20230521-国海证券-轻工制造行业双周报_家居板块Q2业绩兑现度高_把握回调带来的配置窗口期_25页_1mb

国海证券_轻工制造行业研究报告_20230508-0521

核心观点

1. 家居板块基本面逐步改善

   • 业绩预期：2022年报及2023一季报符合预期，一季度业绩承压，但预计Q2起业绩将逐季转好，全年最低点可能在一季度。
   • 估值修复：板块估值处于历史低位，有望随业绩兑现逐步修复，建议把握回调窗口期。

2. 地产政策频出，后周期板块迎机遇

   • 新房销售及竣工数据回暖，政策端持续支持房地产市场修复。
   • 家具板块估值修复提前于基本面，地产后周期企业受益。

3. 文具景气度回升

   • 晨光股份估值处于历史底部，线下消费强势复苏支撑业绩回升。
   • 推荐标的：晨光股份。

4. 木浆价格下行带动包装企业盈利修复

   • 浆价下行改善成本端，包装需求边际改善。
   • 推荐关注：中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份等。

投资建议（维持“推荐”评级）

家居板块推荐标的

• 欧派家居
• 晨光股份
• 索菲亚
• 慕思股份
• 箭牌家居
• 金牌厨柜
• 顾家家居
• 喜临门
• 敏华控股
• 江

文具板块推荐标的

• 晨光股份

包装板块关注标的

• 中顺洁柔
• 太阳纸业
• 仙鹤股份
• 奥瑞金
• 裕同科技

关键数据与逻辑支持

宏观环境

• 房地产销售与竣工数据持续回暖。
• 疫情对消费场景冲击逐步缓解，线下客流恢复。
• 消费品类别中，日用品、文化办公用品等表现较好。

估值修复

• 家居板块估值处于历史低位，PE分位数达550%。
• 文具龙头晨光股份PE处于上市以来历史底部（550%分位数）。

原材料与成本

• 木浆价格下行带动包装纸企业盈利修复。
• 金属包装、铝价回落成本端改善。

风险提示

1. 原材料价格波动风险。
2. 地产销售不及预期。
3. 疫情扰动不确定性。
4. 行业竞争加剧导致格局不可控。
5. 公司业绩不及预期。