20150804-东北证券-进退维谷之境_以逸待劳之策_13页_769kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2015年8月4日，为投资策略报告，主要分析了当时A股市场的运行环境、经济形势、政策导向及投资策略，为投资者提供短期和中期的市场判断与操作建议。

主要观点

• 经济弱企稳：尽管工业增加值同比增速连续三个月反弹，经济总量指标处于低位，但未见明显改善，房地产投资增速仍处于探底阶段，整体经济仍面临下行压力。
• 政策稳增长为主：在经济下行压力下，政策更倾向于稳增长，货币政策保持中性偏宽松，财政政策持续发力，重点投向基础设施建设等方向。
• 股市进退维谷：市场处于震荡格局，短期快速反抽与反复震荡并存，缺乏明确的上行动力，同时也有一定的支撑动能，3400点附近可能形成短期支撑。
• 市场情绪谨慎：投资者情绪偏于保守，新增基金开户数大幅回落，两融规模缩水，市场微观结构发生变化，资金转向存量博弈。
• 估值压力仍存：虽然“十三五”规划提升了部分新兴产业关注度，但创业板估值溢价偏高，未来仍有调整压力。

关键信息

市场表现

• 7月A股市场大幅下挫，上证综指下探至3400点下方。
• 全部A股市盈率22倍，非金融类42倍，创业板90倍，显示估值偏高。
• 股指期货大幅贴水，显示市场情绪谨慎，较2010年推出以来的贴水水平显著。

经济数据

• 工业增加值同比增速连续三个月反弹，6月增长6.8%，但整体仍处于低位。
• 房地产销售面积同比增长3.9%，但投资增速仍下滑，拖累经济增长。
• CPI和PPI低位震荡，猪周期带动食品价格上涨，但通胀压力有限。

资金与政策

• 央行通过降息和定向降准稳定市场预期，货币政策稳中有松。
• 两融规模缩水，融资余额可能回落至1万亿以下，对市场形成压力。
• 新增基金开户数回落，显示市场情绪趋于谨慎。

行业与主题投资

• 防御型板块：医药、食品、农业等消费与防御型板块配置价值较高。
• 主题投资机会：西藏50周年庆、地下管网等基建类主题具备短期炒作动能。
• 新兴产业：环保、集成电路等细分行业具有较高的投资价值，但需关注估值调整风险。

投资策略

• 短期策略：市场处于震荡格局，建议投资者采取低仓位策略，以逸待劳，避免追涨杀跌。
• 中期策略：市场估值中枢仍有下行压力，需警惕结构性调整带来的风险，关注政策驱动的行业及主题。

相关报告与数据来源

• 本报告参考了多份周策略报告，内容涵盖市场情绪、资金流向及行业动向。
• 数据来源包括国家统计局、央行及Wind等权威机构。

结构性分析

• 7月市场概述：急速去杠杆导致市场暴跌，政策干预后市场逐步企稳。
• 经济弱企稳：工业增加值企稳，房地产销售反弹，但投资仍疲软。
• 资金价格与货币政策：资金价格低位运行，货币政策维持中性偏宽松。
• 市场情绪与微观结构：市场情绪谨慎，股指期货贴水，两融规模缩水，资金博弈加剧。
• 中报业绩与盈利预期：中报业绩相比一季报略有改善，但整体盈利增速仍偏弱。
• 主题投资：关注“十三五”规划带来的新兴行业机会及西藏等区域主题。

风险提示

• 市场存在二次探底风险，特别是融资余额跌破1万亿时。
• 创业板估值溢价可能面临调整压力，需警惕市场波动。
• 投资者应关注政策导向及行业基本面，避免盲目追涨。

总结

本报告全面分析了2015年8月前后的市场环境，指出A股市场在经济疲弱与政策稳增长的双重背景下，短期处于震荡格局，中期仍有调整压力。建议投资者采取低仓位、谨慎防御的策略，关注消费、防御型板块及政策驱动的主题投资机会，同时警惕估值调整风险。