20220830-光大证券-欧普康视-300595.SZ-2022年半年报点评_Q2受疫情影响拖累_看好Q3需求恢复_3页_732kb

报告摘要

欧普康视（300595.SZ）2022年半年报总结

核心内容概述

欧普康视（300595.SZ）2022年上半年实现营收6.84亿元，同比增长20.05%；归母净利润2.58亿元，同比增长0.9%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长13.16%。尽管Q2受疫情影响，导致收入和净利润增速放缓，但公司整体业绩符合市场预期。分析师认为，随着疫情受控，Q3传统旺季需求有望恢复。

主要观点

业绩表现：2022年上半年公司营收和净利润增长稳健，但Q2受疫情影响较大，收入增速为+10.63%，归母净利润增速为-6.53%，主要是由于上年同期转让子公司的股权收益和资金收入减少所致。
业务结构：公司角膜接触镜业务营收3.46亿元（YOY +3.82%），护理产品营收1.33亿元（YOY +44.61%），医疗服务营收1.10亿元（YOY +72.59%），普通框架镜及其他业务营收0.93亿元（YOY +17.82%）。
渠道建设：公司持续扩张自有视光终端，新增合作终端150余家，其中包含28家控股终端，目前合作终端总数超过1500家。
研发投入：公司巩膜镜临床试验即将进入临床阶段，自研镜片材料已完成全性能检测和生物学评价，即将建设标准化车间生产。超高透氧角塑和阿托品滴眼液院内制剂也在稳步推进。
盈利预测调整：受疫情影响及终端建设影响，公司2022~2024年归母净利润预测被调低，分别为6.87亿元、8.82亿元、11.22亿元，对应PE分别为56倍、44倍、34倍，维持“增持”评级。

关键信息

营收与利润增长情况

2022H1营收：6.84亿元（YOY +20.05%）
2022H1归母净利润：2.58亿元（YOY +0.9%）
2022H1扣非归母净利润：2.39亿元（YOY +13.16%）
2022Q2营收：3.13亿元（YOY +10.63%）
2022Q2归母净利润：1.10亿元（YOY -6.53%）
2022Q2扣非归母净利润：1.01亿元（YOY -2.80%）

盈利预测与估值

盈利预测：
- 2022E归母净利润：6.87亿元（下调7.78%）
- 2023E归母净利润：8.82亿元（下调10.37%）
- 2024E归母净利润：11.22亿元（下调9.59%）
估值指标：
- 2022E PE：56倍
- 2023E PE：44倍
- 2024E PE：34倍
- 2022E PB：13.9倍
- 2023E PB：10.9倍
- 2024E PB：8.5倍

财务表现

毛利率：2022E为76.6%，较2021年略有下降。
EBIT率：2022E为46.5%，呈下降趋势。
归母净利润率：2022E为40.9%，较2021年有所下降。
ROE（摊薄）：2022E为24.7%，较2021年略有下降。
每股经营现金流：2022E为0.77元，同比增长。
每股净资产：2022E为3.10元，持续增长。

费用率

销售费用率：2022E为19.77%，呈上升趋势。
管理费用率：2022E为7.90%，略有下降。
财务费用率：2022E为-0.27%，为负值，有利于利润提升。
研发费用率：保持在2.10%左右，持续投入研发。

风险提示

主营业务单一
新品上市不及预期
终端建设不及预期
政策的不确定性
疫情反复

估值与评级

当前价：43.12元
评级：增持（维持）
行业评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性

市场数据

总股本：8.95亿股
总市值：385.85亿元
一年最低/最高：29.39元/85.23元
近3月换手率：99.49%

总结

欧普康视作为国内角膜塑形镜行业的龙头企业，2022年上半年业绩表现稳健，但受疫情影响，Q2数据出现下滑。公司通过持续的终端建设与研发投入，增强市场竞争力。分析师认为，随着疫情控制，Q3需求有望恢复，维持“增持”评级。公司未来盈利预测有所下调，但估值水平仍具备吸引力，PE和PB均呈现下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心。尽管存在一定的风险，如主营业务单一、新品上市不及预期等，但公司整体表现仍较为乐观。

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