20170206-东兴证券-医药生物行业周报：重点关注低估值有变化绩优成长品种，持续关注医保目录调整和两票制_21页_2mb

医药生物行业周报（20170123-20170205）总结

核心内容

本报告为东兴证券医药生物行业周报，重点分析了2017年医药行业在政策、市场和投资机会方面的变化。报告指出，医药行业整体呈谨慎乐观态度，行业进入结构优化阶段，未来5-10年应关注行业分化趋势下的投资机会。

主要观点

1. 行情回顾

• 行业表现：本周申万医药指数上涨1.30%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，跑赢创业板指数1.51个百分点。
• 子行业表现：化学制剂表现最佳，上涨2.46%；医疗服务表现最差，下跌0.44%。
• 个股表现：本周涨幅前五为双成药业、精华制药、誉衡药业、开开实业、云南白药；跌幅前五为绿景控股、*ST古汉、九强生物、海正药业、英特集团。
• 成交额：医药行业成交总额为650.12亿元，占沪深总成交额的4.54%，行业热度较上周略有下降。

2. 短期投资建议

• 主线一：重点关注低估值且有积极变化的标的，如康美药业、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。
• 主线二：关注两票制推进带来的商业龙头机会，如上海医药、九州通、瑞康医药等。
• 主线三：新版医保目录调整即将落地，建议关注相关催化，如丽珠集团、济川药业等。
• 主线四：2016年年报及2017年一季报临近，建议布局绩优个股，尤其是潜在超预期标的，如亿帆医药等。
• 重点推荐：康美药业、丽珠集团，以及亿帆医药，作为2017年年度重点推荐标的。

3. 中长期投资主线

• 主线一：医改新政带来的投资机会，包括药审改革、医保变革、一致性评价、三明模式推动处方外流、分级诊疗等。
• 主线二：泛创新领域，如创新药（恒瑞医药）、创新技术（博晖创新、精准医疗如佐力药业）、服务创新（CRO、CMO如博腾股份、九州药业）。
• 主线三：泛服务领域，如医疗服务（爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（GPO如海王生物、嘉事堂）。
• 主线四：国际化机会，如制剂出口（华海药业、翰宇药业）、研发国际化（恒瑞医药）。
• 主线五：高景气度领域，如血液制品（华兰生物）、儿童医疗及儿童药（葵花药业）、IVD（安图生物、迈克生物）、中药饮片（康美药业）等。

4. 投资组合

• 组合构成：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。
• 组合表现：本周涨幅1.60%，跑赢行业指数0.3个百分点，其中京新药业涨幅达3.2%。

5. 行业动态

• 事件一：国务院取消39项中央指定地方实施的行政许可事项，涉及药用辅料注册、互联网药品交易服务企业审批等，利好规范的辅料龙头企业如尔康制药。
• 事件二：《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》即将出台，强调提高药品质量、推进一致性评价、实行优先审评审批，利好创新药及优质仿制药企业如恒瑞医药、丽珠集团。
• 事件三：国务院审议通过“十三五”国家食品和药品安全规划，强化临床数据真实性监督，利好临床CRO企业如泰格医药。
• 事件四：特朗普敦促药企降价，可能影响美国药价及本土药企成本，对中国制剂出口企业影响尚不明朗。
• 事件五：国家统计局发布2016年医药制造业数据，主营业务收入和利润总额同比增长，2017年两票制铺开将利好医药企业营收。

关键信息

• 医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.80倍，较2005年以来均值低0.55个单位。
• 医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为70.54%，较上周下降0.74个百分点，处于相对低位。
• 医药行业从“野蛮扩张”向“结构优化”转变，未来应关注分化趋势下的结构性机会。
• 重点推荐公司包括康美药业、丽珠集团、尔康制药、华润双鹤、亿帆医药等。
• 行业政策变化、市场系统性风险为投资需注意的主要风险。

投资建议

• 短期可关注低估值有积极变化的标的及医保目录调整带来的催化机会。
• 中长期应布局医改政策带来的结构性机会，包括创新药、优质仿制药、CRO、商业龙头等。
• 关注美国药价政策变化对中国制剂出口企业的影响，以及两票制推进对行业的影响。

风险提示

• 行业政策出现重大变化。
• 市场系统性风险。

分析师信息

• 张金洋：医药生物行业小组组长，3年证券行业研究经验，3年医药行业实业工作经验，2016年水晶球第一名团队组长。
• 陈顺：2016年水晶球第一名团队核心成员，西南财经大学金融学硕士，专注中药、血制品等细分领域研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（收益率>15%）、推荐（5%-15%）、中性（-5%~+5%）、回避（< -5%）。
• 行业投资评级：看好（收益率>5%）、中性（-5%~+5%）、看淡（< -5%）。