20221024-国盛证券-华海清科-688120.SH-营收延续高增_Q3盈利水平大幅提升_3页_517kb

报告摘要

华海清科（688120.SH）是一家专注于半导体领域，特别是化学机械抛光（CMP）设备研发与制造的企业。2022年前三季度，公司实现了显著的营收和盈利增长，同时在产品结构优化和客户导入方面取得重要进展。公司预计将在未来三年内持续增长，并在国产化替代进程中扮演关键角色。

年份	营收（亿元）	同比增长率	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E（倍）
2022E	18.6	130.9%	4.4	123.2%	64.1
2023E	28.2	51.6%	6.8	54.1%	41.6
2024E	33.8	20.1%	8.7	27.1%	32.7

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	38.2	44.7	47.0	47.9	49.4
净利率(%)	25.3	24.6	23.8	24.2	25.6
ROE(%)	16.1	24.5	35.4	35.3	31.0
P/E(倍)	290.2	143.1	64.1	41.6	32.7
P/B(倍)	46.6	35.1	22.7	14.7	10.1

华海清科在2022年前三季度实现了营收和利润的大幅增长，主要得益于CMP设备的快速放量和产品结构的持续改善。Q3单季度营收和净利润均实现显著增长，毛利率和净利率也有所提升。

公司产品市场竞争力强，300T设备出货量占比提高，带来ASP和盈利水平的提升。上半年新签订单金额同比增长133%，达到20.2亿元，显示市场需求旺盛。

华海清科在客户导入方面进展迅速，CMP设备加速进入市场。例如，华虹无锡2022年上半年招标CMP设备15台，其中华海清科中标3台；长江存储截至2021年底共招标112台，华海清科中标34台。这表明公司在国产化替代进程中具有较大提升空间。

公司上半年研发投入达8,458.8万元，同比增长100.9%，占营收比例为11.8%。研发投入主要用于先进封装和硅片的CMP设备，以及面向化合物半导体的设备。此外，公司已实现SiC、GaN、LN、LT等领域的应用，12寸减薄抛光一体机在客户端验证进展顺利。

截至2022年6月底，公司客户端维护机台超过200台，随着装机量的增加，耗材需求随之增长，且耗材毛利水平较高，利润可观。