钢铁行业疫情专题：延后复工压制下游需求，钢价短期承压，钢铁行业信用风险上行，开工受限、库存积压的中小电炉钢企信用风险进一步增大_6页_1mb

疫情对钢铁行业的影响分析总结

核心内容

本报告分析了2020年新冠疫情对钢铁行业供需、价格及信用风险的影响。疫情导致下游行业复工延后，钢材需求短期减弱，库存压力上升，钢企盈利承压，信用风险有所增加。中长期来看，钢铁需求仍有支撑，钢价中枢下移趋势不变，行业整体保持供给宽松格局。

主要观点

1. 下游需求受冲击

• 疫情延后复工：春节后大部分省市延迟复工，导致钢材需求短期减弱。
• 长材需求冲击更大：房地产及基建行业停工，对长材需求影响显著；汽车、机械及家电行业产量下滑，对板材需求影响相对较小。
• 需求恢复预期：疫情缓解后，下游需求将逐步释放，中长期钢铁需求仍有支撑。

2. 库存累积情况

• 社会库存增长：2月7日，钢材社会库存达1634.40万吨，同比增长12.09%。
• 长材库存增速高于板材：长材社会库存同比增长25.11%，板材增长11.10%，长材垒库速度更快。
• 电炉企业库存压力大：电炉企业开工受限，库存积压，信用风险进一步上升。

3. 钢材产量变化

• 短期产量小幅回落：电炉延后开工与高炉减产叠加，导致钢材产量环比下降。
• 供给端影响有限：高炉企业受疫情影响较小，电炉企业复工意愿不强，但全面停产可能性较低。
• 中长期产量仍增长：环保限产放松与产能置换落地，预计全年钢材产量保持较快增长。

4. 钢价走势分析

• 短期钢价承压：2020年1月，钢材综合均价同比下滑0.64%，长材下滑幅度更大（5.33%）。
• 长材价格跌幅快于板材：预计2~3月钢价继续承压，长板材价差扩大。
• 悲观预期下钢价进一步下跌：钢价可能跌至3500元/吨以下，板材价格接近成本边缘，长材也可能跌破成本线。
• 中长期钢价中枢下移：疫情缓解后需求集中释放，钢价存在阶段性反弹可能，但全年趋势仍为下移。

5. 原材料价格变化

• 铁矿石价格回落：2月10日铁矿石综合价格较年初下降6.8%，进口矿均价同比下滑6.64%。
• 焦炭价格稳定：全国市场二级冶金焦均价同比下滑6.03%，但受限产影响，全年均价下跌空间有限。
• 废钢价格微增：废钢均价同比微增1.30%，供给有限，价格保持稳定。

关键信息

• 需求端：房地产、基建行业受疫情冲击较大，需求延后释放；汽车、家电等行业需求影响相对有限。
• 供给端：高炉企业受疫情影响较小，电炉企业开工受限，库存压力大。
• 价格端：钢价短期承压，长材价格跌幅大于板材；中长期钢价中枢下移。
• 成本端：铁矿石、焦炭价格有所回落，但成本仍处于较高水平，钢企利润空间压缩。
• 信用风险：中小电炉钢企信用风险显著上升，大型钢企抗风险能力较强，行业信用风险整体小幅上行。

行业展望

• 短期：钢价面临下跌压力，长材价格下滑快于板材，钢企盈利承压，信用风险上升。
• 中长期：疫情结束后，房地产及基建需求有望集中释放，钢铁需求保持增长，但增速放缓；钢价中枢下移趋势不改，行业利润小幅下滑。
• 政策支持：国务院及国资委推动企业复工复产，钢铁行业央企主要子公司已全面复工，供给端受疫情影响相对有限。

图表说明

• 图表1：主要钢材社会库存情况，显示库存增长。
• 图表2：重点企业钢材库存量，反映库存压力。
• 图表3：全国高炉开工率，显示开工率略有下降。
• 图表4：全国电炉开工率，显示电炉开工率较低。
• 图表5：铁矿石价格走势，价格回落。
• 图表6：钢价走势及价格成本差，钢价下滑，成本差缩小。

结论

新冠疫情对钢铁行业造成短期冲击，下游需求延后、库存积压、钢价下跌及信用风险上升成为主要特征。中长期来看，行业需求仍有支撑，钢价中枢下移趋势不变，供给端保持宽松，大型钢企抗风险能力较强，中小电炉钢企面临更大挑战。