20230521-国盛证券-轻工制造行业周报_特纸左侧布局_重视产品结构持续升级消费品种_38页_5mb

家居：需求稳定复苏，龙头订单增长

• 4月住宅竣工面积同比+28.3%，家居零售额同比+34%，龙头企业订单增长超20%；
• 龙头企业通过品类融合、多渠道引流提升客单价，备战“618”促销；
• 推荐顾家家居、欧派家居、喜临门等长期成长股和志邦家居、金牌厨柜等二线高扩张股。

造纸：盈利环比修复，特纸估值左侧布局

• 纸浆价格下行超预期，浆纸盈利修复确定性高，文化纸盈利加速恢复；
• 废纸系价格底部企稳，纸企Q2盈利修复节奏加快；
• 推荐受益成本压力释放的太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业等；特纸龙头盈利改善在Q2加速，推荐仙鹤股份、华旺科技。

消费：疫后复苏加速，产品结构升级

• 百亚股份线上新品发力，明月镜片离焦镜临床效果显著，防控效率达82%；
• 日用品、化妆品等消费复苏明显，原材料价格回落弹性大的公司如中顺洁柔、依依股份受益；
• 推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜；关注明月镜片在近视防控领域的长期增长逻辑。

新型烟草：产品力升级，悦刻业绩筑底待反

• 思摩尔发布陶瓷芯一次性解决方案，技术优势显著，一次性口数+30%；
• 悦刻Q1业绩承压，但产品创新及渠道恢复有望带动Q2业绩回暖；
• 推荐思摩尔国际，关注菲莫供应商盈趣科技。

包装：下游温和复苏，包装需求修复

• 3C、烟酒等包装需求回升，裕同科技Q2订单改善明显，盈利中枢上行；
• 环保纸塑、液体包装国产替代加速，永新股份、新巨丰等受益；
• 推荐裕同科技、新巨丰等。

出口：海外零售商库存回正常态，复苏在即

• COSTCO、Walmart等零售商收入稳健，库存去库尾声，订单修复带动出口需求；
• 盈趣科技、浙江自然等受益于技术研发和全球布局。

风险提示：

• 消费复苏不及预期；
• 地产板块销售超预期下滑；
• 浆价波动低于预期。