20180502-华泰证券-中高频经济数据观察_利率债将迎来下行调整后投资机会_11页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年5月2日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当前宏观经济、货币政策、中美贸易关系、大宗商品价格走势及大类资产配置策略。内容涵盖多个领域，包括利率债走势、外汇市场、实体经济数据、金融政策调整等，为投资者提供了多维度的市场分析与展望。

主要观点

利率债走势与货币政策

• 利率债前景乐观：央行货币政策转向灵活适度，利率债市场将迎来调整后的投资机会。
• 货币市场资金价格回落：上周R007大幅下行154个BP至3.0496%，DR007小幅下行5.78个BP至2.9863%。降准政策有效缓解了货币市场压力。
• 美债收益率上行影响：当前美债收益率上行对境内无风险利率下行形成阻力，但中美利差仍有收窄空间。

中美贸易关系与人民币汇率

• 贸易谈判前景不明朗：美方提出较高要价概率高，中美贸易协议达成难度较大。
• 人民币汇率区间震荡：美元指数走势是人民币汇率的关键因素，维持汇率中枢在6.30附近，波动区间预计在6.20-6.40之间。

大宗商品价格走势

• 原油价格上涨：受地缘政治影响，布伦特原油价格创2014年以来新高，带动国内成品油价格上涨。
• 铝价大幅下降：可能受美放松对俄铝制裁影响，LME铝价环比下行8.69%。
• BDI指数高位上行：显示贸易活动提前，或受中美贸易紧张局势影响。
• 铜价小幅下行：LME铜价环比下行2.05%，商品市场整体承压。

实体经济数据

• 发电与钢铁行业：六大发电集团日均耗煤环比上升2.85%，高炉开工率上升0.41%，螺纹钢价格环比上行。
• 房地产市场：30大中城市商品房日均销售面积环比上升8.37%，一线与三线城市表现较强，二线城市略有回落。
• 汽车市场：乘用车零售同比增长11%，显示市场回暖，造车新势力产品即将集中上市。

关键信息

大类资产配置建议

• 利率债继续看好：认为利率债将迎来调整后的投资机会，但需警惕美债利率短期脉冲式上行风险。
• 股票市场偏好成长龙头：市场紧张情绪可能缓和，成长型股票仍有吸引力。

金融政策动态

• 资管新规落地：过渡期延长至2020年底，政策更具柔性，有助于稳定市场情绪。
• 社融增速下降压力：2018年1季度社融表外增速降至5.5%，需关注融资下行风险。

风险提示

• 地缘政治风险：可能导致油价超预期上行，提升通胀压力。
• 中美贸易战升级：可能对市场情绪和资产价格产生负面影响。
• 铝价波动：美对俄铝制裁政策变化可能引发铝价大幅波动。
• 社融增速大幅下行：可能影响经济增长与金融体系稳定。

高频数据跟踪

上游

• 原油价格：布伦特原油价格环比上升1.22%，国内成品油价格上调。
• 动力煤价格：小幅上行1.33%，秦皇岛港煤炭库存大幅下降。
• 铁矿石价格：基本稳定，与国际价格趋同。

中游

• 发电与钢铁行业：日均耗煤量上升，高炉开工率季节性回升，螺纹钢价格上行。
• 出口集装箱运价指数：小幅下行0.84%，BDI指数继续上行6.25%。

下游

• 房地产销售：30大中城市商品房销售面积环比上升8.37%，一线与三线城市表现较强。
• 汽车消费：零售同比增长11%，市场走势强劲。
• 食品价格：菜篮子指数与猪肉价格持续下行，对CPI形成下行压力。

评级说明

• 行业评级：基于6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数对比，分为增持、中性、减持三类。
• 公司评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

公司信息

• 华泰证券研究所：提供宏观研究、大类资产配置、行业与公司评级等服务。
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