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【冠通研究】沥青：震荡运行

制作日期：2024年7月16日

摘要：

当前沥青市场供应端持续低迷，开工率继续处于历史低位，炼厂利润亏损导致维持低产销水平。根据2024年政府工作报告，超长期特别国债陆续发行，但当前累计同比增速仍处于负增长区间，对下游基建的拉动暂时未显成效。虽然道路沥青开工率较历史同期略有回升，但仍存在明显的资金压力，限制了增长空间。

下游整体表现偏弱，但在华东地区政策优惠下出货量有所增加，而降雨影响则压制了山东地区的出货，整体出货量保持低位。沥青炼厂库存仍处于历史低位，生产仍偏紧。同时，原油价格整体仍然疲软，马瑞原油贴水幅度扩大至16美元/吨，但未来原油上涨空间具有一定弹性。

技术面来看，沥青2409合约处于5日均线下方，点位运行在3612元/吨，基差也处中性位置。

分析指出，在供需两弱背景下，沥青价格预计将在区间内震荡运行。操作上，可以尝试多原油空沥青的操作策略，通过开仓建立原油多单，并配成比例做沥青空单，以期从原油反弹过程中获得对冲收益或交易机会。

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