20210720-国信证券-海外市场流动性系列跟踪_美元指数低位反弹_G7利率持续下行_11页_996kb

证券研究报告总结：海外市场流动性系列跟踪（2021年7月20日）

核心结论

6月份海外市场流动性依然偏宽松。人民币汇率对美元小幅贬值，但对一篮子货币仍保持升值态势。美元指数在6月低位反弹，而G7国家十年期国债加权平均利率持续下行。尽管美国经济复苏迹象显现，市场预期美联储Taper将提上日程，但美联储实际政策表态仍较为鸽派，流动性收紧尚未明显显现。

全球汇率分析

人民币汇率表现

• 6月份以来人民币对美元小幅贬值，对一篮子货币仍保持升值。
• 截至7月18日，人民币兑美元中间价为6.47，本月平均为6.47，6月平均为6.42。
• 人民币汇率指数（参考BIS货币篮子）维持高位，7月18日报102.4，6月平均为101.9。

美元指数走势

• 6月份美元指数自低位反弹，7月18日为92.7，本月平均为90.5，6月平均为91.1。
• 自2020年1月下旬以来，美元指数持续下行，主要由于美联储宽松政策。但2021年二季度末美元指数达到阶段性高点后开始回落。

债券市场分析

G7十年期国债加权平均利率

• 截至7月18日，G7国家十年期国债加权平均利率为0.79%，本月平均为0.85%，上月平均为0.96%。
• 2018年11月达到高点后，G7利率持续下行，2020年1月下旬受疫情影响进一步大幅下行，2021年二季度末开始震荡回升，随后回落。

美日欧长短期国债利率变化

• 美国：10年期国债利率为1.31%，1年期国债利率为0.08%，利差为1.23%。
• 德国：10年期债券利率为-0.38%，1年期债券利率为-0.69%，利差为0.31%。
• 日本：10年期债券利率为0.01%，1年期债券利率为-0.12%，利差为0.13%。
• 5月底以来，美日欧长端国债收益率再度集体下行，期限利差收窄。

央行资产负债表分析

货币供应量增速

• 美国：5月M2同比增速为13.8%，较4月回落4.2%。
• 欧元区：5月M1同比增速为11.3%，M2同比增速为8.1%，分别较4月下降1.0%。
• 日本：6月M1平均余额同比增速为8.6%，M2平均余额同比增速为5.9%，分别较5月下降2.8%和2.0%。

央行资产负债表变化

• 6月底，美欧央行资产负债表规模环比仍在扩张，日本央行资产负债表规模减少。
• 自新冠疫情爆发以来，美日欧央行资产规模持续扩张，当前扩张速度虽有所放缓，但仍在继续。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

分析师承诺

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

证券投资咨询业务说明

国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或相关影响因素进行分析，形成投资分析意见，并向客户发布的行为。

国信证券经济研究所地址

• 深圳：深圳市罗湖区红岭中路1012号国信证券大厦18层，邮编：518001
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12楼，邮编：200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032