20180521-华泰证券-中高频经济数据观察_利率债有望迎来建仓机会_11页_1mb

宏观研究动态点评总结（2018年05月21日）

核心内容

本报告主要分析了2018年5月13日至5月19日期间，中国宏观经济、金融市场以及产业政策的变化，并对后续市场走势作出展望。

主要观点

• 利率债建仓机会：本周央行净投放资金5660亿元，其中PSL新增较多，有利于压低无风险利率，利率债收益率上行，但仍是短期建仓的好时机。
• 中美贸易谈判进展：中美贸易冲突进入“雨点小”阶段，双方在多个领域达成共识，不打贸易战，风险偏好有望提升。
• 产业政策对外开放：特斯拉成立100%控股公司，标志着我国产业政策对外开放进入落地阶段，有利于倒逼国产汽车行业进步。
• 中高频经济数据：本周货币市场资金面趋紧，R007和DR007小幅上行；债券市场收益率上行，但整体仍处于利率倒U型右侧拐点后的下行通道。
• 实体经济数据：原油价格受地缘政治影响上涨，我国原油进口加快；原材料价格微幅震荡，水泥行业保持微弱盈利趋势。
• 房地产市场调控：房住不炒政策持续，调控力度不放松，二、三线城市销售低迷，各地继续出台调控措施。
• 农产品价格下行：菜篮子指数和猪肉价格持续低迷，受天气和季节性因素影响。

关键信息

市场动态

• 货币市场：受税期扰动影响，R007上行1.89个BP至2.8141%，DR007上行0.55个BP至2.6962%。
• 债券市场：5年期国债收益率上行9个BP至3.4793%，10年期国债收益率上行2个BP至3.7099%。
• 商品市场：中美贸易谈判初步落地，商品风险偏好提升，短期内商品价格可能上涨。
• 外汇市场：人民币兑美元汇率贬值，美元指数上行。

产业政策

• 特斯拉上海公司成立：注册资本1亿元，由特斯拉汽车香港有限公司100%控股，标志着我国产业政策对外开放进入落地期。
• 汽车产业开放：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制。

经济数据

• 原油价格：布伦特原油期货价格周环比上行2%，国内成品油价格大幅上调。
• 原油进口：4月份原油进口3946万吨，同比增长14.7%，创历史新高。
• 原材料价格：铁矿石价格环比上行1.03%，铜价环比下行1.24%，铝价环比上行1.03%。
• 房地产销售：30大中城市商品房日均成交面积环比下行8.55%，二、三线城市销售低迷。
• 农产品价格：菜篮子指数和猪肉价格持续下行，蔬菜价格连续五周环比下行。

风险提示

• 油价超预期上涨、地缘政治局势等因素可能加大资产价格波动性。
• 实体融资成本较高等因素可能使得国内经济下行压力加大，经济回落速度超预期。

市场展望

• 利率债在当前环境下具备建仓机会。
• 中美贸易谈判的进展将有助于提升市场风险偏好。
• 高科技制造业龙头仍具比较优势，建议关注相关板块配置机会。
• 房地产市场仍处于调控期，地产后产业链相关消费处于下行通道。

附注

• 报告来源：华泰证券研究所
• 报告发布日期：2018年05月21日
• 联系方式：李超（lichao@htsc.com）、宫飞（gongfei@htsc.com）