20160404-广发证券-煤炭开采行业_4月关注下游开工进程及库存变化_23页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

2016年4月，煤炭行业基本面整体稳定，但受制于需求端改善不足、库存上升及供给端政策影响，板块表现仍需关注。3月煤炭板块涨幅较小，仅为1.1%，跑输大盘指数10.7个百分点，而4月市场关注点集中在钢焦复苏、大秦线检修及供给侧改革的推进上。

主要观点

3月煤炭市场回顾

• 煤价波动：港口动力煤价格持续上涨，3月30日秦皇岛5500大卡平仓价为382元/吨，较2月上涨2.41%；产地煤价涨跌互现，内蒙古、陕西等地动力煤价格有所上涨，安徽、山西等地则出现下跌。
• 进出口情况：2月全国煤炭进口量为1453万吨，同比下跌11.29%，环比下跌11.10%；进口动力煤价格优势略有上涨，而炼焦煤价格优势有所减小。
• 产销量：1-2月全国原煤产量51346万吨，累计同比下降6.4%；山西省、内蒙古、陕西省煤炭产量同比分别下降3.6%、10.2%和19.5%。
• 下游需求：3月钢价综合指数环比上涨18.2%，焦炭价格稳中有涨；水泥价格略有上涨，但整体产量仍呈萎缩状态。
• 库存变化：3月秦港库存上涨至457万吨，六大电厂库存降至1154万吨，可用天数约20天，库存水平仍处于低位。

4月煤炭市场预测

• 需求端：钢焦企业盈利改善，终端需求有望回暖；大秦线检修将提升补库需求，但进入4月动力煤需求进入淡季，南方地区水电增加导致电煤需求减弱。
• 供给端：去产能政策加码，预计4月供给端将有所改善；国有大矿产能释放较快，其他地方矿限产，部分地区将推行节假日停产政策。
• 价格趋势：预计4月动力煤、炼焦煤价格以稳定为主，无烟煤价格仍面临下行压力。
• 库存关注：港口和电厂库存上涨，但整体仍处于较低水平，市场供应偏紧情况有所缓解。

关键信息

• 行业表现：3月煤炭板块跑输大盘，4月市场预期有所改善。
• 政策影响：供给侧改革仍是重点，预计未来一年将成为反复主题。
• 重点公司：建议关注具有煤种及盈利优势的国企，如西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、中国神华等。
• 风险提示：供给侧改革低于预期、煤价继续下跌。

行业评级

• 行业评级：持有
• 报告日期：2016-04-04

附录信息

• 分析师：安鹏、沈涛、姚遥
• 联系方式：姚遥 021-60750610 / gfyaoyao@gf.com.cn
• 相关研究：包括供给侧改革系列报告、煤炭行业跟踪分析等。
• 投资评级说明：
  • 买入：预期股价强于大盘10%以上
  • 持有：预期股价变动在-10%～+10%
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上

总结

4月煤炭市场有望在钢焦复苏、大秦线检修及供给端改善的推动下出现小幅回暖，但整体仍受需求端疲软和库存上升的压制。建议投资者关注行业供给侧改革进展及龙头公司的表现，同时警惕煤价下跌风险。