20240821-太平洋-东方电缆-603606.SH-东方电缆2024年半年报点评_海缆盈利依然稳健_国际订单占比显著增加_5页_636kb

东方电缆2024年半年报关键分析总结

业绩表现

东方电缆2024年上半年实现收入4068亿元，同比增长103.1%；归母净利润644亿元，同比增长44.7%；扣非净利润548亿元，同比下降9.50%。第二季度单季收入2758亿元，同比增长225.5%，环比增长1104.3%；归母净利润381亿元，同比增长55.4%，环比增长4457%。整体业绩略超预期，核心驱动力来自业务结构优化。

业务细分

• 海缆系统：收入占比37%，同比减少103.4%，毛利率39.38%，同比下降11.71个百分点。但历史高位因素影响，并非长期趋势；海缆毛利率保持行业较高水平。
• 陆缆系统：收入占比56%，同比激增259.1%，毛利率9.94%，同比提升118个百分点，环比改善明显，成为增长引擎。
• 海洋工程：收入占比7%，同比增加378.3%，毛利率33.75%，同比提升1076个百分点，盈利能力显著增强。

订单情况

截至8月12日，公司在手订单总额8905亿元，国际订单约26亿元，占29%，同比增长显著；其中包括InchCape和英国SSE海底电缆项目。国内订单中，海缆系统占比22%，陆缆系统占66%，订单充沛支撑未来收入。

战略布局

公司加速“3+1”产业基地建设：国内东部（北仑）、南部（阳江）和北部（山东莱州）基地逐步覆盖海风市场；国际方面，已完成对英国XLCC、XLINKS投资，国际品牌影响力提升。

投资建议

太平洋证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为9632亿、12110亿、14717亿元，同比增长31.77%-21.52%；归母净利润分别为1351亿、1687亿、2237亿元，同比增长35.11%-32.56%，当前PE从24倍降至14倍，业绩增长潜力大。

风险提示

风险包括海风建设进度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等，可能影响盈利水平。

本总结基于公开报告，仅供参考，不构成投资建议。