20170206-东兴证券-医药生物行业周报_重点关注低估值有变化绩优成长品种_持续关注医保目录调整和两票制_20页_2mb

报告摘要

医药生物行业周报（20170123-20170205）总结

核心内容

本周医药生物行业整体表现优于沪深300指数，但弱于创业板指数。申万医药指数上涨1.30%，沪深300上涨0.29%，创业板下跌0.21%。医药行业成交总额为650.12亿元，占沪深总成交额的4.54%，热度较上周略有下降。医药行业当前估值（TTM，剔除负值）为40.80倍，略高于上周，但仍低于2005年以来的均值。医药行业估值溢价率为70.54%，较上周下降0.74个百分点，处于历史低位。

主要观点

短期观点

谨慎乐观：医药行业短期维持谨慎乐观态度，建议自下而上选股。
投资主线：
1. 低估值有积极变化的标的：推荐康美药业、华润双鹤、亿帆医药、中新药业等。
2. 处方药龙头：如丽珠集团、恩华药业、信立泰、华东医药、通化东宝等。
3. 两票制推进：重点关注商业龙头如上海医药、九州通、瑞康医药等。
4. 医保目录调整：新版医保目录即将落地，建议关注丽珠集团、济川药业等。
5. 年报及季报临近：建议逐步布局绩优个股，如亿帆医药等。

中长期观点

行业结构优化：医药行业已从野蛮扩张阶段进入结构优化阶段，未来5-10年应关注行业分化带来的投资机会。
五大投资主线：
1. 医改新政：包括药审改革、医保变革、一致性评价、处方外流、分级诊疗等。
2. 泛创新：如创新药（恒瑞医药）、创新技术（博晖创新、佐力药业）、服务创新（泰格医药、博腾股份）。
3. 泛服务：如医疗服务（爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（海王生物、嘉事堂）。
4. 国际化：如制剂出口（华海药业、翰宇药业）、研发国际化（恒瑞医药）。
5. 高景气度领域：如血液制品（华兰生物）、儿童医疗及儿童药（葵花药业）、IVD（安图生物、迈克生物）、中药饮片（康美药业）等。

关键信息

行业动态：
- 国务院取消39项中央指定地方实施的行政许可事项，涉及药用辅料注册、互联网药品交易审批等，利好规范辅料企业如尔康制药。
- 《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》即将落地，重点改革药品生产、流通和使用环节，推进一致性评价，鼓励创新药研发，推动两票制在全国铺开。
- 国务院审议通过“十三五”国家食品和药品安全规划，强化临床数据真实性监督，利好CRO企业如泰格医药。
- 特朗普敦促药企降价，可能对美国本土药企造成压力，对中国的仿制药出口企业影响尚不明确，需关注药价压低与贸易保护政策的平衡。
投资组合：
- 本周推荐组合：康美药业（15%）、尔康制药（15%）、丽珠集团（15%）、恩华药业（15%）、华润双鹤（15%）、亿帆医药（15%）、京新药业（10%）。
- 组合涨幅为1.60%，跑赢行业指数0.3个百分点。其中京新药业表现优异，涨幅达3.2%。
个股表现：
- 周涨幅前五：双成药业（5%）、精华制药（4%）、誉衡药业（3%）、开开实业（3%）、云南白药（2%）。
- 周跌幅前五：绿景控股（-10%）、*ST古汉（-4%）、九强生物（-4%）、海正药业（-3%）、英特集团（-3%）。