20251205-国信期货-油脂油料周报_移仓换月加快_油强粕弱凸显_39页_2mb

1. 报告概要

国信期货发布的《油脂油料周报》分析了2025年12月初全球油脂及蛋白粕市场的价格走势及基本面状况，总结国内与国际市场动向，对主要品种如大豆、豆粕、棕榈油、豆油、菜粕等进行跟踪，并展望未来一周市场走势。

2. 市场回顾

• 蛋白粕市场：本周CBOT大豆高位回落，受中国大豆采购承诺延期、USDA报告缺乏利好消息影响。国内豆粕现货库存继续增加，贸易商与饲料企业逢低补库，合约M2605震荡波动，在2800-2850元/吨区间波动。
• 油脂市场：美豆油冲高回落，受生物柴油政策悬搁及原油波动影响；马棕油震荡收涨，印尼棕榈油出口税下调带来短期提振，但库存上升与出口放缓对价格形成压力；国内油脂市场连粕、连棕、连菜油呈现回调走势，库存偏低仍然支撑部分品种。

3. 基本面分析

蛋白粕

• 美国大豆种植天气：巴西东部降雨缓解干旱，南部仍干旱；阿根廷天气高温低湿；南美大豆产量略有下调。
• 中国大豆进口与库存：国内进口大豆库存上升至约839万吨，压榨开工高企，豆粕库存约122万吨，库存压力明显。
• USDA报告预期：12月报告将关注美豆出口数据与单产，决定价格方向。

油脂

• 马来西亚棕榈油：11月出口环比下降，库存持续上升，单产小幅下降；2025年预计总产量首次突破2000万吨。
• 加拿大菜籽：加拿大统计局上调产量预测，但对生物柴油出口政策不确定性仍旧带来利空。
• 进口成本：美豆、巴西大豆进口成本高企，巴西升贴水有所回升，中国油脂进口依赖加重库存压力。

4. 投资建议

蛋白粕市场建议

• 短期关注USDA报告，多空资金交替操作，技术面2800元/吨为支撑，区间交易策略适用。
• 中长期需关注南美天气变化及国内储备大豆抛储量。

油脂市场建议

• 豆棕油维持震荡，短线贸易商可把握套利机会。
• 棕榈油价差支撑较好，贸易商可观望。
• 国内油脂库存偏低，菜油库存改善但仍有库存压力；短期建议观望，等待出口改善或政策松绑。

5. 后市展望

• 能源价格上涨助力油脂类品种；天气与USDA报告系关键驱动因素。
• 生物柴油政策在美国收益端逐步落地，对豆油需求形成中长期利好。
• 蛋白类及油脂类品种技术面仍处于振荡区间，短期需谨慎决策。

以上内容为国信期货《油脂油料周报》摘要，不构成任何投资建议。