新型烟草行业报告：如何看待当前新型烟草产业投资机会-20190713-天风证券-22页_1mb

报告摘要

新型烟草行业深度分析：投资机会与市场结构

核心内容

本报告分析了当前新型烟草产业的市场规模、市场结构、未来增长驱动力以及投资建议。2018年全球新型烟草市场规模达到277.4亿美元，同比增长60.6%，预计2019年将达370亿美元。加热不燃烧和封闭式小烟品类的崛起，使得两者合计占比达68%，预计2023年将超过85%。未来，新型烟草市场仍处于发展初期，千亿级市场待挖掘，但需分区域、分产品类型进行分析。

主要观点

全球市场规模与结构
- 2018年全球新型烟草市场增长显著，其中加热不燃烧和封闭式小烟占据主导。
- 2018年全球新型烟草用户达5100万，预计2023年将突破8200万。
- 传统雾化烟在欧美盛行，加热不燃烧在亚太地区更受欢迎。
海外雾化市场
- 尼古丁盐技术的出现显著提升了雾化烟的使用体验，推动市场增长。
- CBD雾化需求随着大麻合法化而增加，预计到2025年合法市场占比将达77%。
- 雾化市场仍处于成长阶段，未来有望持续增长。
海外加热不燃烧市场
- IQOS在日本市场迅速崛起，市占率从不足1%增长至16.9%。
- 日本烟民加热不燃烧设备保有率超过40%，新型烟草消费已成主流。
- 菲莫国际在新型烟草领域的布局已取得显著成效，成为全球市场的重要参与者。
国内加热不燃烧市场
- 国内市场仍受国家专卖政策影响，尚未完全放开。
- 中烟公司积极布局，包括四川中烟、云南中烟、广东中烟等，已推出相关产品并尝试出口。
- 国内市场主要通过线上渠道试水，线下渠道尚未全面铺开。
国内雾化市场
- 自有品牌加速入场，如悦刻、灵犀、MOTI魔笛等，市场竞争激烈。
- 2019年618期间，电子烟成交额同比增长5.6倍，显示出市场快速增长。
- 品牌方以线上营销为主，部分企业具备较强的供应链和研发能力。

关键信息

市场规模：2018年全球新型烟草市场规模为277.4亿美元，预计2019年增长至370亿美元。
产品结构：加热不燃烧和封闭式小烟占据68%，预计2023年将达85%。
用户增长：全球新型烟草用户预计2023年将突破8200万，全球渗透率有望达到8%。
技术革新：尼古丁盐技术改善雾化烟体验，陶瓷雾化芯提升烟雾浓度与稳定性。
政策影响：国内政策严格管控，海外合法化推动CBD雾化市场发展。

投资建议及推荐标的

国际供应链：
- 亿纬锂能（持股麦克韦尔）
- 盈趣科技（IQOS精密塑胶件二级供应商）
国内供应链：
- 劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链）
- 集友股份（布局新型烟草研发及产业化）
主要推荐企业：
- 麦克韦尔：国内雾化设备制造龙头，拥有领先雾化芯技术。
- 劲嘉股份：烟标包装龙头，拓展新型烟草业务，与云南中烟合作推出自有品牌。
- 集友股份：烟用接装纸专业厂商，布局新型烟草研发与产业化。
- 盈趣科技：IQOS精密塑胶件二级供应商，技术积累深厚。