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冠通研究 | 沥青：震荡上行

【策略分析】
多原油空沥青。供应端：沥青开工率环比回落20个百分点至222%，处于历年同期最低位，炼厂库存仍处于历史低位。需求端：南方地区因降雨影响，道路沥青开工率下降近4个百分点，处于去年12月下旬水平，偏低。政府工作报告中提及的超长期特别国债发行，可能带动公路建设，从而刺激沥青需求。数据上：5月底出货量反弹至接近28万吨，近期回落至22万吨偏低水平。

【期现行情】
期货端：2409合约上涨0.78%至3626元/吨，5日均线上方，持仓量减少，最低价3586元/吨，最高价3630元/吨。
现货端：山东地区主流市场价维持在3555元/吨，沥青09合约基差-71元/吨，处于中性偏低水平。

【基本面跟踪】
供应：开工率环比回落20个百分点至222%，较去年同期低119个百分点，仍处于极低水平。道路运输业固定资产投资累计同比增速继续回落至-9.12%，沥青下游需求持续疲软。资金宽松预期叠加经济刺激政策（超长期特别国债发行），可能提振基建需求。库存：炼厂库存存货比环比下降0.2个百分点至2.60%，仍处历史低位。

【操作建议】
建议做空沥青裂解价差，即多原油空沥青（1手原油多单配17手沥青空单），对冲原油价格上涨带来的成本增加风险。

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