钢铁行业2019年信用风险展望_9页_707kb

钢铁行业2019年信用风险展望总结

核心内容概述

2019年钢铁行业在供需紧平衡、环保政策趋严及去产能任务基本完成的背景下，预计整体信用水平将保持稳定。行业收入和利润总额将略有增长，资产负债率将继续下降。然而，短期债务融资结构未发生根本改变，行业短期偿付压力集中，需关注个别企业的偿债风险。

主要观点

需求端

• 稳中有增：2019年钢材需求预计稳中有增，主要支撑来自工程机械行业。
• 房地产需求不足：房地产投资增长主要依赖补库需求，若棚改货币化政策逐步取消，钢材需求可能下滑。
• 基建需求有限：基建投资增速受地方债务清理影响，增幅有限，但中西部高铁和城市轨道建设将提供一定支撑。
• 汽车行业稳定：国内汽车需求受政策影响略有下降，但新能源汽车增长对钢材需求形成支撑。
• 家电行业稳定：家电行业作为成熟行业，钢材需求保持稳定。
• 船舶行业疲软：船舶行业在手订单波动下降，2019年转暖可能性较低。

供给端

• 产能稳定：钢铁总量去产能任务基本完成，预计2019年供给将保持稳定。
• 环保政策推动结构优化：环保政策将加速落后产能退出，提升产能利用率，优化行业结构。

价格走势

• 钢价小幅增长：供需紧平衡下，钢价将小幅增长，不会出现大幅下滑。
• 原材料价格平稳：铁矿石价格保持平稳，焦炭价格涨幅下降，废钢价格增长空间有限。

关键信息

行业数据

• 钢材表观消费量：2018年1~10月为7.21亿吨，与去年同期基本持平。
• 库存水平：2018年10月钢材库存1,242.62万吨，同比下降6.53%，处于2015年以来较低水平。
• CSPI钢材价格指数：2018年10月末为121.72点，同比增长4.97%。
• CSPI长材指数：同比增长9.85%，较年初增长4.25%。
• CSPI板材指数：同比增长0.93%，较年初下降2.15%。

融资与债务

• 债务结构：以短期债务为主的融资结构未改变，存续债主要集中于少数几家企业。
• 存续债规模：截至2018年10月31日，存续债券规模为3,721.62亿元，同比增长13.83%。
• 到期分布：2019~2021年到期债券占存续债券总规模的比重分别为36.14%、23.70%和21.30%，短期偿付压力集中。
• 重点企业：首钢集团、河钢集团、山东钢铁集团等企业存续债规模较大，其中山钢集团短期偿付压力最大。

信用利差

• 行业平均信用利差：2018年1~10月为120.63BP，处于较低水平。
• 级别分化明显：AAA级企业利差略低于行业平均水平，而AA+级企业利差波动上升，融资成本较高。
• 利差收窄趋势：相较于其他行业，钢铁行业信用利差略有收窄，融资成本整体下降。

信用质量展望

• 2019年钢铁行业整体信用水平将保持稳定。
• 企业级别调整延续2017年上行趋势，但调级数量减少，主要因供给侧改革和盈利能力提升。
• 部分企业因生产经营恶化面临较高融资成本，需重点关注其偿债风险。

行业调整重点

• 供给侧改革深化：2019年重点将放在产业结构优化，提升产能利用率，推动落后产能退出。
• 环保政策常态化：环保限产与排放标准提升将成为淘汰落后产能的重要手段。
• 环保投入增加：环保投入将对企业的成本结构和盈利水平产生一定影响。

企业评级调整情况

总结

2019年钢铁行业将面临供需稳中有增、环保政策趋严、债务结构未变等多重因素影响。行业整体信用水平保持稳定，但需关注短期偿付压力和个别企业的偿债风险。随着供给侧改革持续推进和环保政策常态化，行业结构将进一步优化，盈利能力有望小幅增长，但增幅收窄。