20241105-华安证券-普源精电-688337.SH-普源精电_业绩超市场预期_高端化战略成效显著_3页_331kb

普源精电（688337）证券研究报告总结

报告焦点：普源精电2024年三季报显示业绩超市场预期，收入和利润增长显著，主要归因于高端产品和自研技术。

核心业绩：
2024年前三季度，公司营收535亿元，同比增长1314%；归母净利润60亿元，下降1165%；扣非后归母净利润22亿元，下降2696%；经营现金流净额64亿元。单季度，2024年Q3营收228亿元，增长4080%；归母净利润52亿元，增长13842%；扣非归母净利润40亿元，增长48230%。

业绩原因：
尽管测量仪器行业受大环境影响需求下降，公司凭借强阿尔法特性，Q3表现亮眼。营收增长主要来自自研数字示波器，占比89%；DHO系列销售收入同比增长7121%；高端数字示波器销售收入增长14493%。毛利率达60.84%，同比提升26.0个百分点，环比提升23.7个百分点。费用率合计下降0.406个百分点，提升运营效率。

投资建议：
公司维持“买入”评级，基于调整后的盈利预测：2024年至2026年营收预计791亿、949亿、1146亿元；归母净利润109亿、142亿、194亿元；摊薄EPS为0.56元、0.73元、1.00元。当前PE分别为82倍、63倍、46倍。

风险提示：
包括市场波动、研发进度、汇率、应收账款回收及技术人才流失风险。总体上，看好公司长期发展潜力，但需关注执行风险。