20151219-光大证券-有色金属行业周报_钨价上涨_看好收储及供给端政策预期_14页_1mb

钨价上涨，看好收储及供给端政策预期

核心内容

本周有色金属板块整体表现优于沪深300指数，周涨幅达5.06%，显示市场对金属价格的乐观预期。核心观点指出，随着美联储加息落地，金属价格受到的货币风险有所释放，基本金属开始回归供需基本面。电解铝行业超过60%的企业出现现金流亏损，因此企业有较强的意愿通过停产保价来改善行业状况。同时，钨精矿报价连续多周上涨，不仅与国储收储计划有关，还因当前价格仍低于多数矿山的开采成本，加上WTO败诉后关税和配额的取消，有望推动供给端整合和政策变化。

主要观点

• 美联储加息：美联储宣布加息25个基点，点阵图显示2016年底利率可能达到1.375%，预计明年将加息四次。此政策可能加剧人民币贬值预期，短期内促进金属进口。
• 行业展望：中长期看好三个方向：
  1. 有望复制“高铁模式”的高端产业，如核电、大飞机相关产业链；
  2. 小市值公司转型质变方向；
  3. 供应集中度高、定价机制与大宗相关性弱的小金属品种，如稀土和钨。
• 市场表现：上周有色金属板块涨幅前三为其他稀有小金属（8.86%）、非金属新材料（8.81%）和铜（5.61%）；跌幅前三为锂（1.3%）、稀土（1.94%）和钨（2.78%）。
• 个股表现：涨幅前五为吉恩镍业（33.62%）、江特电机（27.88%）、云铝股份（22.89%）、云南铜业（20.67%）和炼石有色（16.06%）；跌幅前五为东方钽业（-3.39%）、建新矿业（-2.39%）、天齐锂业（-1.09%）、洛阳钼业（-0.63%）和株冶集团（-0.08%）。

关键信息

金属价格走势

• 铜：LME铜价4673.00美元/吨，周涨幅-0.09%；SHFE铜价35810.00元/吨，周涨幅-0.42%。
• 铝：LME铝价1506.00美元/吨，周涨幅1.52%；SHFE铝价10635.00元/吨，周涨幅-0.28%。
• 铅：LME铅价1679.50美元/吨，周涨幅-2.69%；SHFE铅价12815.00元/吨，周涨幅-2.18%。
• 锌：LME锌价1517.00美元/吨，周涨幅-1.81%；SHFE锌价12645.00元/吨，周涨幅-1.98%。
• 锡：LME锡价14605.00美元/吨，周涨幅0.34%；SHFE锡价94160.00元/吨，周涨幅8.83%。
• 镍：LME镍价8770.00美元/吨，周涨幅0.92%；SHFE镍价70500.00元/吨，周涨幅2.13%。
• 小金属：钨条周涨幅2.38%；工业级碳酸锂涨幅达11.35%-11.55%；黑钨和白钨均价分别上涨4.24%和6.14%。

行业资讯

• 国内产能变化：2015年不锈钢新增炼钢产能240万吨，同比减少27.71%；氧化铝减产347万吨，仍有减产计划。
• 国际贸易：印度对华不锈钢冷轧平板继续征收5年反倾销税，税率为57.39%。
• 全球市场：INSG更正10月全球镍市供应缺口为400吨；WBMS数据显示2015年1-10月全球铜市供应过剩26.6万吨。

重点推荐组合

• 核心组合：常铝股份、久立特材、锡业股份、章源钨业。
• 短期建议：云铝股份、中金岭南、江西铜业、闽发铝业。

行业及公司评级

分析师声明

本报告中关于任何发行商或证券的观点均反映分析师的个人观点，不与分析师报酬直接或间接相关。分析师李伟峰具有丰富的行业研究经验，曾获2014年度金牛奖新材料行业第四名。

风险提示

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资建议不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。投资者应谨慎决策并咨询专业人士。