20220507-国海证券-欧普康视-300595.SZ-2022年一季报点评_疫情扰动下业绩超预期_全年有望持续稳健增长_5页_712kb

欧普康视（300595）2022年一季报点评总结

核心内容概述

本报告对欧普康视2022年第一季度财务表现及未来增长前景进行分析，认为公司在疫情扰动下仍实现业绩超预期，具备全年稳健增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：尽管受到区域性疫情影响，公司一季度营业收入同比增长29.35%，归母净利润同比增长7.24%，归母扣非净利润同比增长28.66%，展现出较强的抗风险能力。
• 业务增长结构清晰：
  • OK镜业务收入同比增长超20%；
  • 护理产品收入同比增长超60%；
  • 医疗收入同比增长超40%。
• 疫情对业绩影响有限：3月、4月为OK镜验配淡季，疫情主要发生在该时段，预计对全年经营影响较小。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为17.16亿元、22.72亿元、29.67亿元，年均增长约33%；归母净利润分别为7.19亿元、9.40亿元、12.14亿元，年均增长约30%。
• 估值逐步下降：P/E、P/B、P/S等估值指标持续下降，反映市场对公司未来业绩增长的预期逐步提升。
• 业务拓展积极：公司通过参股、控股及自营方式积极拓展视光终端，截至2021年底已拥有超过350家终端，预计将成为新的增长引擎。

关键信息

财务数据概览（单位：亿元）

一季度业绩亮点

• 营业收入：3.71亿元，同比增长29.35%；
• 归母净利润：1.48亿元，同比增长7.24%；
• 归母扣非净利润：1.38亿元，同比增长28.66%。

利润增速较低原因

• 同比基数效应（上年同期转让子公司股权确认一次性投资收益约2000万元）；
• 闲置资金理财收益同比下降约415万元（因调整理财产品结构）。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司作为角膜塑形镜行业龙头，疫情扰动下核心业务稳健增长，护理产品销售表现亮眼，未来增长可期。

风险提示

• 疫情影响超预期；
• 角膜塑形镜竞争格局恶化；
• 行业政策变动；
• 商誉减值风险；
• 扩张进度不及预期。

研究团队介绍

• 周小刚：医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士，西安交通大学工学本科，5年医药实业经验，7年医药研究经验。
• 李明：助理分析师，北京大学硕士，主要覆盖医疗服务、眼科产业板块。
• 李畅、林羽茜、赵宁宁：助理分析师，分别覆盖创新药、医疗器械、中药及生物药板块。

附注

• 当前价格：36.38元；
• 52周价格区间：29.51-134.34元；
• 总市值：30,992百万；
• 流通市值：22,725.75百万；
• 日均成交额：312.65百万；
• 近一月换手率：2.18%。

总结

欧普康视在2022年第一季度面对疫情扰动仍实现业绩超预期，核心业务稳健增长，护理产品表现尤为突出。公司积极拓展视光终端，具备长期增长潜力。分析师首次覆盖给予“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。但需关注疫情、行业竞争、政策及扩张风险。