20240225-国信期货-甲醇月报_进口有缩量预期然_甲醇上行或有承压_12页_2mb

甲醇市场分析报告（截至2024年2月底）

主要发现

• 供应情况： 国内甲醇产量持续高位，2月产量约为658万吨，月度增速约4%。全国装置开工率高企，同比显著增长，但部分装置处于检修状态。进口方面，由于国际供应端检修增加，预计3月进口将继续缩减。
• 需求动态： 整体下游开工率较上月略有回升，但春节假期后补库结束，工厂库存逐步积累，采购积极性下降。MTO装置开工负荷普遍提升，但部分企业存在库存压力。
• 价格结构： 港口基差走强（现货较期货溢价扩大），内地价格偏弱。存在明显区域价差，内地低价货源流入港口抑制部分溢价空间。
• 基本趋势： 港口库存虽然同比大幅增长，但可流通量集中，对低库存区域形成支撑。但上下游库存差异加大，预计3月价格波动可能小于整体幅度。

关键数据

• 开工率： 国内总开工率约74%，MTO装置平均开工86.6%。
• 库存水平： 港口库存8695万吨，较年初增长3%；内地企业库存累积快于往年。
• 进口预期： 2月进口量约110万吨，同比降幅显著；3月进口预计继续保持低位。
• 主要逻辑： 短期供需边际转弱信号显现，港口价格支撑力度将逐步减弱，需关注库存转移对内地的带动作用。

操作建议

• 中性偏弱，建议观望为主，关注库存去化节奏及外围装置检修恢复情况。