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凯盛新能Q1业绩总结

核心业绩

凯盛新能发布2023年第一季度财报，实现收入142.6亿元，同比增长417.5%；归母净利润0.12亿元，同比下降88.89%；扣非后归母净利润0.03亿元，同比下降29.22%。净利润下滑主要受政府补助减少和成本压力影响。

原因分析

业绩增长但利润承压的主要原因是产能扩张和大客户订单带动销量上升，但利润率环比大幅下滑。一是产能爬坡：合肥650t/d光伏玻璃产线于2022年9月点火，正在爬坡期；二是大客户合作：与天合光能、一道新能源签约订单，提升销量。不利因素包括：原材料纯碱价格高企、燃料天然气成本在冬季上涨，加上行业供过于求和需求启动不及预期，导致Q1均价同比下跌19.2%，毛利率和净利率环比大幅下降。

未来展望

随着原材料价格回落和燃料成本降低，Q4价格与成本改善明显，盈利有望迎来向上拐点。预计公司新增产能（如洛阳1200t/d、宜兴650t/d线）将通过规模效应进一步降低成本。调整后的盈利预测显示，2023-2025年归母净利润分别为5亿元、8.35亿元、10.54亿元，三年复合增速45.15%。

投资建议

维持“买入”评级，估值PE分别为24X、14X和11X。建议投资者关注盈利改善机会。

风险提示

潜在风险包括光伏装机量不及预期、原材料或燃料价格持续上涨、光伏玻璃产能过度释放可能进一步压缩利润空间。