20250331-大同证券-煤炭行业周报_煤价下跌或接近尾声_静待需求回暖_14页_2mb

煤炭行业周报总结（2025.3.24-2025.3.30）

核心内容

• 动力煤市场：煤价下跌接近尾声，上游港口库存高位走低，部分产区煤价试探性上涨，市场预期逐步回暖。
• 炼焦煤市场：价格稳中有跌，供应充足但成交清淡，随着下游需求逐步改善，价格有望止跌企稳。
• 二级市场表现：煤炭板块小幅下跌，但跑赢大盘指数，当前估值低、股息高，具备投资价值。
• 行业风险提示：终端需求大幅回落、板块轮动加快、突发利空等风险仍需警惕。

主要观点

1. 动力煤价格走势

• 当前动力煤价格在成本支撑下，卖方挺价观望情绪升温，部分产区煤价试探性上涨。
• 港口库存高位走低，反映下游需求有所改善。
• 进口煤倒挂现象明显，内贸煤性价比提升，推动煤价止跌。
• 随着非电煤需求恢复及迎峰度夏旺季临近，煤价有望企稳回升。

2. 炼焦煤价格走势

• 炼焦煤价格整体稳中有跌，供应充足但市场交投冷清。
• 焦化厂开工率降至73%，钢厂焦煤库存微增，显示下游需求疲软。
• 随着老旧小区改造、管网改造等项目启动，炼焦煤需求有望改善，价格或止跌企稳。

3. 权益市场表现

• 本周权益市场整体以下跌为主，煤炭板块小幅下挫，但跑赢大盘。
• 科技板块和小盘股因前期涨幅过高持续调整，市场风险偏好降低。
• 煤炭行业估值低、股息高，具备长期投资价值，建议关注现金流充裕、分红稳定的优质标的。

4. 运输与库存情况

• 海运运价小幅下挫，船舶数量继续攀升，反映运输需求有所回升。
• 北方港口库存高位走低，南方港口库存略有增加，整体库存结构趋于平衡。
• 电厂煤炭日耗略升，库存可用天数维持在17天左右，补库意愿仍偏保守。

关键信息

价格数据

炼焦煤价格

库存变化

市场表现

公司动态

• 宝泰隆：大雁煤业获准复产，提升公司原煤自供能力。
• 冀中能源：终结青龙煤业股权转让挂牌。
• 中国神华：董事长吕志韧因退休辞任。
• 永泰能源：为沙洲电力提供7200万元资金担保。
• 开滦股份：发布估值提升计划，聚焦主业并购与转型。

行业资讯

• 国家矿山安全监察局山西局开展煤矿安全帮扶，解决瓦斯超限报警问题。
• 山西煤层气产量创历史新高，达21.9亿立方米。
• 生态环境部发布全国碳市场扩围方案，首次纳入钢铁、水泥、铝冶炼行业。
• 印度煤炭产量突破10亿吨，创历史新高，但面临能源转型挑战。

投资建议

• 动力煤：价格下跌接近尾声，后期有望企稳回升，建议关注非电煤需求恢复及迎峰度夏旺季。
• 炼焦煤：供应充足，价格稳中有跌，但随着下游需求改善，价格有望止跌。
• 二级市场：煤炭板块估值低、股息高，建议继续关注现金流充裕、分红稳定的优质标的。

风险提示

• 终端需求大幅回落
• 板块轮动加快
• 板块突发利空

评级定义

免责声明

本报告内容基于公开市场信息及大同证券研究，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。