20211226-广州期货-一周集萃——焦煤_焦炭_补库结束前的震荡筑顶_煤或强于炭_11页_1mb

研究报告总结：焦煤&焦炭

核心内容

本报告主要分析了2021年12月24日前一周焦炭和焦煤的市场行情、供需格局及未来走势。报告指出，尽管钢厂复产预期较强，但铁水产量尚未明显回升，导致焦炭和焦煤价格呈现上行震荡趋势，但上方存在较强压力。焦煤价格涨幅高于焦炭，反映出其供应偏紧的特点。

主要观点

1. 行情回顾

• 焦炭05合约：本周收盘价为3168.5元/吨，周涨幅为3.85%。
• 焦煤05合约：本周收盘价为2327.0元/吨，周涨幅为7.33%。
• 价格走势：焦炭和焦煤价格走势相似，但焦煤表现更强。
• 市场表现：焦炭与焦煤的现货市场提涨动能较弱，钢厂补库接近尾声，后续需依赖产量回升。

2. 双焦市场现状

（一）焦炭市场

• 基本面：钢厂和贸易商继续补库，但产量低位下库存天数回升至15-16天。
• 价格与利润：现货价格保持稳定，利润有所好转，但提涨空间有限。
• 数据支持：焦炭日均产量环比下降，钢厂库存小幅减少，港口库存有所上升。

（二）焦煤市场

• 供需格局：煤矿开工率下降，蒙煤通关受限，国内产量受环保和安全检查影响回落。
• 价格表现：部分高价煤出现补跌，但整体价格同比涨幅仍较高。
• 库存变化：矿山库存减少，焦企库存增加，钢厂库存保持稳定，港口库存上升。

关键信息

• 补库动能：当前补库主要由下游需求驱动，但后续需依赖产量回升。
• 提涨空间：焦炭提涨空间有限，预计节前难有第二轮提涨。
• 焦煤强势：由于供应偏紧，焦煤价格表现优于焦炭，具备更强上涨动能。
• 操作建议：1月份焦炭以日内交易机会为主，参考运行区间（2850，3200）；焦煤建议逢低做多，以贴水作为安全边际。
• 风险因素：
  • 焦炭：终端需求走弱、焦煤进口政策宽松。
  • 焦煤：焦炭复产不及预期、环保趋严、进口政策宽松、矿区复产不及预期。

行情展望

• 复产预期：钢厂复产预期仍在，但下游赶工接近尾声。
• 价格空间：节前黑色整体上升空间不大，焦煤或因供应问题保持强势。
• 基差与预期：焦炭当前仓单约2996元/吨，05合约最高升水约120元/吨，折合三轮提涨预期。

相关数据

• 247家钢厂铁水日产：199.01万吨，环比微降。
• 焦炭日均产量：104.82万吨，环比下降。
• 焦炭总库存：977.47万吨，环比下降5.99%。
• 焦煤样本煤矿开工率：100.9%，环比下降1.8个百分点。
• 焦煤总库存：2990.76万吨，环比上升2.29%。

操作建议

• 焦炭：以日内交易为主，关注运行区间（2850，3200）。
• 焦煤：建议逢低做多，以贴水作为安全边际。

风险提示

• 焦炭：终端需求走弱、焦煤进口政策宽松、焦炭环保限产趋严。
• 焦煤：焦炭复产不及预期、环保趋严、焦煤进口政策宽松、矿区复产不及预期、政策调控风险。

联系信息

• 分析师：许克元（邮箱：xuky@gzf2010.com.cn）
• 联系人：吴宇祥（邮箱：wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn）
• 联系电话：020-22139813（广州期货研究中心）

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广州期货研究中心致力于提供全面、深入、及时的研究服务，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具。研究中心下设多个二级部门，服务范围覆盖全国，具备丰富的分析师团队和多样化的研究报告体系。

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