20230907-华安证券-麦澜德-688273.SH-2023Q2收入略不及预期_新产品带动盈利能力提升_4页_406kb

📍麦澜德（688273）公司研究：业绩总结及投资建议

🎯 研究要点回顾

🔹 业绩概览：2023年上半年实现营收204亿，净利润5.884亿，毛利率68.31%。Q2收入同比下滑122%，但毛利率提升至74.26%，主要由于新产品结构调整。

🔹 新产品贡献：盆底磁刺激与生殖康复类产品陆续推出，2023年生殖康复板块收入接近2022年全年水平，驱动毛利率提升。

🔹 战略布局：深耕女性健康领域，持续推进中长期增长目标并通过股权激励绑定核心管理层，2023-2026年净利润年复合增速不低于30%。

🔹 财务预测：预计2023-2025年营收分别为479亿、622亿、834亿元，净利润分别为137亿、193亿、255亿元，超额收益持续。

⚠️ 风险提示：新业务推广不确定性、市场竞争加剧。

📊 关键财务指标预测

• 营收: 2023亿(+271%)、2024亿(+297%)、2025亿(+341%)
• 净利润: 2023亿(+128%)、2024亿(+401%)、2025亿(+325%)

📌 评级：维持“买入”建议，对应估值25x/18x/13x PE。