20211109-国信证券-海外市场双周报_Taper前后大类资产价格如何变化__18页_1mb

海外市场双周报总结

核心内容

本报告主要分析了美联储Taper政策对大类资产价格的影响，以及近期海外疫情与大类资产走势之间的关系。通过历史数据（2013-2014年）与2021年10月18日至11月5日的对比，总结出Taper对市场的影响具有短期性，而经济基本面才是决定长期走势的关键因素。

主要观点

1. Taper对大类资产价格的短期冲击

• 美债：Taper开始后，美债利率短期内上行，但随着经济基本面变化（如通胀下行、经济增速触顶），长期利率趋势向下。
• 美股：Taper开始后，美股并未受明显冲击，反而持续上涨，显示美国经济基本面强劲时，市场对政策调整的反应较为积极。
• 美元指数：Taper初期美元指数迅速下行，但随后在经济相对走弱时出现波动。
• 黄金：Taper初期黄金价格因避险需求上涨，但后续价格主要横盘震荡，显示其与经济基本面的相关性有限。
• 原油：Taper对油价造成短期震荡，但全球供需格局才是决定油价长期走势的核心因素。
• 铜价：Taper对铜价的影响仅限于一个月内，全球经济强弱才是铜价变化的主要驱动因素。

2. Taper对市场的影响是短期的

• 从历史经验（2013-2014年）来看，Taper对大类资产价格的冲击不超过1个月。
• 长期来看，经济基本面、通胀水平、增长预期等才是影响资产价格的关键因素。

关键信息

1. 2021年10月18日-11月5日数据

• 美股：

  • 道琼斯指数：+1069.34点（+3.03%）
  • 标普500指数：+211.07点（+4.7%）
  • 纳斯达克指数：+949.78点（+6.32%）

• 美债：

  • 10年期美债收益率：-14bp（从1.59%降至1.45%）
  • 2年期美债收益率：-5bp（从0.44%降至0.39%）

• 商品：

  • 伦敦铜价：-715美元/吨（-6.91%）
  • 布伦特原油：-1.59美元/桶（-1.89%）

• 伦敦金与美元指数：

  • 伦敦金：+52.90美元/盎司（+3%）
  • 美元指数：+0.27点（从93.95点升至94.22点）

风险提示

• 海外疫情反复：可能对经济造成负面影响。
• 大宗商品价格上涨：可能增加下游企业的生产成本。
• 极端天气：可能对经济活动造成冲击。

结论

• Taper政策对大类资产价格的影响是短期的，通常不超过一个月。
• 经济基本面是决定资产价格长期走势的核心因素，而非货币政策变化本身。
• 不同资产对Taper的反应各异，需结合具体市场环境与经济数据进行分析。

分析师承诺

• 数据来源合规，分析基于职业理解与合理判断。
• 报告内容力求客观公正，不受到第三方影响。
• 报告仅为参考，不构成投资建议，不承担投资风险。

证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一部分，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性。
• 报告可能随市场变化而更新，但不保证及时发布。

感谢观赏

• 感谢您阅读本报告，欢迎继续关注后续分析。