20221024-中邮证券-普源精电-688337.SH-2022年三季报点评_高端产品持续发力_盈利水平显著改善_5页_400kb

股票投资评级总结

核心内容概述

本报告为普源精电（股票代码：688337）2022年三季报的点评，首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。报告分析了公司近期的财务表现、产品结构优化、市场拓展情况以及未来盈利预测，同时提示了潜在的投资风险。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长25.84%。
• 归母净利润为5013.84万元，实现扭亏，扣非归母净利润为1746.07万元，同比扭亏。
• 单三季度营收同比增长30.53%，主要得益于数字示波器产品线的强劲增长。

产品结构优化

• 高端数字示波器销售持续增长，其中国内销售同比增长131.21%，海外销售同比增长91.89%。
• 公司2GHz带宽数字示波器MS08000/R系列同比增长63.66%，5GHz带宽旗舰级数字示波器DS70000系列同比增长1165%，成为收入增长的新动能。
• 高端产品销售带动主机均价同比增长26.04%，自研芯片产品销售占比提升至72.31%，同比增长20.49pct。

盈利水平改善

• 公司前三季度毛利率达到51.88%，同比增长2.04pct。
• 股份支付费用同比减少2777.91万元，显著降低费用端压力。
• 销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降4.78%、3.20%和2.90%。
• 剔除股份支付后的归母净利润为9141.76万元，同比增长130.13%。

未来盈利预测

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为6.43亿元、8.69亿元、11.68亿元。
• 归母净利润分别为7186万元、1.45亿元、2.42亿元。
• EPS分别为0.59元、1.19元、2元。
• 对应PE分别为196倍、98倍、58倍。

关键信息

财务指标

资产负债情况

• 资产总计：2022年预计为2695.89亿元，2024年预计为3178.31亿元。
• 负债合计：2022年预计为204.18亿元，2024年预计为299.98亿元。
• 资产负债率：从2021年的17.79%下降至2024年的9.44%。
• 流动比率：从2021年的4.16提升至2024年的9.98。

现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2022年预计为98.35亿元，2024年预计为196.38亿元。
• 投资活动现金流净额：2022年预计为-48.93亿元，2024年预计为-40.56亿元。
• 筹资活动现金流净额：2022年预计为1649.45亿元，2024年预计为0元。
• 现金及现金等价物净增加额：2022年预计为1698.88亿元，2024年预计为155.82亿元。

投资建议

• 首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
• 预计公司未来三年业绩将持续增长，盈利能力和运营效率显著提升。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国产替代进程不及预期
• 政策落地效果不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级说明

• 推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上

• 谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间

• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间

• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市

• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

公司简介

普源精电是一家专注于高端电子测量仪器研发、生产和销售的公司，主要产品包括数字示波器等。公司最新收盘价为116.23元，总股本为1.21亿股，流通股本为0.27亿股，总市值为96.87亿元，流通市值为21.30亿元。

分析师信息

• 分析师：王立康
• SAC登记编号：S1340522080001
• Email：wanglikang@cnpsec.com

免责声明

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