20231027-东吴证券-东方电缆-603606.SH-东方电缆_Q3海缆确收低于预期_受益海风回暖订单有望回升_3页_447kb

东方电缆（603606）分析报告

报告核心结论

业绩低于预期，但看好海风市场恢复

◼ 公司三季报显示，2023Q1-Q3收入同比-56%，Q3收入环比大幅下滑262%；归母净利同比+116%但环比下降431%。
◼ Q3海缆收入环比下滑43%主因行业开工滞缓，毛利下滑12个百分点系高盈利项目交付占比高。
◼ 海风装机量2024年或达10GW，公司将充分受益，预计未来业绩有望修复。

业务与展望

◼ 海缆业务仍是增长核心，2023Q3中标优质项目，2023年前三季度海缆收入同比+19%。
◼ 2023年三季报在手订单约71亿元，环比下滑13%；南部基地扩建中，备战海风发展趋势。

财务表现

◼ 费用率上升，现金流承压。
◼ 盈利预测：预计2023-2025年归母净利11/17/22亿元，同比增速31%/55%/30%。
◼ 估值：2024年25倍PE，目标价62元。

投资建议与风险

◼ 维持“买入”评级，建议投资者密切关注海风设备重启。
◼ 风险提示：政策实施不及预期、行业中低端价格竞争加剧。