20180311-光大证券-原油周报第42期_2月中国进口下降明显_12页_2mb

2月中国进口下降明显 - 原油周报第42期总结

核心内容

本报告聚焦于2018年2月国际原油市场动态，分析了原油价格、库存、供需变化及投资建议等内容，旨在为投资者提供市场洞察与策略参考。

主要观点

1. 原油价格走势

• 受美国页岩油产量增加影响，本周布伦特和WIT原油价格均下降，分别收于63.81美元/桶和60.12美元/桶。
• 美元指数交投于90.13附近，对油价形成一定压力。

2. 美国原油市场

• 美国石油活跃钻井数减少4座至796座，油气钻机总数增加3台至984台。
• 美国原油及石油制品总库存增加15.3万桶至18.68亿桶，其中商业原油库存增加240.8万桶至4.26亿桶。
• 美国国内原油产量增加8.6万桶/日至1036.9万桶/日。
• 美国原油总库存比5年平均水平高约2%，IEA预计美国原油产量将在2023年达到近1700万桶/日的纪录高位。

3. OPEC减产情况

• 1月OPEC原油产量下降0.8万桶/日至3230.2万桶/日，减产执行情况良好。
• 沙特产量增加2.4万桶/日，利比亚产量增加2.1万桶/日。
• 受委内瑞拉石油行业危机和利比亚油田停产影响，OPEC产量降至近两年低点。

4. 市场因素分析

• 美国增产隐忧主导市场，未来可能抢占OPEC市场份额。
• 未来五年内，美国轻质原油在亚洲的出货量将达到每天近130万桶，满足亚洲炼油厂40%的额外现货需求。
• 美国税收新政策引发贸易战风险，可能对市场造成不利影响。
• 中国2月原油进口量从1月份的940万桶降至820万桶/日，降幅达20%，引发市场对需求的担忧。

5. 价格差分析

• 石脑油裂解价差和PDH价差均扩大，MTO价差缩小。
• 丙烯、纯苯和石脑油价格下降，乙烯和甲醇价格上升，丁二烯价格不变。

关键信息

• 投资建议：在不考虑特殊地缘政治风险的情况下，2018年国际原油价格预计主要波动区间为55-65美元/桶。

• 推荐关注：

  • “中国化工崛起组合”：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化。
  • 上游端：中国石油、中国石化、新潮能源、华信国际、洲际油气。

• 风险提示：

  • 原油价格波动。
  • 减产效果不及预期。
  • 美国产量增速过快。

市场动态与展望

• 美国与OPEC在页岩油增产和减产执行方面存在博弈，市场对美国增产的担忧持续。
• 中国进口量的大幅下降可能对全球原油需求构成压力，但2018年全球原油需求预计增长185万桶/日，为市场带来新活力。
• 地缘政治因素如美朝会面、委内瑞拉和利比亚局势等，可能对油价产生影响。

图表说明

• 图1至图43提供了详细的原油价格、库存、供需、金融变量等数据图表，涵盖全球及主要国家的原油市场情况。
• 图表来源包括Wind、EIA、OPEC、IEA等权威机构，为分析提供了可靠依据。

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050001
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com，执业证书编号：S0930517050005

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• 本报告分析基于各种假设，结果可能因假设不同而有较大差异。
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