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煤炭行业周报总结（2016年04月04日）

核心内容

2016年4月4日的煤炭产业链跟踪周报指出，煤价整体平稳，受多空因素交织影响，预计后市煤价将弱稳。同时，钢价上行，焦价平稳，显示冶金煤产业链整体表现稳定。报告还分析了动力煤、焦煤、焦炭等煤炭相关产品的价格、库存及损益情况，并对行业投资策略进行了推荐。

主要观点

• 煤价平稳：环渤海动力煤价格指数维持在389元/吨，秦港5500大卡动力煤价格为382元/吨，环比上涨1元/吨。但陕西地区坑口价下跌8元/吨至171元/吨，产地煤价整体偏弱。
• 需求回暖：3月PMI指数超预期，显示煤炭需求有所回暖，但持续性仍需观察。
• 期货市场表现：动力煤1605价格涨0.7%，螺纹钢1605涨1.2%，焦炭1605涨2.2%，焦煤1605涨1%。
• 钢价上涨：全国螺纹钢HRB40020mm平均价格涨2.4%，上海地区螺纹钢涨3.5%，热轧板卷涨2%。
• 焦价平稳：唐山二级冶金焦到厂价持平，天津港一级冶金焦平仓价涨10元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。
• 库存变化：主要城市钢材库存下降36万吨，焦煤库存微跌1%，粗钢产量环比增加4.7%，显示需求改善。
• 投资策略：维持煤炭行业“推荐”评级，建议积极参与供给侧改革行情。
• 个股推荐：重点推荐具有转型概念的永泰能源、山煤国际、安源煤业，以及高弹性标的阳泉煤业、潞安环能、冀中能源、西山煤电。

关键信息

煤价与库存

• 环渤海动力煤指数：389元/吨，环比持平。
• 秦港5500大卡动力煤：382元/吨，环比涨1元/吨。
• 广州港山西优混5500：435元/吨，环比涨10元/吨。
• 陕西坑口煤价：171元/吨，环比跌8元/吨。
• 秦皇岛港库存：457万吨，环比增加6.3%。
• 广州港库存：150万吨，环比下降12%。
• 六大发电集团库存：1177万吨，环比上升0.2%；日耗54.2万吨，环比下降2.6%。

运输与期货

• BDI指数：450点，环比涨10.8%。
• 秦皇岛至广州运费指数：19.8元/吨，环比跌10%。
• 秦皇岛至上海运费指数：15.8元/吨，环比跌12%。
• 动力煤期货：1605合约结算价为358.2元/吨，涨0.7%。

产业链分析

钢铁-焦炭

• 钢价上涨：螺纹钢价格为2350元/吨，涨80元/吨；热轧板卷价格为2500元/吨，涨50元/吨。
• 焦价平稳：二级冶金焦到厂价710元/吨，一级冶金焦平仓价825元/吨，主焦煤库提价670元/吨。
• 钢材库存：主要城市钢铁库存量1136万吨，环比下降36万吨。
• 焦煤库存：样本钢厂及焦厂总库存为783万吨，微跌1%。

焦煤与喷吹煤

• 焦煤价格：港口焦煤价格平稳，坑口焦煤价格持平。
• 喷吹煤价格：国内喷吹煤价格平稳，国际喷吹煤价格也保持稳定。

损益分析

• 螺纹钢盈利：吨钢盈利161元，环比增加66元/吨。
• 焦炭亏损：吨焦亏损115元，持平。
• 焦煤亏损：主焦煤损益为-86元/吨，肥煤-90元/吨，1/3焦煤-118元/吨，气煤-83元/吨。
• 喷吹煤亏损：阳泉煤业喷吹煤亏143元/吨，山西喷吹煤亏42元/吨。
• 动力煤损益：山西动力煤亏损58元/吨，秦皇岛山西优混亏损94元/吨。

风险提示

• 供给侧改革进度低于预期：可能对煤价及行业表现产生负面影响。

图表目录

• 图1：螺纹钢期货主力合约价格走势
• 图2：焦炭、焦煤主力合约价格走势
• 图3：上海钢材价格走势
• 图4：二级冶金焦价格走势
• 图5：京唐港国内焦煤价格走势
• 图6：京唐港国际焦煤价格走势
• 图7：山西坑口焦煤价格走势
• 图8：国际炼焦煤价格走势
• 图9：国内喷吹煤价格走势
• 图10：国际喷吹煤价格走势
• 图11：重点钢厂日均粗钢产量
• 图12：预估全国日均粗钢产量
• 图13：主要城市钢材库存量
• 图14：天津港焦炭库存量
• 图15：样本钢厂及焦厂炼焦煤库存
• 图16：北方四港炼焦煤库存
• 图17：华北地区螺纹钢盈利状况
• 图18：山西焦炭盈利状况
• 图19：炼焦煤盈利状况
• 图20：喷吹煤盈利状况
• 图21：尿素损益测算
• 图22：动力煤期货价格走势
• 图23：环渤海动力煤价格指数走势
• 图24：秦皇岛煤价走势
• 图25：广州港煤价走势
• 图26：产地煤炭价格走势
• 图27：国际动力煤价格走势
• 图28：BDI和BPI指数走势
• 图29：沿海煤炭海运费走势
• 图30：秦皇岛煤价-山西大同煤价价差
• 图31：广州港煤价-秦皇岛煤价价差
• 图32：秦皇岛港煤炭库存
• 图33：曹妃甸港煤炭库存
• 图34：国投港区煤炭库存
• 图35：天津港区煤炭库存
• 图36：广州港煤炭库存
• 图37：纽卡斯尔煤炭库存
• 图38：六大发电集团煤炭库存
• 图39：重点电厂直供总计
• 图40：大同地区动力煤吨煤净利测算
• 图41：秦皇岛港山西优混吨煤净利测算
• 图42：华北地区电力企业盈利测算
• 图43：水泥行业盈利测算
• 图44：煤炭行业历史PE Band
• 图45：煤炭行业历史PB Band

参考报告

• 《煤炭行业2016年04月报—煤价反弹企稳，等待后续政策落地》
• 《煤炭产业链跟踪周报（2016-03-26）—北方供暖结束，煤价下行压力加大》
• 《煤炭行业供给侧改革系列报告之七—供求均衡下煤炭P/B估值可高看到2倍》

分析师信息

• 卢平：中国人民大学经济学博士，5年会计经验，12年证券从业经验
• 沈菁：英国曼彻斯特大学理学硕士，2014年加入招商证券
• 刘晓飞：南开大学金融学硕士，2015年加入招商证券
• 招商煤炭研究小组：荣获《新财富》及“金牛奖”、“水晶球奖”等多项荣誉

投资评级定义

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平