20230524-华安证券-麦澜德-688273.SH-新产品推广顺利_2023Q1业绩保持高增长_4页_414kb

麦澜德公司2022年年报及2023年Q1业绩点评

业绩亮点

• 2022年公司实现营业收入377亿元（YoY +103.2%），归母净利润122亿元（YoY +30%），但扣非净利润8904万元（YoY -149%）。
• 2023Q1营业收入109亿元（YoY+4634%），归母净利润3239万元（YoY+536%），扣非净利润2701万元（YoY+3322%）。

事件点评

1. 新产品推广与研发投入

   • 2022年下半年推出多款新产品，如磁刺激设备、子宫复旧仪、高频评估电灼仪，聚焦生殖康复与抗衰领域。
   • 2022年研发投入约4.1亿元，研发费用率达10.97%，构建盆底康复产品矩阵，未来计划升级产品组合。

2. 股权激励与增长目标

   • 考核期（2023-2026年）要求归母净利润年复合增速不低于30%。
   • 2023Q1收入/利润增速超30%，契合激励目标，长期成长逻辑向好。
   • 目标市场：盆底康复渗透率低，下沉市场拓展潜力大。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为518亿、687亿、933亿，同比增速374%/326%/358%；归母净利润138亿、193亿、258亿，同比增速134%/396%/338%。
• 估值：2023年PE 32x，2025年PE 17x，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发/推广不及预期；市场竞争加剧。