20250512-紫金天风-甲醇周报_关税利好_价格能弹多少__24页_4mb

汤剑林（从业资格证号：F03117796，交易咨询证号：Z0013951）分析指出，当前甲醇市场处于弱预期兑现阶段。供应端，节后内地宝丰甲醇及烯烃装置检修，暂无新增装置重启，但外采量支撑内地市场价格。进口方面，伊朗4月装置运行量显著增加，5月初加速，但传闻其两套装置因原料和成本问题可能降负，影响有限，港口仍预期累库。需求端，传统需求小幅转弱，MTBE开工率下降，其他下游开工率变化不大，呈现季节性疲软；烯烃需求受宝丰检修影响较小，但盛虹MTO装置计划5月底重启，或早于预期。

短期甲醇价格面临供需压力，主因进口增量兑现及部分长停装置重启带来的边际供应增加，叠加内地需求季节性转弱。港口库存预计由去库转为累库，但当前库存仍偏低，市场整体偏紧。宏观利好可能支撑价格反弹，关注反弹空间及高空机会。动力煤方面，节后价格持续下跌，坑口煤价略强，但港口库存高位叠加季节性日耗偏淡，煤炭价格维持偏弱。甲醇价格表现坚挺，煤制甲醇利润仍处高位，西南天然气制甲醇利润亏损，河北焦炉气制利润较好。

数据统计显示，截至5月8日，全国甲醇开工率75.6%，煤制甲醇开工率81.5%，焦炉气制59.8%，天然气制49.6%。近期新增宁夏宝丰装置检修，西北能源计划重启，其他装置变动有限。MTO开工率维持76%，外采甲醇制烯烃开工率67.2%，一体化开工率回落但外采开工率稳定。MTO利润小幅回升，受甲醇价格回落影响，当前利润处于中性偏高区间。阳煤MTO装置5月6日检修，盛虹MTO计划月底重启，宝丰一期一体化装置停车待恢复。

传统下游开工率小幅回落，MTBE开工率明显下降，烯烃采购量持稳但传统企业采购量放缓。内地企业订单量下滑，新签订单及待发订单减少，节后首周观望情绪浓厚。港口库存619万吨，较4月24日增加38万吨，转为累库。进口增量预期兑现将加剧港口库存压力。MTO样本企业库存去库，但传统下游库存明显累库，港口提货量节前回升后节后回落，反映节前备货需求释放。

短期市场关注点包括：港口库存累库对供需预期的压制、宏观面利好可能带来的反弹机会、甲醇与PP/PE价差变化及反套策略。华东主力基差因港口库存偏低及合约换月呈高位，但随进口预期兑现基差或走低。PP/L-3MA价差波动收窄，甲醇窄幅震荡叠加PP/PE低位运行，建议关注以甲醇偏空为主的做扩策略。

本报告基于紫金天风期货研究所公开数据及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。数据来源包括卓创资讯、隆众资讯、金联创等，报告内容及分析需以公司正式发布为准。