供分配金额之和/市值。 特别提示部分基金成立时间较短，报告期的年化现金流分派率较高，不可作为未来年化现金流分派率的参考。 # 风险提示 二级市场价格波动风险：市场情绪、资金轮动、利率波动、解禁压力、底层资产表现、分化兑现度等因素均可能导致REITs二级市场价格波动。 基础设施项目运营风险：基础设施底层项目可能受到宏观经济环境、居民未来预期收入、自身运营能力、自然资源条件等因素影响，或存在投资回报收益率不及预期的情况。 测算误差风险：文中相关REITs数据测算或存在计算误差风险。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com