20140914-中泰证券-煤炭开采_需求大幅走弱_供给收缩支撑煤价企稳_16页_978kb

煤炭开采行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2014年9月14日发布的煤炭开采行业证券研究报告，分析了当时煤炭行业的市场走势、供需情况、价格变化及投资策略。报告指出，尽管需求端疲软，但供给侧收缩和限产政策对煤价形成支撑，行业有望企稳反弹。

主要观点

1. 行业基本面

• 需求端疲软：2014年1-8月全国固定资产投资同比增长16.5%，但环比下降0.5个百分点。房地产开发投资同比增长13.2%，环比也略有下降。火电发电量同比下滑11%，显示经济下行压力较大。
• 供给端收缩：国家通过行政手段对煤矿产能进行限制，遏制超能力生产，推动行业主动去库存。
• 进口煤减少：8月进口煤量大幅下降，降幅近三成，为今年最大跌幅，国内煤价优势增强。
• 政策影响：发改委、能源局和煤矿安监局联合下发限产通知，对行业供给侧产生重大影响。

2. 煤价走势

• 国际煤价：动力煤和焦煤价格均出现下跌。纽卡斯尔动力煤价格下跌1.56美元至66.11美元/吨，澳大利亚冶金煤价格环比下跌1.75美元/吨。
• 国内煤价：动力煤、焦煤和无烟煤价格保持平稳，环渤海动力煤价格指数为482元/吨，与上周持平。

3. 库存情况

• 港口库存增加：主要三港库存增加36万吨，秦皇岛港库存增加14.5万吨。
• 电厂库存增加：六大电厂库存增加至1451.7万吨，可用天数增加至26.11天。
• 炼焦煤库存减少：四港口炼焦煤库存减少44万吨，样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存可用天数增加0.39天。

4. 运输成本

• 煤炭运价下跌：国内海上煤炭运价下跌，秦皇岛至主要城市运价均有下降。
• BDI指数上涨：波罗的海干散货运价指数（BDI）上涨26点至1181点，显示国际航运市场有所回暖。

5. 市场表现

• 煤炭板块下跌：本周煤炭指数下跌0.27%，强于沪深300指数（-0.45%）。
• 行业估值：煤炭板块整体PE（TTM）为11.54，处于较低水平。

关键信息

重点公司表现

重点事件回顾

• 全国固定资产投资：1-8月同比增长16.5%，环比下降0.5%。
• 房地产开发投资：1-8月同比增长13.2%，环比下降0.5%。
• 进口煤量：8月进口煤量同比减少5.3%，降幅近三成。
• 山西政策：采取五项措施助煤炭业脱困，包括遏制超能力生产、清理涉煤收费、推进改革等。
• 陕西产量：8月原煤产量环比下降20%，但同比上升11.79%。

行业预测与建议

• 限产政策：神华、中煤等大型企业已先行限产提价，预计其他省属企业也将跟进。
• 大秦线检修：10月份将进行检修，进一步影响供应。
• 投资建议：建议关注弹性较大的标的，如盘江股份、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、永泰能源、兖州煤业。

结论

尽管需求端疲软，经济数据不佳，但供给侧收缩和限产政策为煤炭行业提供了支撑。预计四季度煤价将企稳反弹，建议投资者关注具备较强弹性的煤炭企业，以把握行业复苏的机会。