20230108-浙商证券-轻工行业周报_家居迎需求政策催化_关注大宗纸零关税政策出台_本周推荐新巨丰_喜悦智行研究_28页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦2023年初轻工制造行业，重点分析家居、造纸、必选消费、包装及宠物等细分领域的发展趋势与投资机会。整体来看，政策利好、消费需求复苏及行业结构优化为多个子行业带来增长潜力，同时需关注原材料价格波动及进口政策对市场的影响。

主要观点与关键信息

□ 家居行业

• 政策利好：首套房利率动态调整机制及二手房“带押过户”政策的出台，有利于刺激房地产需求，推动家居行业复苏。
• 需求复苏预期：地产销售数据改善，带动家居企业订单回暖。零售端受疫情冲击，但节后有望恢复；工程端因刚性需求保持增长。
• 重点推荐标的：
  • 零售家居：顾家家居（PE 18X）、喜临门（PE 17X）、敏华（PE 12X）、索菲亚（PE 13X）、志邦（PE 15X）、欧派（PE 24X）
  • 工程家居：江山欧派（PE 20X）、皮阿诺（PE 15X）、王力安防（PE 17X）
  • 智能家居：箭牌家居（PE 20X）因产品升级及渠道优化被重点关注。

□ 造纸行业

• 浆价下行趋势：纸浆价格持续走弱，预计23年Q1-Q2低价阔叶浆进口将影响市场供需，对纸价修复节奏构成扰动。
• 零关税政策影响：双胶纸、铜版纸等大宗纸进口关税降至零，预计进口量将快速增长，加剧市场供大于求。
• 短期推荐：
  • 特种纸：仙鹤股份（PE 17X）、华旺科技（PE 15X）
  • 生活纸：中顺洁柔、维达国际
• 中期布局：
  • 大宗纸：太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际
  • 白卡纸：博汇纸业

□ 必选消费

• 元旦消费复苏：线下消费恢复，北京、上海等地消费数据表现亮眼，线上“年货节”拉动网络零售额增长。
• 后续增长预期：消费压力或在23年Q1快速修复，推荐受益于线下消费场景恢复的晨光股份、公牛集团、百亚股份、明月镜片等。

□ 包装行业

• 新巨丰深度研究：作为国产无菌包装龙头，与伊利深度绑定，性价比优势显著，预计23年营收及毛利率有望超预期。
• 喜悦智行：可循环塑料包装龙头，获宁德时代定点订单，拓展新能源赛道，预计新增收入0.8-1亿元，成长空间较大。

□ 宠物行业

• 宠食刚性消费：宠物食品为刚性需求，国产品牌在消费下行周期中受益，市场份额有望提升。
• 重点推荐：中宠股份、佩蒂股份，建议关注待上市企业乖宝宠物。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 进出口行业政策变化
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

市场行情回顾

• 三大指数上涨：上证综指涨2.21%，深证成指涨3.19%，沪深300涨2.82%。
• 板块表现：轻工制造板块涨3.95%，其中卫浴制品涨幅最高（9.13%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：哈尔斯（19.8%）、王力安防（18.3%）、安妮股份（15.7%）、邦宝益智（15.1%）、实丰文化（14.5%）
  • 跌幅前列：舒华体育（-7.3%）、环球印务（-6.1%）、陕西金叶（-5.8%）、曼卡龙（-4.6%）、明牌珠宝（-4.3%）

原料与库存数据

• 废纸价格走低：国内废纸到厂平均价格1820元/吨，周跌幅99元/吨，月跌幅182元/吨。
• 原纸库存变化：
  • 木浆库存减少，国内主要港口合计库存144.9万吨，环比减少15.7万吨。
  • 双胶纸、铜版纸、瓦楞纸、箱板纸库存各有增减。
• 纸浆进口数据：2022年11月纸浆进口量同比上升9.82%，环比下降5.92%。

固定资产投资

• 造纸行业投资增速：2022年5月固定资产投资完成额累计增速达14.00%，显示行业持续发展动力。

图表与数据参考

• 图1：70大中城市新建住宅环比、同比下跌城市数变化
• 图2：2022年9-11月住宅价格同比、环比同时下跌的城市数
• 图3：欧洲港口木浆库存情况
• 图4：中国箱板纸进口量、进口金额及价格
• 图5：中国瓦楞纸进口量、进口金额及价格
• 图6：新巨丰中期收入空间测算
• 图7：新巨丰毛利率敏感性测算
• 图8：宠食价格段梳理
• 图9：本周市场涨跌幅
• 图10-12：板块涨跌幅前二十股票
• 图13-26：各类纸张价格走势与库存情况
• 图27-29：纸浆、箱板纸、瓦楞纸进口量及同比
• 图30：造纸行业固定资产投资完成额累计及同比
• 图31-40：家具零售额、地产数据、精装房开盘情况等

总结

本报告指出，随着地产政策支持及消费复苏，轻工制造行业迎来发展机遇。家居、造纸、包装、必选消费及宠物板块均存在结构性机会，建议重点关注PE低位、业绩改善预期强的标的。同时，需警惕原材料价格波动及进口政策对市场供需的影响。