20240402-开源证券-药明合联-02268.HK-港股公司信息更新报告_稳步推进全球产能建设_在手订单充沛保障高增长_4页_825kb

药明合联（02268HK）投资分析总结

根据所附报告内容，药明合联作为全球领先的生物偶联药物合同研发、生产和测试组织（CRDMO），在2024年3月28日发布投资评级报告，维持“买入”评级。

关键业绩数据

• 2023年业绩记录：实现营业收入2169亿元，同比增长114.3%；归母净利润284亿元，同比增长82.1%；经调整净利润达412亿元，同比增长112.1%。
• 订单储备充足：未完成订单总额达到579亿美元，同比增长约81.9%，有力支撑未来业绩增长。

战略与项目进展

• 推行“赋能、跟随并赢得分子”的战略，成功推动项目数量快速增加，截至2023年底项目总数达143个，新增综合项目50个，外部转入项目47个。
• 临床研究项目结构优化，其中临床前及I期项目合计122个，II期及后期项目21个，5个项目处于PPQ阶段，预计2024年可提交BLA，为商业化增长奠定基础。
• 新型偶联药XDC项目增至14个，显示项目多元化趋势。

全球产能建设与市场布局

• 公司在上海、无锡、常州建立三大运营基地，2023年无锡基地实现ADC项目"园内一站式"生产，大幅提升供应链效率。
• 新加坡生产基地于2024年3月开工，计划2026年投入运营。
• 区域收入分布：北美地区收入增长91%，欧洲地区增长最显著，同比上升184%。

财务表现预测

• 分析师们调整了2024-2025年的盈利预测，并新增2026年的预测数据，预计未来归母净利润将持续增长（2024年563亿元，2025年861亿元，2026年1288亿元）。对应PE从2024年的358倍逐步降至2026年的210倍。
• 公司毛利率与净利率稳步提升，偿债与营运指标表现良好。

风险提示

• 订单交付不及预期
• 行业竞争加剧
• 环保与安全生产风险

回购证券研究所提供的财务摘要、估值指标以及相关比率显示公司基本面稳健，具备良好的成长性和盈利前景。

本报告仅供参考，具体投资决策需咨询专业机构的意见。