20211109-国信证券-海外市场流动性系列跟踪_美联储Taper落地_G7利率持续回升_11页_986kb

证券研究报告总结：动态报告/策略快评

核心内容概述

本报告分析了2021年10月及11月初海外市场流动性变化、人民币汇率走势、G7国家债券利率变化以及美日欧央行资产负债表情况，旨在为投资者提供关于当前市场环境的策略建议。

主要观点

1. 海外市场流动性中性偏紧

• 10月份以来，全球流动性呈现中性偏紧趋势。
• 人民币对美元及一篮子货币持续升值，美元指数震荡。
• G7国家十年期国债加权平均利率有所回升，反映流动性宽松阶段已结束。

2. 美联储Taper正式落地

• 11月4日，美联储宣布维持联邦基金目标利率在0%-0.25%不变。
• 自本月中旬起，每月减少150亿美元资产购买规模，预计2022年中期结束购债。
• 鲍威尔在新闻发布会上强调Taper不等于加息，表态仍偏鸽派。

3. 人民币汇率持续升值

• 截至11月3日，人民币兑美元中间价报6.41，较上月平均6.42有所升值。
• 人民币汇率指数（参考BIS货币篮子）持续上行，10月29日报104.6，9月平均为102.9。

4. G7利率震荡回升

• 2021年9月以来，G7利率持续回升，反映各国央行货币政策逐步趋紧。
• 美国、德国、日本等国的长端国债利率震荡上行，期限利差小幅走扩。
• 美国10年期国债利率为1.60%，1年期为0.17%，利差1.43%。
• 德国10年期债券利率为-0.24%，1年期为-0.73%，利差0.49%。
• 日本10年期债券利率为0.09%，1年期为-0.10%，利差0.19%。

5. 美日欧货币增速小幅回落

• 9月份美日欧货币供应量同比增速均出现小幅回落。
• 美国M2同比增速为12.8%，相比8月份下降0.5%。
• 欧元区M1同比增速为11.1%，M2同比增速为7.5%，分别下降0.0%和0.3%。
• 日本M1同比增速为7.0%，M2同比增速为4.2%，分别下降0.3%和0.5%。

6. 央行资产负债表规模仍在扩张

• 10月底，美日欧央行资产负债表规模环比扩张。
• 美联储、欧洲央行和日本央行资产负债表扩张速度放缓，但仍在扩张通道中。

关键信息

• 流动性趋势：10月份以来，全球流动性中性偏紧，人民币持续升值，美元指数震荡。
• 货币政策：美联储Taper落地，但表态仍偏鸽派，其他G7国家央行也逐步收紧政策。
• 利率变化：G7国家十年期国债利率回升，长短期利差走扩，反映市场对经济复苏的预期增强。
• 货币供应：美日欧货币供应量增速小幅回落，但央行资产负债表仍在扩张。
• 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。

投资评级说明

分析师承诺

• 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解。
• 报告结论力求客观、公正，不受任何第三方的授意、影响。

风险提示

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经授权不得使用、复制或传播。
• 报告基于公开资料撰写，不保证其完整性、准确性。
• 报告内容可能随时间变化，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

国信证券经济研究所联系方式