20240331-国投证券-中国铁建-601186.SH-2023年毛利率_分红同比提升_减值+少数股东损益拖累业绩增速_5页_1mb

中国铁建2023年年度报告分析总结

主要财务表现

中国铁建2023年实现营业收入1,137,993亿元，同比增长380%，归母净利润26,097亿元，同比下降21.9%。扣非归母净利润24,580亿元，同比增长18.8%。Q4季度营收增速达1,129%，为历史最高水平。

业务板块分析

• 工程承包业务营收同比增长234%，保持稳健增长。
• 房地产开发业务营收同比增长3,376%，表现强劲。
• 海外业务营收同比增长1,256%，占比从上年同期的53.0%上升，显示出海外扩张成效显著。
• 全年境内营收同比增34.0%，境外营收同比增1,256%。

盈利能力

2023年毛利率为10.4%，同比提升0.31个百分点。毛利率改善主要得益于工程承包等业务提升，但工业制造和房地产开发业务毛利率分别下降4.6 pct 和17.9 pct。期间费用率为5.47%，同比上升0.26个百分点，资产减值和信用减值损失增长迅猛。净利率2.3%，同比略降0.6个百分点。

分红与财务状况

公司2023年每股派送现金红利0.35元，现金分红比例2.18%，同比提升0.59个百分点。资产负债率74.92%，较2022年底下降0.61个百分点，财务结构稳健。

订单与增长前景

2023年新签合同额329万亿元，同比增长15.1%，在手订单充足，为未来业绩提供支撑。

投资建议与风险

国投证券维持“买入-A”评级，6个月目标价106元，基于对2024-2026年营收和利润的稳健增长预测（营收年增50%-70%，净利润年增55%-80%）。但需警惕基建投资不及预期、海外项目推进风险及地方财政收紧等风险。