20151202-广发证券-煤炭行业月度分析报告_12月煤价有望企稳_关注年末煤电谈判和供需改善_22页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

12月煤炭行业基本面预计企稳，关注年末煤电谈判和供需改善。11月煤炭板块整体表现弱于大盘，12月或有改善迹象，但需求端仍偏弱，煤价上涨空间有限。行业政策逐步向好，供给侧结构性改革成为重点，低估值国企及转型成功的民企值得关注。

主要观点

• 11月表现：煤炭板块下跌0.6%，跑输上证综指和沪深300各2.5和1.5个百分点。各子板块表现不一，动力煤下跌2.3%，无烟煤上涨4.9%，炼焦煤上涨0.1%。
• 12月预测：
  • 火电需求：12月火电需求或有季节性回升，预计火电发电量环比平均上涨11.5%。
  • 焦煤需求：钢焦产业链需求仍低迷，预计12月焦煤需求和价格仍将承压。
  • 煤价走势：港口动力煤价格止跌企稳，预计12月煤价以稳为主，但价格压力仍存。
• 行业政策：发改委召开会议，要求遏制煤矿违法违规建设，控制新增产能，推动行业结构调整。
• 公司推荐：建议关注低估值国企及转型成功的民企，如禾嘉股份、盘江股份、永泰能源和中国神华等。

关键信息

煤价走势

• 港口煤价：11月30日秦皇岛5500大卡平仓价为352元/吨，较10月末下跌10.7%。
• 产地煤价：内蒙古东胜等地上涨15元/吨，山西部分地区下跌40元/吨，其他地区保持稳定。
• 进口煤价：RB上涨12.31%，ARA下跌1.52%，NEWC上涨3.12%。
• 进口量：10月进口煤炭1396万吨，同比下跌30.65%，环比下跌21.44%。

产销量

• 全国产量：1-10月全国煤炭产量30.34亿吨，同比下降4.2%。
• 省份产量：
  • 山西：1-10月累计产量79415万吨，同比下降1.5%。
  • 内蒙古：1-10月累计产量76244万吨，同比下降6.4%。
  • 陕西：1-10月累计产量40006万吨，同比下降4.1%。
• 10月单月产量：全国煤炭产量3.2亿吨，同比下跌3.1%。

下游需求

• 钢铁：11月钢价综合指数下跌5.8%，焦炭价格下跌，山西焦化等下跌60元/吨。
• 水泥：11月全国水泥均价下跌2.3%，10月水泥产量同比下跌3.5%。
• 火电：10月火电发电量3107亿千瓦时，同比下跌6.6%。

库存情况

• 港口库存：11月30日秦港库存为586万吨，环比下跌8.3%。
• 电厂库存：10月30日全国重点电厂库存为7424万吨，环比增加3.4%。11月30日六大电厂库存1240万吨，环比减少6.25%。
• 可用天数：10月电厂库存可用天数为28天。

行业评级

• 行业评级：买入。
• 公司评级：
  • 禾嘉股份、永泰能源、中国神华：买入。
  • 盘江股份、冀中能源、潞安环能：买入。
  • 其他公司：持有或谨慎增持。

风险提示

• 宏观经济疲软：下游需求低于预期。
• 煤价下跌：动力煤和炼焦煤价格继续下跌。

图表索引

• 图1：11月煤炭板块下跌0.6%，跑输沪深300 1.5%。
• 图2：动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别下跌2.3%、上涨4.9%和上涨0.1%。
• 图3：11月煤炭开采III指数下跌0.6%。
• 图4：目前煤炭开采板块的PB约1.21倍。
• 图5：2005-2014年煤炭开采板块12月表现平稳，10年中4次跑赢大盘。
• 图6：11月30日秦港5500大卡报352元/吨，较10月末下跌10.7%。
• 图7：11月产地煤价有涨有跌。
• 图8：11月全国其他地区动力煤价稳中有跌。
• 图9：11月山西部分地区焦煤品种下跌40元/吨。
• 图10：11月四川炼焦煤价格降低40元/吨。
• 图11：11月喷吹煤价格稳中有跌。
• 图12：11月以来无烟煤价格稳中有跌。
• 图13：RB、ARA和NEWC指数月分别上涨12.31%、下跌1.52%和上涨3.12%。
• 图14：11月进口动力煤价格优势略有下跌。
• 图15：11月进口炼焦煤价格优势稳中有降。
• 图16：10月进口煤炭同比下降30.65%，环比下降21.44%。
• 图17：10月各煤种进口量同比均有所下降。
• 图18：1-10月份，山西省煤炭累计产量79415万吨，同比下降1.5%。
• 图19：1-10月份，内蒙古煤炭累计产量76244万吨，同比下降6.4%。
• 图20：1-10月份，陕西煤炭累计产量40006万吨，同比下降4.1%。
• 图21：11月钢价综合指数环比下跌5.8%。
• 图22：焦炭价格下跌，山西焦化下跌60元/吨。
• 图23：11月全国水泥环比下降2.3%。
• 图24：10月全国火电发电量3107亿千瓦时，同比下跌6.6%。
• 图25：10月粗钢产量6613万吨，同比下跌3.1%。
• 图26：10月水泥产量22499万吨，同比下跌3.5%。
• 图27：10月尿素产量299万吨，同比上涨6.2%。
• 图28：11月30日六大电厂库存1240万吨，环比减少6.25%。
• 图29：10月30日全国重点电厂库存为7424万吨，环比增加3.4%。
• 图30：10月国有重点煤矿库存6114万吨，同比上涨18.5%。
• 图31：10月北方七港煤炭发运量4530万吨，同比下跌13.8%，环比上涨10.8%。

公司盈利预测（部分）

分析师信息

• 安鹏：首席分析师，S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：首席分析师，S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn
• 姚遥：研究助理，021-60750610，gfyaoyao@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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