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华泰证券（601688）2024年年报点评总结

核心内容概述

华泰证券在2024年实现营业收入414.66亿元，同比增长13.37%，归母净利润153.51亿元，同比增长20.40%。尽管扣非后归母净利润有所下降，但公司整体业绩表现稳健，自营业务和国际业务成为主要增长引擎。同时，公司财富管理业务保持行业领先，资管规模显著增长，显示其在多业务领域的持续发展能力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2024年实现414.66亿元，同比增长13.37%。
• 归母净利润：达153.51亿元，同比增长20.40%。
• 扣非后归母净利润：90.34亿元，同比下降29.90%，主要受非经常性损益影响。
• 基本每股收益：1.62元，同比增长20.00%。
• ROE：2023年为9.24%，较上年提升1.12个百分点。

2. 财富管理业务优势显著

• 经纪业务净收入：64.47亿元，同比增长8.19%。
• 客户资金增长：期末货币资金达1776.39亿元，同比增长18.17%。
• 金融产品销售：非现金管理产品保有数量达16,760只，同比增长51.40%；销售规模达5,039.91亿元，同比增长13.63%。
• 公募基金销售：权益基金、非货币市场基金、股票型指数基金保有规模分别达1,202亿元、1,666亿元、1,087亿元，均排名券商行业第二。

3. 投行业务保持行业领先地位

• 投行业务净收入：20.97亿元，同比下降30.95%。
• 股权主承销规模：548.97亿元，排名行业第二。
• IPO与增发承销：分别达85.38亿元和76.81亿元，同比下降50.80%和79.67%。
• 债券主承销规模：12,960.48亿元，同比增长3.12%，排名行业第三。
• 地方政府债中标：实际中标金额345.58亿元，中标地区数33个，均排名行业第一。

4. 资管业务规模显著增长

• 资管规模：达5,562.67亿元，同比增长16.98%。
• 集合资管：632.71亿元，同比增长18.45%。
• 单一资管：1,562.32亿元，同比增长19.49%。
• 专项资管：1,980.95亿元，同比增长1.38%。
• 子公司资管规模：南方基金规模达2.47万亿元，同比增长30.54%；华泰柏瑞管理资产规模达6,882.08亿元，同比增长72.82%。

5. 自营业务表现亮眼

• 自营业务收入：145.00亿元，同比增长24.24%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 投资结构变化：债券投资占比提升至56.86%，权益类投资占比小幅下降至39.04%。
• 衍生品业务调整：场外期权和收益互换存续规模分别下降至1,345.58亿元和846.99亿元。

6. 国际业务收入大幅提升

• 国际业务收入：143.40亿元，同比增长80.93%，占总收入的34.58%。
• 港股IPO保荐：华泰金控（香港）完成7单港股IPO项目，位居全市场第三。
• 双柜台做市交易：覆盖全部24个做市标的，成交量市占率持续提升，处于市场第一梯队。

关键信息

财务数据与估值预测

资产负债表摘要

投资建议

• 投资评级：买入，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%。
• 业绩预测：2025-2027年基本每股收益分别为1.73元、1.80元、1.95元，每股净资产分别为17.60元、18.91元、20.37元。
• 市场预期：随着经济基本面改善和资本市场改革推进，券商估值有望提升。

风险提示

• 市场波动风险
• 市场活跃度不及预期
• 基金销售市场竞争加剧

结论

华泰证券在2024年展现出较强的盈利能力与业务韧性，尤其在自营业务和国际业务方面表现突出。财富管理与资管业务持续增长，巩固了公司在行业中的领先地位。尽管投行业务收入有所下滑，但其在股权和债券承销领域的市场份额依然稳固。未来，随着市场回暖和政策支持，公司有望进一步提升估值水平，维持“买入”评级。