20260126-华源证券-建筑装饰行业周报_2025年基建增速下滑_企业新签订单仍较平稳_12页_838kb

建筑装饰行业定期报告总结（2026年01月26日）

核心内容

2025年建筑装饰行业在基建投资增速下滑的背景下，新签订单整体表现较为平稳。尽管全年广义与狭义基建投资累计同比首次转为负增长，但部分重大战略工程如雅江水电站、新藏铁路、浙赣粤运河等仍具备持续推进基础。政策端稳投资加力背景下，基建投资有望在低位逐步企稳并迎来修复。

主要观点

• 基建投资表现：2025年狭义基建投资累计完成18.08万亿元，同比-2.20%；广义基建投资累计24.50万亿元，同比-1.48%。12月单月狭义与广义基建投资同比分别-12.22%和-15.95%，降幅环比扩大。其中，水利、环境和公共设施管理业12月同比大幅下滑至-26.58%。
• 新签订单特征：
  • 建筑央企新签订单保持高位，中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建分别实现新签4.15万亿元、2.75万亿元、1.33万亿元和1.45万亿元，同比增速在1%至5%区间。
  • 中国中冶和中国化学增速较快，分别为11%和10%，反映出冶金工程及化工工程的景气度支撑。
  • 中国核建新签订单同比下滑9%，在央企中表现偏弱。
  • 地方国企分化明显，上海建工、陕建股份、浦东建设新签订单同比分别下降35%、25%、23%，而四川路桥新签订单同比大幅增长47%，表现突出。
  • 国际工程板块延续修复态势，中工国际、中材国际新签订单同比分别增长4%和12%。
  • 钢结构板块保持温和增长，鸿路钢构、精工钢构新签订单同比分别为3%和11%。

关键信息

基建数据跟踪

• 新增专项债：本周新增专项债发行量为644.20亿元，截至2026年1月25日，累计发行量1,891.10亿元，同比-4.46%。
• 城投债：本周城投债发行量为569.58亿元，净融资额-205.20亿元，累计净融资额-358.61亿元。

市场回顾

• 行业表现：申万建筑装饰指数本周上涨1.88%，其中化学工程、钢结构、国际工程涨幅居前，分别为+10.70%、+7.71%、+4.49%。
• 个股表现：本周申万建筑共有123只股票上涨，涨幅前五的分别为华维设计（+51.92%）、志特新材（+49.21%）、德才股份（+15.84%）、成都路桥（+15.65%）、ST名家汇（+15.14%）；跌幅前五的分别为ST柯利达（-17.69%）、国晟科技（-17.19%）、华图山鼎（-15.54%）、亚翔集成（-13.70%）、*ST天龙（-10.42%）。

市场动态

• 大宗交易：本周共1家公司发生大宗交易，诚邦股份总成交额为3000.14万元，折价率-9.03%。
• 资金面：美元兑人民币即期汇率为6.9642，较上周下滑0.48bp；十年期国债到期收益率为1.8298%，较上周下滑1.26bp；一个月SHIBOR为1.5577%，较上周下滑0.03bp。

风险提示

1. 经济恢复不及预期：经济复苏进程存在不确定性，可能抑制市场需求，影响行业增长。
2. 基建/地产投资增速不及预期：具体项目落地和资金到位速度存在不确定性，若基建投资超预期下行，可能进一步加剧宏观经济压力。
3. 政策落地不及预期：若政策支持力度不足，可能延缓行业增长，影响市场预期和项目进度。

公司动态简评

业绩类

• 勘设股份：预计2025年净利润亏损-4.33亿元至-3.61亿元，同比扩大。
• 诚邦股份：预计2025年净利润亏损-1.35亿元至-1.31亿元，同比扩大。
• 天域生物：预计2025年净利润亏损-12,500万元至-8,500万元，同比扩大。
• 华建集团：预计2025年净利润6,200万元至8,060万元，同比大幅下降。
• 恒尚节能：由盈转亏，净利润亏损-3,800万元至-2,600万元。
• 时空科技：预计2025年净利润亏损-7.00亿元至-3.50亿元。
• 建研设计：预计2025年净利润1,750万元至2,500万元，同比增长显著。

订单类

• 中国中铁：2025年新签合同27,509.0亿元，同比+1.3%，境外合同增长16.5%。
• 隧道股份：2025年中标额1,030.41亿元，同比+0.02%，境外业务增长162.77%。
• 中国能建：2025年新签合同14,493.84亿元，同比+2.88%，境外合同增长9.05%。
• 中国中冶：2025年新签合同11,136.0亿元，同比-10.8%。
• 中国电建：2025年新签合同13,332.83亿元，同比+4.93%，境外合同增长27.84%。

其他类

• 龙建股份：获准发行10亿元可转换公司债券，用于交通基础设施建设及补充流动资金。
• 中国核建：选举尹卫平为董事长，调整董事会专门委员会。
• 中国中冶：拟回购A股股份，金额不低于10亿元，上限20亿元，用于注销并减少注册资本。
• 金埔园林：拟向特定对象发行A股股票，募集资金不超过12,852.00万元，用于补充流动资金。

投资评级

• 投资评级：看好（维持）
• 评级标准：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对基准指数涨跌幅低于-5%。

基准指数

• A股市场：沪深300指数；
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）；
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数。