20240404-天风证券-药明合联-02268.HK-业绩翻倍增长_ADC赛道浪潮已至_2页_349kb

药明合联（02268）2023年度业绩及投资分析总结

2023年，药明合联营收达2124亿元，同比增长114%，经调整净利率高达194%，毛利润增长114%，展现出强劲的盈利能力。核心业务受ADC（抗体药物偶联）行业高景气度驱动，截至年末未完成订单总量增长至579亿美元，同比增长近八成。

报告期内，公司项目量质齐升，综合项目总数同比增长超过五成，特别在“I期及II期后期项目”以及“ADC项目研发”上跑出加速度，与六家全球TOP10制药公司实现深度合作。服务能力全面提升，北美的高增长贡献了四成营收，欧洲区域扩张同样亮眼。

全球产能持续释放，无锡、常州两大基地扩大生产规模，未来还计划在新加坡建设新产线，为全球客户赋能。盈利预测显示，公司短期将保持高速增长，2024-2026年收入将从3127亿元阶梯式增至6465亿元，目标价维持“买入”评级。